RAM ऋण और स्थिर मार्जिन से State Bank of India की वृद्धि गति को समर्थन

निवेश दृष्टिकोण

ICICI Direct Research के 9 अगस्त 2026 के परिणाम अपडेट में State Bank of India (SBI) पर BUY रेटिंग बरकरार रखी गई है और लक्ष्य मूल्य Rs 1,300 है, जो Rs 1,097 के CMP की तुलना में है। ब्रोकर का मानना है कि SBI ऋण वृद्धि, मार्जिन की मजबूती, बढ़ती शुल्क आय, परिचालन दक्षता और अनुकूल ऋण लागत के लिए अच्छी स्थिति में है।

SBI भारत का सबसे बड़ा सार्वजनिक क्षेत्र का बैंक है, जिसकी बैलेंस शीट Rs 76.6 लाख करोड़ से अधिक है। ICICI Direct ने इसकी रिटेल फ्रैंचाइजी, PSU बैंकिंग में परिचालन संकेतक, बड़ी सहायक कंपनियों और सहायक कंपनी पोर्टफोलियो से संभावित मूल्य को भी रेखांकित किया है।

Q1FY27 परिचालन प्रदर्शन

SBI ने Q1FY27 में अच्छा परिचालन प्रदर्शन दर्ज किया। RAM खंड में सालाना 18.2 प्रतिशत वृद्धि और विदेशी ऋणों में 21.4 प्रतिशत वृद्धि से ऋण सालाना 19 प्रतिशत और तिमाही आधार पर 2.3 प्रतिशत बढ़े। आरामदायक तरलता और FCNR(B) प्रवाह के बीच SBI ने जानबूझकर महंगी थोक जमाराशियों से परहेज किया, जिससे जमाराशियां सालाना 9.7 प्रतिशत और तिमाही आधार पर 0.5 प्रतिशत बढ़ीं। CASA अनुपात 39.24 प्रतिशत रहा।

मार्जिन, तरलता और फंडिंग

घरेलू NIM क्रमिक रूप से 7 बेसिस पॉइंट सुधरकर 3 प्रतिशत हो गया, जबकि रिपोर्ट किया गया तिमाही NIM 2.86 प्रतिशत था। प्रबंधन ने लगभग 3 प्रतिशत का FY27 घरेलू NIM मार्गदर्शन बरकरार रखा।

प्रबंधन को कम जमा लागत, बेहतर देयता मिश्रण, अनुशासित परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण, कॉर्पोरेट ऋणों के पुनर्मूल्य निर्धारण और T-bill से जुड़े कॉर्पोरेट ऋणों के MCLR में स्थानांतरण से मार्जिन को समर्थन मिलने की उम्मीद है। SBI ने FCNR(B) जमाराशियों से US$6 billion, YFCB से US$1 billion और ECB से करीब US$300 million जुटाए थे। प्रबंधन को FCNR(B) से लगभग Rs 1 लाख करोड़ जुटाने की उम्मीद है।

जून अंत में अतिरिक्त SLR करीब Rs 3.06 लाख करोड़ था और बाद में बढ़कर करीब Rs 4 लाख करोड़ हो गया, जिसमें FCNR(B) प्रवाह का आंशिक योगदान रहा।

ऋण वृद्धि का परिदृश्य

प्रबंधन ने FY27 ऋण-वृद्धि मार्गदर्शन पहले के 13-15 प्रतिशत से बढ़ाकर 14-15 प्रतिशत कर दिया। गैर-वितरित मंजूरियों, कार्यशील पूंजी सीमाओं और पाइपलाइन अवसरों समेत Rs 9 लाख करोड़ से अधिक की कॉर्पोरेट पाइपलाइन से वृद्धि को समर्थन मिल रहा है।

प्रबंधन ने Q1 की 18 प्रतिशत वृद्धि को आंशिक रूप से आधार-प्रभाव की घटना बताया और प्रणालीगत ऋण वृद्धि 15-16 प्रतिशत रहने की उम्मीद जताई। ICICI Direct को उम्मीद है कि संशोधित RBI M&A वित्तपोषण ढांचा SBI की मध्यम से दीर्घकालिक वृद्धि की दिशा को समर्थन देगा।

परिसंपत्ति गुणवत्ता और ऋण लागत

GNPA 1.47 प्रतिशत और NNPA 0.38 प्रतिशत रहने से परिसंपत्ति गुणवत्ता मजबूत बनी रही। स्लिपेज अनुपात Q1FY26 के 0.75 प्रतिशत से सुधरकर 0.57 प्रतिशत हुआ, जबकि ऋण लागत 47 बेसिस पॉइंट से घटकर 27 बेसिस पॉइंट रह गई।

Q1 में नए स्लिपेज Rs 7,046 करोड़ रहे और मुख्यतः मौसमी थे, जिनमें कृषि में करीब Rs 2,600 करोड़, SME में Rs 2,300 करोड़ और व्यक्तिगत ऋणों में Rs 2,100 करोड़ शामिल थे। कॉन्कॉल की तारीख तक SBI लगभग Rs 1,400-1,500 करोड़ के स्लिपेज पहले ही वसूल या वापस ला चुका था।

मौसमी कृषि स्लिपेज और वार्षिक PLI खर्च के करीब Rs 3,000 करोड़ के तिमाही परिशोधन के कारण प्रावधान सालाना 6.1 प्रतिशत बढ़कर Rs 5,047 करोड़ हो गए।

शुल्क आय, दक्षता और सहायक कंपनियां

प्रबंधन को ऋण-प्रसंस्करण शुल्क, सरकारी कारोबार, लेनदेन बैंकिंग और क्रॉस-सेलिंग के समर्थन से कुल आय में शुल्क आय का हिस्सा करीब 15 प्रतिशत से बढ़कर 20 प्रतिशत की ओर जाने की उम्मीद है।

डिजिटलीकरण, AI-आधारित सोर्सिंग, प्रक्रिया सरलीकरण और तिमाहियों में वार्षिक लागत के परिशोधन से परिसंपत्ति-लागत Q1FY26 के 1.66 प्रतिशत से घटकर 1.54 प्रतिशत रह गई।

SBI का स्वर्ण ऋण पोर्टफोलियो Rs 3.1 लाख करोड़ से अधिक था, जिसमें करीब Rs 1.25 लाख करोड़ के व्यक्तिगत स्वर्ण ऋण और Rs 1.85 लाख करोड़ के कृषि स्वर्ण ऋण शामिल थे। प्रबंधन ने यह भी संकेत दिया कि SBI Funds Management के बाद SBI General Insurance अगला संभावित सूचीबद्धता उम्मीदवार हो सकता है, हालांकि कोई समयसीमा नहीं दी गई।

आय परिदृश्य और मूल्यांकन

ICICI Direct को SBI का RoA 1 प्रतिशत से ऊपर बने रहने की उम्मीद है। इसके Rs 1,300 के लक्ष्य मूल्य में स्वतंत्र बैंक का मूल्य FY28 के स्वतंत्र बुक वैल्यू के करीब 1.4 गुना लगाया गया है और सहायक कंपनियों के लिए Rs 271 निर्धारित किए गए हैं।

मुख्य जोखिम

• ECL संक्रमण के संभावित प्रभावों सहित अपेक्षा से अधिक ऋण लागत।
• अपेक्षा से धीमी व्यावसायिक वृद्धि, जिससे मार्जिन पर दबाव पड़ सकता है।