Shakti Pumps की वृद्धि PM-KUSUM क्रियान्वयन और DCR-आधारित मार्जिन सुधार पर टिकी

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Ajcon Global Services Limited ने 27 जुलाई, 2026 को घोषित Q1FY27 परिणामों के बाद Shakti Pumps (India) Ltd पर अपनी BUY सिफारिश दोहराई। ब्रोकर ने कंपनी के FY27E EPS Rs 23.81 के 25 गुना मूल्यांकन के आधार पर अपना लक्ष्य मूल्य Rs 595 कर दिया। 17 अगस्त, 2026 को Rs 503.20 के CMP से यह लक्ष्य 18 प्रतिशत बढ़त का संकेत देता है।

निकट अवधि में मार्जिन की नरमी के बावजूद Ajcon मध्यम अवधि के वृद्धि दृष्टिकोण को बरकरार मानता है। प्रमुख समर्थन में PM-KUSUM 2.0 के संभावित क्रियान्वयन, PM-KUSUM बाजार में Shakti Pumps की लगभग 25 प्रतिशत हिस्सेदारी, DCR सौर-विनिर्माण में पिछड़ा एकीकरण, और रूफटॉप सौर, खुदरा बिक्री तथा EV मोटर्स में शुरुआती विविधीकरण शामिल हैं।

Q1FY27 वित्तीय प्रदर्शन

सौर-पंप क्रियान्वयन के कारण Q1FY27 राजस्व सालाना आधार पर 37.9 प्रतिशत बढ़कर रिकॉर्ड Rs 859 करोड़ हो गया। EBITDA Rs 83 करोड़ रहा और EBITDA मार्जिन 9.6 प्रतिशत था। मार्जिन तिमाही आधार पर मोटे तौर पर स्थिर, लेकिन सालाना आधार पर कम रहा।

EBITDA में सालाना Rs 61 करोड़ की कमी बिक्री प्राप्तियों में 4 प्रतिशत कमी, जो Rs 25 करोड़ के बराबर है, और कच्चे माल की लागत में 6 प्रतिशत वृद्धि, जो Rs 36 करोड़ के बराबर है, को दर्शाती है। लागत प्रबंधन से PAT वृद्धि और PAT मार्जिन में सुधार को मदद मिली। प्रति-पंप प्राप्ति तिमाही आधार पर Rs 2.48 लाख पर मोटे तौर पर स्थिर रही; छोटा बदलाव मूल्य निर्धारण के बजाय PM-KUSUM और Magel Tyala ऑर्डरों के बीच मिश्रण के कारण था।

नई व्यावसायिक पहल और निर्यात

नए व्यवसायों ने शुरुआती गति दिखाई, लेकिन वे अभी अपेक्षाकृत छोटे हैं। विस्तृत होते डीलर नेटवर्क के समर्थन से Q1FY27 में नकद और खुदरा राजस्व Rs 24 करोड़ रहा। Shakti इन्वर्टरों की मांग के समर्थन से रूफटॉप सौर राजस्व Q1FY26 के Rs 2 करोड़ से बढ़कर Rs 8 करोड़ हो गया।

EV Motors and Controllers ग्राहक परीक्षण, सत्यापन और जांच के चरण में रहे। प्रबंधन को थोक ऑर्डर शुरू होने पर केवल FY28 से सार्थक राजस्व योगदान की उम्मीद है।

मध्य पूर्व की भू-राजनीतिक अनिश्चितता के बावजूद निर्यात प्रदर्शन स्थिर रहा। प्रबंधन ने हर तिमाही करीब Rs 100 करोड़ के नए निर्यात ऑर्डरों का संकेत दिया। Uganda परियोजना पूरी हो गई और कंपनी अफ्रीका में ऐसी ही संभावनाओं पर काम कर रही है। वह बड़े-HP निर्यात मांग विकसित करने के लिए Saudi Arabia में 40 HP सौर-पंप प्रदर्शनों और अफ्रीका में 100 HP इकाइयों का भी उपयोग कर रही है।

ऑर्डर बुक और वृद्धि परिदृश्य

प्रबंधन ने 22 जुलाई, 2026 तक Rs 1,000 करोड़ की बकाया ऑर्डर बुक बताई, जो अगली दो तिमाहियों के लिए क्रियान्वयन दृश्यता प्रदान करती है।

प्रबंधन को PM-KUSUM 2.0 के शुरू होने के बाद नए टेंडर और ऑर्डर प्रवाह आने की उम्मीद है। उसने सौर पंप, रूफटॉप सौर, निर्यात, EV मोटर्स और एकीकृत सौर विनिर्माण में FY29 तक Rs 5,000 करोड़ राजस्व की आकांक्षा दोहराई।

DCR पिछड़ा एकीकरण और पूंजीगत व्यय

मुख्य रणनीतिक पूंजीगत व्यय DCR सेल और मॉड्यूल विस्तार है। प्रबंधन को 0.5 GW DCR सुविधा के सितंबर 2026 तक व्यावसायिक होने और 2.2 GW विस्तार के सितंबर 2027 तक पूरा होने की उम्मीद है। पंप-विनिर्माण विस्तार नवंबर 2026 तक अपेक्षित है।

• 0.5 GW सुविधा का उपयोग पहले महीने में 40–50 प्रतिशत से बढ़कर उसके बाद लगभग 85 प्रतिशत होने की उम्मीद है।
• पिछड़े एकीकरण से आपूर्ति विश्वसनीयता में सुधार और EBITDA मार्जिन में लगभग 3 प्रतिशत वृद्धि की उम्मीद है।
• Rs 1,500–1,700 करोड़ का कुल नियोजित पूंजीगत व्यय सितंबर 2027 तक पूरा होने की उम्मीद है।
• FY27 के लिए लगभग Rs 800 करोड़ नियोजित हैं, जबकि शेष FY28 में खर्च होगा।

प्रमुख जोखिम

• कच्चे माल में लगातार भू-राजनीतिक मुद्रास्फीति।
• PM-KUSUM 2.0 मंजूरी में देरी।
• राज्य टेंडरों से कम प्राप्तियां।
• प्रतिस्पर्धा और कार्यशील पूंजी का दबाव।

व्यापार प्राप्य 31 मार्च, 2026 के Rs 1,276 करोड़ से बढ़कर 30 जून, 2026 तक Rs 1,799 करोड़ हो गए। प्रबंधन ने प्राप्यों को नियंत्रण में बताया और कहा कि Maharashtra से भुगतान शुरू हो गए हैं। हालांकि, राजस्व बढ़ने के साथ Ajcon ने कार्यशील पूंजी की तीव्रता को जोखिम बताया है।