लागत दक्षता से मार्जिन सुधार को समर्थन मिलने पर Shree Cement की मात्रा वृद्धि तेज

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

3 अगस्त 2026 के परिणाम अपडेट में, ICICI Direct Research ने Shree Cement पर HOLD रेटिंग बरकरार रखी और लक्ष्य मूल्य को संशोधित कर Rs 29,000 कर दिया। ब्रोकर का मानना है कि FY28E तक सीमेंट मात्रा में स्वस्थ वृद्धि और प्रति टन EBITDA में सुधार निकट अवधि के इनपुट लागत दबाव की भरपाई कर सकता है।

69.3 मिलियन टन प्रति वर्ष की स्थापित क्षमता के साथ Shree Cement को भारत का तीसरा सबसे बड़ा सीमेंट उत्पादक बताया गया है। अधिक इनपुट लागत के लिए EBITDA अनुमानों में कटौती के बाद, ICICI Direct को FY26 से FY28E के दौरान क्रमशः करीब 11 प्रतिशत, 13 प्रतिशत और 16 प्रतिशत का राजस्व, EBITDA और PAT CAGR रहने का अनुमान है। लक्ष्य मूल्यांकन 17 गुना FY28E EV/EBITDA पर आधारित है।

Q1 FY27 परिचालन और वित्तीय प्रदर्शन

Shree Cement ने Q1 FY27 में Rs 5,622.7 करोड़ की परिचालन आय दर्ज की, जो सालाना आधार पर 13.6 प्रतिशत बढ़ी और तिमाही आधार पर 0.4 प्रतिशत घटी। मात्रा में सालाना 17.2 प्रतिशत वृद्धि से राजस्व वृद्धि हुई, हालांकि प्राप्ति सालाना 3 प्रतिशत घटी। अनुकूल मांग और उच्च क्षमता उपयोग के समर्थन से बिक्री मात्रा 10.49 मिलियन टन रही।

कुल क्षमता उपयोग Q1 FY26 के लगभग 57 प्रतिशत से सुधरकर Q1 FY27 में करीब 62 प्रतिशत हो गया। उत्तर भारत में उपयोग 66 प्रतिशत, पूर्वी भारत में 60 प्रतिशत और दक्षिण भारत में 57 प्रतिशत था। दक्षिण की मात्रा 1.1 मिलियन टन से बढ़कर 1.69 मिलियन टन हुई, उत्तर की मात्रा 20 प्रतिशत बढ़ी और पूर्व की मात्रा मोटे तौर पर स्थिर रही।

मार्जिन दबाव और प्रबंधन की प्रतिक्रिया

प्रति टन कुल लागत सालाना 4.3 प्रतिशत और तिमाही आधार पर 6.3 प्रतिशत बढ़ने से लाभप्रदता कमजोर रही, जिसका मुख्य कारण बिजली, ईंधन और पैकेजिंग लागत में वृद्धि थी। प्रबंधन ने कम रूपांतरण कारक और अधिक गैर-व्यापार बिक्री का हवाला देते हुए Q1 FY27 को असामान्य बताया, जिसने प्रीमियमीकरण को अस्थायी रूप से प्रभावित किया।

प्रबंधन रूपांतरण कारकों में सुधार, लागत अनुकूलन और व्यापार बिक्री बढ़ाने का इरादा रखता है। Q2 FY27 से प्रीमियमीकरण और व्यापार-बिक्री की गति में सुधार की उम्मीद है।

ईंधन लागत, कच्चा माल और दक्षता उपाय

ईंधन और कच्चे माल में व्यवधान लागत दबाव के प्रमुख कारण थे। पेटकोक का उपयोग 54 प्रतिशत से घटकर 9 प्रतिशत हो गया, जबकि कोयला 26 प्रतिशत से बढ़कर 74 प्रतिशत हो गया। मध्य पूर्व में व्यवधान से अनुबंधित कम लागत वाले पेटकोक की आपूर्ति में देरी हुई और अधिक लागत वाले, निम्न गुणवत्ता के कोयले की खरीद करनी पड़ी। ओमानी जिप्सम आपूर्ति में व्यवधान के कारण अधिक कीमत वाले घरेलू जिप्सम की भी जरूरत पड़ी।

प्रबंधन का मानना है कि ईंधन लागत काफी हद तक उच्चतम स्तर पर पहुंच चुकी है और अगर मध्य पूर्व में और व्यवधान नहीं होता है तो Q2 FY27 से स्थिर या कम हो सकती है। ओमानी आपूर्ति सामान्य होने पर जिप्सम लागत कम हो सकती है।

• हरित बिजली की हिस्सेदारी Q4 FY26 के 61 प्रतिशत से बढ़कर Q1 FY27 में 65 प्रतिशत हुई।
• ढुलाई दूरी 457 km से घटकर 445 km हो गई।
• क्लिंकर कारक 1.58 गुना से सुधरकर 1.50 गुना हो गया।
• कंपनी अपने ईंधन मिश्रण में बदलाव कर रही है और इलेक्ट्रिक वाणिज्यिक वाहनों का उपयोग कर रही है।

मात्रा और क्षमता विस्तार का दृष्टिकोण

प्रबंधन ने FY27E के लिए करीब 40 मिलियन टन का मात्रा मार्गदर्शन बरकरार रखा, जो लगभग 10 प्रतिशत वृद्धि दर्शाता है, जबकि उद्योग की अपेक्षित वृद्धि करीब 7-8 प्रतिशत है। Shree Cement की क्षमता लगभग 70 मिलियन टन है और प्रबंधन का लक्ष्य FY28E या FY29E तक करीब 80 मिलियन टन है।

उत्तर-पूर्व परियोजना को Q4 FY28 में चालू करने का लक्ष्य है, जिसकी शुरुआती क्षमता करीब 1 मिलियन टन और अंतिम 4-5 मिलियन टन क्षमता के लिए बुनियादी ढांचा है।

ब्रोकर अनुमान

प्रमुख जोखिम

• मांग में सुस्ती।
• क्षमता विस्तार में देरी।
• जिंसों की ऊंची कीमतें।
• तीव्र प्रतिस्पर्धा।