SBI Life की वृद्धि और एजेंसी विविधीकरण ने निकट अवधि के मार्जिन व लागत दबाव को संतुलित किया

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

ICICI Direct Research के 28 जुलाई 2026 के परिणाम अपडेट में स्थिर कारोबारी निष्पादन और बेहतर उत्पाद एवं वितरण विविधीकरण के बावजूद SBI Life Insurance पर संतुलित दृष्टिकोण बरकरार रखा गया। ब्रोकर ने स्टॉक को BUY से HOLD कर दिया और लक्ष्य मूल्य Rs 2,200 से घटाकर Rs 2,100 कर दिया, जिसमें कंपनी का मूल्यांकन FY28E एम्बेडेड वैल्यू के 1.9 गुना पर किया गया है।

ICICI Direct को मूल्यांकन अपेक्षाकृत सहायक लगता है, लेकिन मार्जिन दबाव, ऊंची लागत और बैंक-आधारित वितरण को लेकर नियामकीय अनिश्चितता के कारण निकट अवधि में री-रेटिंग के सीमित कारक दिखते हैं।

स्वस्थ Q1FY27 परिचालन प्रदर्शन

SBI Life Insurance ने Q1FY27 में स्वस्थ परिचालन प्रदर्शन दर्ज किया। व्यक्तिगत और समूह दोनों व्यवसायों में वृद्धि के समर्थन से नया व्यवसाय प्रीमियम सालाना आधार पर 23 प्रतिशत बढ़कर Rs 8,910 करोड़ हो गया। व्यक्तिगत रेटेड प्रीमियम सालाना आधार पर 14 प्रतिशत बढ़कर Rs 3,970 करोड़ रहा, जो प्रबंधन के लगभग 14–15 प्रतिशत FY27 वृद्धि मार्गदर्शन के अनुरूप है।

बेहतर उत्पाद मिश्रण और सुरक्षा में तेजी

तिमाही के दौरान उत्पाद विविधीकरण बेहतर हुआ। ULIP का हिस्सा एक वर्ष पहले के लगभग 65 प्रतिशत से घटकर करीब 61–62 प्रतिशत हो गया, जबकि गैर-ULIP मिश्रण 34 प्रतिशत से बढ़कर 38 प्रतिशत हो गया। प्रबंधन का लक्ष्य FY27 में बेहतर मिश्रण बनाए रखना और प्रतिफल गतिविधियों के अनुसार गैर-par उत्पादों की कीमतों में गतिशील बदलाव करना है।

• गारंटीयुक्त गैर-par बचत सालाना आधार पर 27 प्रतिशत बढ़कर Rs 970 करोड़ हुई।
• व्यक्तिगत par APE 35 प्रतिशत बढ़कर Rs 240 करोड़ हुआ।
• शुद्ध सुरक्षा 41 प्रतिशत बढ़ी, जबकि व्यक्तिगत सुरक्षा APE 18 प्रतिशत बढ़कर Rs 190 करोड़ हुआ।
• राइडर संलग्नता पहले के लगभग 35 प्रतिशत से बढ़कर पॉलिसियों के करीब 45–50 प्रतिशत तक पहुंची।
• राइडर बीमित राशि व्यक्तिगत बीमित राशि के करीब 39 प्रतिशत थी।

वितरण विविधीकरण और एजेंसी विस्तार

SBI और RRB बैंकएश्योरेंस से आगे वितरण अधिक संतुलित हो रहा है, जिनका कुल APE में करीब 47 प्रतिशत योगदान था। SBI और RRB व्यक्तिगत APE सालाना आधार पर 10 प्रतिशत बढ़कर Rs 2,450 करोड़ हुआ, जबकि SBI शाखा उत्पादकता 7 प्रतिशत सुधरकर करीब Rs 45 लाख रही।

एजेंट वृद्धि और उत्पादकता लाभ के समर्थन से एजेंसी व्यक्तिगत APE करीब 20 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,310 करोड़ हुआ। Agency 2.0 और Agency Next के तहत पिछले तीन वर्षों में 100 से अधिक शाखाएं जोड़ने के बाद SBI Life Insurance ने Q1FY27 में 34,000 से अधिक एजेंट और 11 शाखाएं जोड़ीं।

अन्य बैंक साझेदारियां मुख्यतः गैर-ULIP उत्पादों में करीब 19 प्रतिशत बढ़ीं। नई J&K Bank कॉर्पोरेट-एजेंसी साझेदारी के Q2FY27 में कारोबार शुरू करने की उम्मीद है। प्रबंधन को उम्मीद है कि एजेंसी और वैकल्पिक चैनल वृद्धिशील वृद्धि में अधिक सार्थक योगदान देंगे, जबकि SBI बैंकएश्योरेंस मुख्य फ्रेंचाइजी बना रहेगा।

VNB वृद्धि, लेकिन निकट अवधि में मार्जिन दबाव

VNB सालाना आधार पर 29 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,410 करोड़ हुआ, लेकिन VNB मार्जिन 26.8 प्रतिशत से घटकर 26.2 प्रतिशत रह गया। प्रबंधन ने गिरावट का मुख्य कारण कम-मार्जिन समूह टर्म बीमा व्यवसाय का असामान्य रूप से ऊंचा योगदान और GST बताया।

GST को छोड़कर, VNB Rs 1,470 करोड़ होता, जो सालाना आधार पर 35 प्रतिशत वृद्धि और 27.4 प्रतिशत मार्जिन दर्शाता। प्रबंधन का मानना है कि Q1FY27 में संभवतः मार्जिन का निचला स्तर आया और व्यक्तिगत व्यवसाय का योगदान सामान्य होने पर मार्जिन उसके 26–28 प्रतिशत मार्गदर्शन दायरे के ऊपरी छोर की ओर बढ़ेगा।

हालांकि, समूह व्यवसाय को एक बड़े समूह टर्म बीमा अनुबंध से बढ़ावा मिला, जिसे आगे के लिए अनुमानित नहीं मानना चाहिए, ऐसा प्रबंधन ने आगाह किया।

लागत और परिचालन निगरानी बिंदु

लागत निगरानी योग्य बनी हुई है। परिचालन-व्यय अनुपात 6.3 प्रतिशत से बढ़कर 7.7 प्रतिशत हो गया, जबकि कुल लागत अनुपात 10.8 प्रतिशत से बढ़कर 12 प्रतिशत हुआ। वृद्धि GST, बढ़ी बीमित राशि से जुड़ी अधिक स्टांप ड्यूटी, श्रम संहिता के प्रभाव तथा प्रौद्योगिकी और वितरण में निरंतर निवेश के कारण हुई।

प्रबंधन को उम्मीद है कि आगामी तिमाहियों में खर्च सुव्यवस्थित होंगे और GST से सालाना दबाव Q2FY27 के बाद काफी हद तक समाप्त हो जाएगा। हालांकि, स्टांप ड्यूटी लागत सुरक्षा और बीमित राशि की वृद्धि के अनुरूप रहेगी।

प्रमुख परिचालन संकेतक

आकलन को प्रभावित करने वाले प्रमुख कारक

• उत्पाद मिश्रण में सुधार और VNB मार्जिन में सुधार।
• परिचालन लाभ और खर्च सामान्य होने की गति।
• बैंक-आधारित वितरण और आय को प्रभावित करने वाला संभावित नियमन।