श्रीराम फाइनेंस में AUM वृद्धि मजबूत, लेकिन मानसून दबाव से एसेट क्वालिटी पर बादल
Shriram Finance Ltd.
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निवेश दृष्टिकोण और वैल्यूएशन
मोतीलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज ने श्रीराम फाइनेंस के 2QFY27 प्रदर्शन को मिला-जुला तिमाही बताया। ब्रोकर ने प्रभावित ग्रामीण क्षेत्रों में कमजोर मानसून और मौसमी दबाव से जुड़ी निकट अवधि की एसेट क्वालिटी चिंताओं के बावजूद अपनी Buy रेटिंग और Rs 1,155 लक्ष्य मूल्य बरकरार रखा।
लक्ष्य मूल्य सितंबर 2028E के प्रति शेयर बुक वैल्यू के 2 गुना पर आधारित है। स्टॉक FY28E प्राइस-टू-बुक वैल्यू के 1.5 गुना पर कारोबार कर रहा था।
2QFY27 वित्तीय प्रदर्शन
| मेट्रिक | 2QFY27 प्रदर्शन | YoY / QoQ बदलाव | अनुमान के साथ तुलना |
|---|---|---|---|
| PAT | लगभग Rs 3,680 करोड़ | YoY लगभग 60% बढ़ा | अनुमान के अनुरूप |
| शुद्ध ब्याज आय | Rs 8,410 करोड़ | YoY लगभग 40% बढ़ी | अनुमान के अनुरूप |
| अन्य आय | Rs 420 करोड़ | YoY लगभग 15% बढ़ी | अनुमान से लगभग 8% कम |
| प्रोविजन-पूर्व परिचालन लाभ | लगभग Rs 6,810 करोड़ | YoY 53% बढ़ा | अनुमान से लगभग 7% अधिक |
| परिचालन व्यय | Rs 2,020 करोड़ | YoY लगभग 4% बढ़ा | अनुमान से लगभग 9% कम |
प्रोविजन-पूर्व परिचालन लाभ में सुधार को मजबूत शुद्ध ब्याज मार्जिन और कम परिचालन लागत का समर्थन मिला। लागत-से-आय अनुपात QoQ लगभग 290 आधार अंक घटकर 22.9% रह गया। प्रबंधन को मध्यम से दीर्घ अवधि में यह अनुपात लगभग 25% और एसेट्स के मुकाबले परिचालन व्यय लगभग 2.5% रहने की उम्मीद है। मोतीलाल ओसवाल ने FY27 और FY28 में 24% से 25% लागत-से-आय अनुपात का अनुमान लगाया है।
वितरण और AUM वृद्धि
2QFY27 में वितरण YoY 25% बढ़कर Rs 54,100 करोड़ हो गया। प्रबंधनाधीन एसेट्स Rs 3,29,000 करोड़ तक पहुंच गए, जो YoY लगभग 17% और QoQ 4.9% की वृद्धि है तथा मोतीलाल ओसवाल के अनुमान से थोड़ा अधिक है।
वाणिज्यिक वाहनों, यात्री वाहनों, गोल्ड लोन और पर्सनल लोन में वृद्धि मजबूत रही, जबकि निर्माण उपकरण, कृषि उपकरण और दोपहिया वाहन अपेक्षाकृत कमजोर रहे। सरकार के बढ़ते इन्फ्रास्ट्रक्चर खर्च के साथ निर्माण-उपकरण की मांग में सुधार हो रहा है।
प्रबंधन ने कहा कि विलय के बाद अपने पारंपरिक दक्षिणी और पश्चिमी बाजारों से अखिल भारतीय उपस्थिति तक विस्तार के कारण MSME वितरण वृद्धि को समर्थन मिला। उसे अन्य सेगमेंट्स की तुलना में MSME ऋण में तेज वृद्धि की उम्मीद है, हालांकि MSME बुक में लगभग 28% असुरक्षित ऋण शामिल हैं।
स्थापित व्यवसायों के माध्यम से संपत्ति का निर्माण
