SRF की Q1FY27 वृद्धि HFO विस्तार और विशेष पैकेजिंग की ओर बदलाव को समर्थन देती है

निवेश दृष्टिकोण और कारोबार मिश्रण

ICICI Direct Research की 24 जुलाई, 2026 की SRF Limited पर परिणाम अपडेट में BUY रेटिंग बरकरार रखी गई है। इसमें मजबूत HFC मांग, Specialty Chemicals में क्रमिक सुधार और Performance Films में कम चक्रीय, अधिक मूल्यवर्धित उत्पादों की ओर रणनीतिक बदलाव से समर्थित मजबूत मध्यम अवधि के दृष्टिकोण का उल्लेख है।

SRF Chemicals, Packaging Films और Technical Textiles क्षेत्रों में कार्यरत है। राजस्व में Chemicals की हिस्सेदारी 46 प्रतिशत, Packaging Films की 40 प्रतिशत, Technical Textiles की 12 प्रतिशत और अन्य कारोबारों की 2 प्रतिशत थी।

Q1FY27 वित्तीय प्रदर्शन

SRF ने Q1FY27 में सभी खंडों में वृद्धि दर्ज की। समेकित राजस्व सालाना आधार पर 32 प्रतिशत बढ़कर Rs 4,939 करोड़ हुआ, जबकि समेकित EBITDA सालाना आधार पर 49 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,237 करोड़ हुआ। EBITDA मार्जिन सालाना आधार पर करीब 280 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 24.6 प्रतिशत हो गया। Chemicals EBIT सालाना आधार पर 27 प्रतिशत बढ़कर Rs 638 करोड़ हुआ।

HFC और फ्लोरोकेमिकल्स वृद्धि चालक

ब्रोकर ने SRF के HFC कारोबार की मजबूती को रेखांकित किया है, जहां Refrigerants और Propellants, Chloromethanes तथा Fluoropolymers को मात्रा वृद्धि और बेहतर प्राप्तियों का लाभ मिला। अधिक मूल्यवर्धित ग्रेड जोड़ने के साथ PTFE विस्तार प्रगति पर है।

SRF ने अगली पीढ़ी के refrigerants यानी HFO परियोजना के लिए नियोजित पूंजीगत व्यय को पहले के Rs 1,100 करोड़ से बढ़ाकर Rs 2,285 करोड़ कर दिया है। इस परियोजना से कुल HFC क्षमता 52,000 TPA से बढ़कर 65,000 TPA होने की उम्मीद है। ओडिशा फ्लोरोकेमिकल्स परिसर में ग्रीनफील्ड HFO विस्तार और नए Fluoropolymers में निवेश को गुणात्मक वृद्धि चालक माना जा रहा है।

Specialty Chemicals में सुधार

प्रबंधन ने कहा कि लंबे समय की गिरावट के बाद Specialty Chemicals में शुरुआती सुधार दिख रहा है। ग्राहकों की खरीद और मात्रा में सुधार हुआ है, जबकि चीन के कारण कीमतों में आई गिरावट निचले स्तर पर पहुंचती दिख रही है और प्रमुख उत्पादों में मामूली मूल्य सुधार हुआ है। हालांकि, कारोबार अब भी वैश्विक मूल्य रुझानों, चीनी उद्योग की अतिरिक्त क्षमता और भू-राजनीतिक घटनाक्रमों के प्रति संवेदनशील है।

प्रबंधन ने FY27 के लिए Chemicals वृद्धि का 15 प्रतिशत से 20 प्रतिशत का मार्गदर्शन बरकरार रखा है और ऊपरी स्तर का लक्ष्य रखा है। SRF छह से सात नवप्रवर्तक अणु विकसित कर रही है, हालांकि नियामकीय पंजीकरण और नवप्रवर्तक उत्पाद लॉन्च व्यावसायीकरण में बाधाएं बने हुए हैं। FY30 तक Specialty Chemicals राजस्व में करीब 30 प्रतिशत हिस्सेदारी के लक्ष्य के साथ Pharma दीर्घकालिक वृद्धि की प्राथमिकता है।

परिचालन दृष्टिकोण और परियोजना अपडेट

प्रबंधन को मजबूत Q1FY27 के बाद Q2FY27 और Q3FY27 में refrigerant मात्रा और कीमतों में क्रमिक नरमी की उम्मीद है, हालांकि सालाना वृद्धि मजबूत रहनी चाहिए। ग्राहक के अनुरोध पर डिजाइन बदलावों और यूरोप से उपकरणों की खेप के कारण Chemours परियोजना कुछ महीनों के लिए विलंबित हुई है।

PTFE अधिक मूल्यवर्धित ग्रेड की ओर बढ़ रहा है, जिसमें FY28 के अंत से महत्वपूर्ण योगदान की उम्मीद है। PVDF संयंत्र Q2FY27 के अंत तक चालू होने वाला है और FY28 से महत्वपूर्ण मात्रा की उम्मीद है।

Performance Films: विशेष उत्पादों की ओर बदलाव

Performance Films में Q1FY27 की लाभप्रदता को मध्य पूर्व के भू-राजनीतिक मुद्दों से जुड़े प्रतिस्पर्धी संयंत्रों में अस्थायी आपूर्ति बाधाओं से मदद मिली, जिससे मात्रा और कीमतों को समर्थन मिला। प्रबंधन को Q2FY27 में तिमाही-दर-तिमाही मार्जिन सामान्य होने की उम्मीद है।

उद्योग में अतिरिक्त आपूर्ति, विशेषकर BOPP films में, कीमतों पर दबाव बनाए हुए है, हालांकि प्रबंधन का मानना है कि चक्र काफी हद तक निचले स्तर पर पहुंच गया है। SRF विदेशी सहायक कंपनी के सुधार और विशेष उत्पादों के जरिए संरचनात्मक रूप से बेहतर मार्जिन हासिल कर रही है।

कंपनी ने विद्युत और इलेक्ट्रॉनिक्स अनुप्रयोगों के लिए 25,000 MTPA BOPET मोटी-फिल्म लाइन हेतु Rs 250 करोड़ के पूंजीगत व्यय को मंजूरी दी। कैपेसिटर-ग्रेड BOPP, metallisers, coatings और निर्जीवाणु पैकेजिंग सहित अधिक मूल्यवर्धित aluminium foil अनुप्रयोगों में निवेश का लक्ष्य पतली-फिल्म की चक्रीयता कम करना है।

कैपेसिटर-ग्रेड BOPP की व्यावसायिक बिक्री FY27 में अपेक्षित है, जबकि Q1FY28 से Q2FY28 तक लगभग पूर्ण उपयोग का लक्ष्य है। निर्जीवाणु-पैकेजिंग मंजूरियां FY28 से उच्च-मूल्य अवसर पैदा कर सकती हैं।

पूंजीगत व्यय, अनुमान और मूल्यांकन

SRF ने fluorochemicals, specialty chemicals और packaging films में FY27 के लिए करीब Rs 2,500 करोड़ के पूंजीगत व्यय का मार्गदर्शन बरकरार रखा और specialty-chemicals intermediates के लिए अतिरिक्त Rs 250 करोड़ मंजूर किए।

ICICI Direct का Rs 3,160 लक्ष्य मूल्य Chemicals के लिए 25 गुना, Performance Films के लिए 10 गुना और Technical Textiles के लिए पांच गुना FY28E EBITDA गुणकों का उपयोग करते हुए भागों के योग के मूल्यांकन पर आधारित है।

प्रमुख जोखिम

• Specialty Chemicals में लगातार मूल्य दबाव।
• HFC पूंजीगत व्यय में देरी।