Sportking India के यार्न स्प्रेड और ओडिशा विस्तार से मजबूत आय वृद्धि को समर्थन

निवेश दृष्टिकोण और कंपनी परिचय

ICICI Securities ने Sportking India Ltd पर खरीदें की सिफारिश बरकरार रखी है और लक्ष्य मूल्य Rs 273 रखा है, जो मौजूदा बाजार मूल्य Rs 217 की तुलना में है। 4 अगस्त 2026 के परिणाम अपडेट में FY27 की मजबूत शुरुआत दिखाई गई है, जिसे अधिक यार्न प्राप्तियों और कपास-यार्न स्प्रेड में उल्लेखनीय सुधार से बल मिला है।

Sportking India अग्रणी भारतीय यार्न निर्माता है, जिसके पास 3.79 लाख स्पिंडल वाली दो स्पिनिंग इकाइयां, पंजाब में एक डाइंग इकाई, लगभग 88,000 MT की वार्षिक यार्न क्षमता और स्पिनिंग इकाइयों में 95-96 प्रतिशत उपयोग है।

Q1FY27 में मजबूत परिचालन प्रदर्शन

वास्तविक Q1FY27 राजस्व सालाना आधार पर 20.1 प्रतिशत बढ़कर Rs 703.7 करोड़ हो गया। यह वृद्धि यार्न प्राप्तियों में लगभग 20-21 प्रतिशत की बढ़ोतरी और यार्न मात्रा में 1 प्रतिशत की बढ़ोतरी से 20,492 MT होने के कारण हुई।

यार्न प्राप्तियों में सुधार और कपास लागत स्थिर रहने से कपास-यार्न स्प्रेड बढ़ा, जिससे सकल मार्जिन का विस्तार हुआ। मजबूत स्प्रेड और परिचालन प्रदर्शन से EBITDA वृद्धि को समर्थन मिला, जबकि कम ब्याज लागत से समायोजित PAT को भी मदद मिली।

मांग का माहौल और निकट अवधि का दृष्टिकोण

प्रबंधन ने कहा कि घरेलू और निर्यात दोनों बाजारों में मांग स्वस्थ रही। अधिक घरेलू कपास कीमतों और कम फसल उपलब्धता के कारण चीन अतिरिक्त खरीदार के रूप में उभरा है। बांग्लादेश के घरेलू स्पिनिंग उद्योग में चुनौतियों के बावजूद वहां से मांग भी स्वस्थ बनी हुई है।

प्रबंधन को उम्मीद है कि त्योहारी मौसम की खपत से घरेलू मांग को लाभ होगा। उसने वैश्विक आपूर्ति-श्रृंखला विविधीकरण, खुदरा विक्रेताओं के भंडार का सामान्यीकरण, स्पिनिंग क्षमता का एकीकरण, भारत में कपास उपलब्धता और व्यापार समझौतों को सहायक उद्योग कारक बताया।

• Sportking India के पास 70-90 दिन की ऑर्डर बुक है, जो राजस्व दृश्यता और निकट अवधि की यार्न कीमतों को समर्थन देती है।
• प्रबंधन को अगले दो तिमाहियों में भंडार लाभ अधिक स्पष्ट होने की उम्मीद है।
• अक्टूबर से नई फसल की आवक से घरेलू कपास कीमतों में नरमी आने की उम्मीद है।
• Q2FY27 EBITDA मार्जिन Q1FY27 के समान या उससे मामूली बेहतर रहने की उम्मीद है।

ओडिशा विस्तार और अन्य वृद्धि पहल

प्रबंधन ने FY27 के लिए लगभग Rs 3,000 करोड़ राजस्व का मार्गदर्शन दिया है, जो सालाना आधार पर लगभग 20 प्रतिशत वृद्धि दर्शाता है, और FY28 में राजस्व Rs 4,000 करोड़ से अधिक होने की उम्मीद है।

Rs 975-1,000 करोड़ का, 1.5 लाख-स्पिंडल वाला ओडिशा ग्रीनफील्ड प्रोजेक्ट Q3FY27 में चरण-I उत्पादन शुरू करने और Q4FY27 में अपनी चरम राजस्व क्षमता का 30-40 प्रतिशत योगदान देने की उम्मीद है। ओडिशा में उपयोग मार्च 2027 तक लगभग 90 प्रतिशत और FY28 की शुरुआत तक 96-97 प्रतिशत करने का लक्ष्य है।

यह परियोजना बिना किसी ऊपरी सीमा के 30 प्रतिशत पूंजी सब्सिडी, Rs 2.5 प्रति यूनिट बिजली सब्सिडी, भूमि सब्सिडी और रोजगार प्रोत्साहनों के लिए पात्र है। बांग्लादेश से निकटता से लॉजिस्टिक लाभ मिलने की भी उम्मीद है।

सौर परियोजना Q1FY27 के अंत में शुरू हुई, जिसका पूरा लाभ Q2FY27 से मिलने की उम्मीद है। इससे सालाना लगभग Rs 15 करोड़ की बिजली लागत बचत होने की उम्मीद है।

डाउनस्ट्रीम फैब्रिक और गारमेंट व्यवसायों का विलंबित विलय अगली तिमाही में होने की उम्मीद है। इन व्यवसायों से FY28 राजस्व में 8-10 प्रतिशत या लगभग Rs 250 करोड़ का योगदान होने की उम्मीद है, जबकि Rs 20-30 करोड़ का सीमित नकद बहिर्वाह होगा।

आय अनुमान और मार्जिन दृष्टिकोण

प्रबंधन ने दीर्घकालिक टिकाऊ EBITDA मार्जिन का लगभग 15 प्रतिशत मार्गदर्शन बरकरार रखा है। ICICI Securities को सौर बचत, परिचालन दक्षताओं और ओडिशा में 300-400 बेसिस पॉइंट्स अधिक EBITDA मार्जिन से संरचनात्मक रूप से बेहतर मार्जिन की उम्मीद है।

ब्रोकर ने अधिक अतिरिक्त मात्रा, प्राप्तियों और कपास-यार्न स्प्रेड को दर्शाते हुए FY27E PAT और EPS का अनुमान 23.9 प्रतिशत बढ़ाया। उसके पूर्वानुमान इस प्रकार हैं:

मूल्यांकन और प्रमुख जोखिम

ICICI Securities का Rs 273 का लक्ष्य मूल्य Rs 24.8 के FY28E EPS के 11 गुना पर आधारित है।

दृष्टिकोण के प्रमुख जोखिमों में मौसम की स्थिति या भू-राजनीतिक अस्थिरता से इनपुट लागत बढ़ना और वैश्विक अनिश्चितता से निर्यात राजस्व प्रभावित होना शामिल है।