लार्ज-कैप कंपनियां अक्सर एक मजबूत और स्थिर पोर्टफोलियो की नींव बनती हैं। DSIJ का Large Rhino दीर्घकालिक निवेशकों के लिए विस्तृत शोध के माध्यम से चुने गए मौलिक रूप से मजबूत व्यवसायों पर ध्यान केंद्रित करता है।
वृद्धि मार्गदर्शन और ग्रामीण बाजार स्थितियां
प्रबंधन ने कमजोर मानसून और पश्चिम एशिया संघर्ष से जुड़ी अनिश्चितता का हवाला देते हुए FY27 AUM वृद्धि मार्गदर्शन को लगभग 18% से घटाकर 15%–17% कर दिया। सूखा प्रभावित महाराष्ट्र, कर्नाटक और तेलंगाना में यह सतर्क बना हुआ है, जहां श्रीराम फाइनेंस का बड़ा पोर्टफोलियो है।
प्रबंधन ने कहा कि नमी के दबाव ने प्रमुख फसलों को प्रभावित किया है और कमजोर मानसून ग्रामीण खपत पर दबाव डाल रहा है, विशेषकर एंट्री-लेवल दोपहिया वाहनों और कारों पर। इसने गैर-कृषि और संबद्ध गतिविधियों में विविधीकरण, सिंचाई का व्यापक कवरेज और वर्षा पर कम निर्भरता को ग्रामीण लचीलेपन में सुधार करने वाले कारकों के रूप में भी रेखांकित किया।
मार्जिन और फंडिंग लागत
रिपोर्टेड शुद्ध ब्याज मार्जिन QoQ लगभग 50 आधार अंक बढ़कर लगभग 9.52% हो गया, जिसे मुख्यतः MUFG से इक्विटी निवेश आय के उपयोग से मदद मिली। उधारी की लागत QoQ लगभग 15 आधार अंक घटकर 8.47% हो गई, जबकि यील्ड QoQ लगभग 10 आधार अंक घटकर 16.65% रह गई।
प्रबंधन को उम्मीद है कि मार्जिन एक या दो तिमाहियों तक मौजूदा स्तरों के करीब रहेगा, जिसके बाद मध्यम अवधि में यह लगभग 9% और दीर्घ अवधि में 8.5% तक घटेगा। मोतीलाल ओसवाल ने FY26 में 8.2% की तुलना में FY27 में एसेट्स पर 9.6% और FY28 में 9.3% शुद्ध ब्याज मार्जिन का अनुमान लगाया है।
एसेट क्वालिटी और क्रेडिट लागत
एसेट क्वालिटी प्रमुख निकट अवधि का जोखिम है। सकल स्टेज 3 और शुद्ध स्टेज 3 क्रमशः 4.65% और 2.3% पर QoQ व्यापक रूप से स्थिर रहे। हालांकि, शुद्ध स्लिपेज बढ़कर 2.06% हो गया और स्टेज 2 एसेट्स बढ़कर 7.05% हो गए। राइट-ऑफ Rs 800 करोड़ रहे।
लगभग Rs 1,880 करोड़ की क्रेडिट लागत ब्रोकर के अनुमान से करीब 20% अधिक थी। प्रबंधन को एक या दो तिमाहियों के लिए क्रेडिट लागत में अस्थायी रूप से 30 से 40 आधार अंक की वृद्धि की उम्मीद है, हालांकि FY27 क्रेडिट लागत लगभग 2.3% से नीचे रहने की उम्मीद है।
आय अनुमान और रिटर्न आउटलुक
मोतीलाल ओसवाल ने उच्च क्रेडिट लागत के लिए अपने FY27 और FY28 आय अनुमानों में समायोजन किया है, जिसकी आंशिक भरपाई उच्च मार्जिन और कम परिचालन व्यय से हुई है। ब्रोकर ने FY26 से FY28E के दौरान AUM और PAT CAGR क्रमशः लगभग 18% और 31% रहने का अनुमान लगाया है।
FY28 के लिए, मोतीलाल ओसवाल ने एसेट्स पर रिटर्न लगभग 4.1% और इक्विटी पर रिटर्न 13.7% रहने का अनुमान लगाया है।
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
