Sonata Software की AI पाइपलाइन और सौदे की बढ़ोतरी मार्जिन सुधार को समर्थन

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

ICICI Securities के 10 अगस्त 2026 के Sonata Software परिणाम अपडेट में HOLD रेटिंग बरकरार रखी गई है और 16x FY28E EPS के आधार पर कंपनी का मूल्य Rs 310 प्रति शेयर आंका गया है। Rs 319 के CMP के मुकाबले, लक्ष्य मूल्य लगभग 3 प्रतिशत गिरावट का संकेत देता है।

निवेश का आधार अंतरराष्ट्रीय IT सेवाओं की वृद्धि में क्रमिक सुधार, घरेलू कारोबार की रिकवरी, सौदों की देरी से बढ़ोतरी के बाद बेहतर उपयोग और AI-आधारित अवसरों के विस्तार पर है। हालांकि, निकट अवधि में अंतरराष्ट्रीय सेवाओं का प्रदर्शन और मार्जिन कमजोर बने हुए हैं।

कारोबारी अवलोकन और Q1FY27 प्रदर्शन

Sonata Software BFSI, स्वास्थ्य सेवा और जीवन विज्ञान, खुदरा और विनिर्माण, तथा प्रौद्योगिकी, मीडिया और दूरसंचार क्षेत्रों में IT सेवाएं और उत्पाद-लाइसेंसिंग सेवाएं प्रदान करती है।

राजस्व मिश्रण में घरेलू उत्पाद और सेवाओं की हिस्सेदारी 76 प्रतिशत रही, जबकि शेष 24 प्रतिशत योगदान अंतरराष्ट्रीय IT सेवाओं का था।

लाभप्रदता पर दबाव बरकरार

समेकित EBITDA Rs 171 करोड़ रहा, जो YoY 7.0 प्रतिशत बढ़ा लेकिन QoQ 18.2 प्रतिशत घटा। EBITDA मार्जिन 5.2 प्रतिशत रहा, जो QoQ लगभग 300 बेसिस पॉइंट्स और YoY 18 बेसिस पॉइंट्स कम था।

• IITS EBITDA मार्जिन: 15.4 प्रतिशत, QoQ लगभग 481 बेसिस पॉइंट्स और YoY 117 बेसिस पॉइंट्स कम।
• घरेलू EBITDA मार्जिन: 2.4 प्रतिशत।
• PAT: Rs 108.1 करोड़, QoQ 17.2 प्रतिशत और YoY 1.1 प्रतिशत कम।

IITS मार्जिन में गिरावट Q4FY26 में मिले एकमुश्त लाभ, बड़े सौदे की देरी से बढ़ोतरी के कारण कम उपयोग, AI प्रतिभा और परामर्श क्षमताओं में निवेश, तथा लगभग 50 बेसिस पॉइंट्स के क्रॉस-करेंसी प्रभाव को दर्शाती है। Rs 6.8 करोड़ के विदेशी मुद्रा नुकसान का भी PAT पर असर पड़ा।

उपयोग में सुधार और घरेलू कारोबार का दृष्टिकोण

प्रबंधन ने संकेत दिया कि उपयोग को प्रभावित करने वाली बड़े सौदे की बढ़ोतरी काफी हद तक कंपनी के पीछे है और इसके Q2FY27 में पूरा होने की उम्मीद है। इससे उपयोग में सुधार को समर्थन मिलने की उम्मीद है।

• IITS उपयोग QoQ 91.8 प्रतिशत से घटकर 88.5 प्रतिशत रहा।
• IITS कर्मचारी संख्या 5,795 रही, जो QoQ मोटे तौर पर स्थिर थी।
• कर्मचारी छोड़ने की दर QoQ लगभग 200 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 13 प्रतिशत हो गई।

प्रबंधन को उम्मीद है कि एकमुश्त कारक सामान्य होने, उपयोग सुधरने और सौदे की बढ़ोतरी पूरी होने पर Q2FY27 से राजस्व और EBITDA में धीरे-धीरे सुधार होगा। घरेलू कारोबार पहले की OEM प्रत्यक्ष-बिलिंग चुनौतियों से निकल चुका है और ग्राहक नवीनीकरण से जुड़े कई जोखिम अब पीछे रह गए हैं। Sonata उन नौ सूक्ष्म-क्षेत्रों पर अपने निवेश और बाजार पहुंच प्रयास केंद्रित कर रही है, जहां उसकी क्षेत्रीय विशेषज्ञता स्थापित है।

AI पाइपलाइन और ऑर्डर बुक

AI-आधारित स्थिति Sonata Software के लिए मध्यम अवधि का प्रमुख चालक बनी हुई है। कंपनी की AI-आधारित पाइपलाइन QoQ 21 प्रतिशत बढ़कर US$ 340 मिलियन हो गई, जिसमें क्लाउड और डेटा का योगदान 51 प्रतिशत था।

AI-आधारित ऑर्डर बुक QoQ 27 प्रतिशत बढ़कर US$ 21.73 मिलियन हो गई, जो कुल ऑर्डर बुक का 18 प्रतिशत है। Sonata ने सात ग्राहक जोड़े, जिनमें तीन साल का बहु-मिलियन डॉलर का एप्लिकेशन-विकास, आधुनिकीकरण और प्रबंधित-सेवाओं का सौदा शामिल है।

कंपनी ने Workbench, अपना एंटरप्राइज-स्तरीय एजेंटिक AI सेवा-वितरण मंच, लॉन्च किया और Microsoft के Copilot Agents and Platform Engineering Depth Program के लिए वैश्विक स्तर पर लगभग 40 संगठनों में चुनी गई।

आय दृष्टिकोण और अनुमान

ICICI Securities ने FY26-FY28E के दौरान US डॉलर आधार पर IITS राजस्व वृद्धि 5 प्रतिशत CAGR रहने का अनुमान लगाया है। इसके समेकित अनुमान इस प्रकार हैं:

ब्रोकरेज ने FY27E EBITDA अनुमान 5.9 प्रतिशत और PAT अनुमान 4.8 प्रतिशत घटाया। FY28E के लिए EBITDA 2.9 प्रतिशत और PAT 4.1 प्रतिशत घटाया गया।

प्रमुख जोखिम और शेयरधारक रिटर्न

ICICI Securities ने अपेक्षा से धीमी राजस्व वृद्धि को प्रमुख जोखिम बताया है। इसके विपरीत, राजस्व और मार्जिन में अपेक्षा से तेज सुधार तथा पाइपलाइन का मजबूत रूपांतरण दृष्टिकोण बेहतर कर सकता है।

बोर्ड ने Rs 1.25 प्रति शेयर अंतरिम लाभांश घोषित किया।