NIM विस्तार से Shriram Finance की आय उम्मीद से बेहतर, MSME और स्वर्ण ऋण तेज

निवेश दृष्टिकोण और सिफारिश

शुद्ध ब्याज मार्जिन विस्तार और स्थिर ऋण लागत से 1QFY27 की उम्मीद से बेहतर आय के बाद Motilal Oswal Financial Services ने Shriram Finance पर अपनी Buy सिफारिश बरकरार रखी है। वाहन-वित्त की मजबूत मांग और तेजी से बढ़ते MSME, व्यक्तिगत ऋण तथा स्वर्ण ऋण पोर्टफोलियो का बढ़ता योगदान Shriram Finance को ब्रोकर की पसंदीदा NBFC पसंदों में शामिल करता है।

ब्रोकर ने प्रति शेयर FY28E बुक वैल्यू के 2.2 गुना के आधार पर Rs 1,235 का लक्ष्य मूल्य तय किया है। रिपोर्ट के समय शेयर FY27E प्राइस-टू-बुक वैल्यू के 2 गुना पर कारोबार कर रहा था।

1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

Shriram Finance ने 1QFY27 में Rs 34.4 billion का कर-पश्चात लाभ दर्ज किया, जो सालाना आधार पर करीब 60 प्रतिशत बढ़ा और Motilal Oswal के अनुमान से लगभग 5 प्रतिशत अधिक था। शुद्ध ब्याज आय सालाना करीब 33 प्रतिशत बढ़कर Rs 77.1 billion हो गई, जो अनुमान से लगभग 7 प्रतिशत अधिक थी।

लागत-से-आय अनुपात तिमाही आधार पर मोटे तौर पर स्थिर रहकर 25.9 प्रतिशत रहा, जबकि पिछली तिमाही में 26 प्रतिशत और एक वर्ष पहले 31.7 प्रतिशत था।

AUM वृद्धि और पोर्टफोलियो मिश्रण

1QFY27 में वितरण सालाना 20 प्रतिशत बढ़कर Rs 500 billion हो गया। प्रबंधनाधीन परिसंपत्तियां Rs 3.14 trillion रहीं, जो सालाना करीब 15 प्रतिशत और तिमाही आधार पर 3.8 प्रतिशत बढ़ीं, ब्रोकर की अपेक्षा के अनुरूप।

वाणिज्यिक वाहन, यात्री वाहन, स्वर्ण ऋण और व्यक्तिगत ऋण में वृद्धि मजबूत रही। निर्माण उपकरण, कृषि उपकरण, MSME और दोपहिया में वृद्धि तुलनात्मक रूप से कमजोर थी। प्रबंधन ने अपने लगभग 18 प्रतिशत FY27 AUM-वृद्धि मार्गदर्शन को बनाए रखा है और मानसून रुझानों तथा ग्रामीण मांग पर स्पष्टता बढ़ने के बाद 2QFY27 में इसकी फिर से समीक्षा करने की योजना है।

प्रबंधन को वाणिज्यिक वाहनों में करीब 15 प्रतिशत वृद्धि की उम्मीद है, जबकि MSME और स्वर्ण ऋण तेजी से बढ़ेंगे। इसका लक्ष्य MSME का AUM मिश्रण लगभग 13-14 प्रतिशत से बढ़ाकर करीब 20 प्रतिशत और स्वर्ण ऋण का मिश्रण लगभग 2.5 प्रतिशत से बढ़ाकर करीब 5 प्रतिशत करना है। करीब 2,200 शाखाएं स्वर्ण ऋण के लिए सक्षम हैं, जो विस्तार की गुंजाइश देती हैं।

मार्जिन विस्तार और वित्तपोषण लागत

MUFG की इक्विटी पूंजी डालने से मिली राशि के उपयोग के कारण रिपोर्टेड शुद्ध ब्याज मार्जिन तिमाही आधार पर करीब 45 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर लगभग 9.04 प्रतिशत हो गया। गणना की गई ऋण प्रतिफल तिमाही आधार पर करीब 50 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 16.75 प्रतिशत हुई, जबकि उधारी लागत करीब 10 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 8.6 प्रतिशत हो गई। इससे प्रसार करीब 8.15 प्रतिशत रहा।

प्रबंधन को नए वाहन वित्तपोषण का हिस्सा मौजूदा वितरण के लगभग 16-17 प्रतिशत से बढ़कर 20-25 प्रतिशत और अंततः 30 प्रतिशत होने की उम्मीद है। कम उधारी लागत के जरिए मोटे तौर पर स्थिर NIM बनाए रखने की उम्मीद है।

परिसंपत्ति गुणवत्ता और ऋण लागत

परिसंपत्ति गुणवत्ता में मामूली मौसमी गिरावट आई। सकल Stage 3 तिमाही आधार पर करीब 5 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 4.65 प्रतिशत हो गया, जबकि शुद्ध Stage 3 2.3 प्रतिशत पर स्थिर रहा। शुद्ध चूक 1.95 प्रतिशत तक बढ़ी और Stage 2 परिसंपत्तियां करीब 5 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 6.95 प्रतिशत हो गईं। Stage 3 पर प्रावधान कवरेज तिमाही आधार पर करीब 55 बेसिस पॉइंट्स सुधरकर लगभग 51 प्रतिशत हो गया।

प्रबंधन ने कहा कि पश्चिम एशिया तनाव से जुड़ी बढ़ी ईंधन कीमतों को वाहन परिचालकों ने काफी हद तक आगे बढ़ा दिया है। परिचालन मार्जिन स्थिर हैं, वाहन मांग स्वस्थ है और वाहन निष्क्रियता या तनाव के कोई महत्वपूर्ण संकेत नहीं हैं। प्रबंधन ने मध्यम अवधि के लिए 2 प्रतिशत से कम ऋण लागत का मार्गदर्शन दोहराया, जबकि Motilal Oswal ने FY26 के 2 प्रतिशत की तुलना में FY27E और FY28E दोनों में 2.1 प्रतिशत ऋण लागत का अनुमान लगाया है।

अनुमान, प्रतिफल और मूल्यांकन

MUFG पूंजी डालने के बाद ऊंचे NIM और मामूली कम ऋण लागत को दर्शाने के लिए Motilal Oswal ने FY27E EPS को 7 प्रतिशत बढ़ाया। ब्रोकर ने FY26-FY28E के दौरान क्रमशः करीब 18 प्रतिशत और 29 प्रतिशत AUM तथा कर-पश्चात लाभ CAGR का अनुमान लगाया है।