NIM बढ़त और बेहतर परिसंपत्ति गुणवत्ता से State Bank of India की आय गुणवत्ता मजबूत

निवेश दृष्टिकोण और सिफारिश

08 अगस्त 2026 के अपने Q1FY27 परिणाम अपडेट में, Prabhudas Lilladher ने State Bank of India पर अपनी खरीद सिफारिश बरकरार रखी। ब्रोकर ने बेहतर मुख्य राजस्व, सुधरते मार्जिन और स्वस्थ परिसंपत्ति गुणवत्ता से समर्थित मजबूत आय गुणवत्ता का उल्लेख किया। लक्ष्य मूल्य Rs 1,200 पर बरकरार रखा गया।

ब्रोकर ने अनुमानों में मामूली कटौती की: FY27E और FY28E EPS को क्रमशः 0.7 प्रतिशत और 2.1 प्रतिशत घटाया गया, जबकि FY28E NII में 1.0 प्रतिशत की कमी की गई।

Q1FY27 वित्तीय प्रदर्शन

State Bank of India ने Q1FY27 में Rs 46,992 करोड़ की शुद्ध ब्याज आय दर्ज की, जो सालाना आधार पर 14.4 प्रतिशत बढ़ी और Prabhudas Lilladher के Rs 45,944 करोड़ के अनुमान से 2.3 प्रतिशत अधिक थी। गणना किया गया शुद्ध ब्याज मार्जिन 2.81 प्रतिशत रहा, जो ब्रोकर के 2.72 प्रतिशत के अनुमान से ऊपर था। रिपोर्ट किया गया NIM तिमाही आधार पर 5 आधार अंकों की बढ़त के साथ 2.86 प्रतिशत हो गया।

IT रिफंड के समायोजन के बाद, रिपोर्ट किया गया NIM क्रमिक आधार पर करीब 10 आधार अंक बढ़कर 2.85 प्रतिशत हो गया। मुख्य प्रावधान-पूर्व परिचालन लाभ Rs 29,058 करोड़ था, जो ब्रोकर के अनुमान से 1.8 प्रतिशत अधिक और सालाना आधार पर 21.6 प्रतिशत ज्यादा था। मुख्य कर-पश्चात लाभ Rs 17,805 करोड़ रहा, जो मोटे तौर पर अनुमान के अनुरूप था, जबकि रिपोर्ट किया गया PAT Rs 21,121 करोड़ था।

मार्जिन, फंडिंग और बैलेंस शीट की तरलता

मार्जिन में सुधार थोक जमाओं पर कम निर्भरता, तिमाही आधार पर कॉर्पोरेट ऋण वृद्धि में नरमी और खुदरा, कृषि तथा MSME क्षेत्रों में स्वस्थ वृद्धि के कारण हुआ। ऋण वृद्धि सालाना आधार पर 19.0 प्रतिशत और जमा वृद्धि 9.7 प्रतिशत रही, हालांकि दोनों ब्रोकर की अपेक्षाओं से कम थीं।

ऋण-जमा अनुपात Q4FY26 के 81.6 प्रतिशत से बढ़कर 83.1 प्रतिशत हो गया, जबकि CASA अनुपात 37.6 प्रतिशत पर स्थिर रहा। तरलता कवरेज अनुपात 126 प्रतिशत था और करीब Rs 3.6 लाख करोड़ की अतिरिक्त SLR तरलता वृद्धि के लिए तरलता लगाने की गुंजाइश देती है।

प्रबंधन ने FY27 के लिए 3 प्रतिशत NIM मार्गदर्शन बरकरार रखा। State Bank of India ने करीब US$6 अरब की FCNR जमाएं जुटाई हैं और US$10 अरब का लक्ष्य रखा है, जिससे प्रबंधन के अनुसार Q2FY27 में जमा वृद्धि को समर्थन मिल सकता है। प्रबंधन ने संकेत दिया कि FCNR-आधारित लीवरेज का NIM पर महत्वपूर्ण असर नहीं होना चाहिए, क्योंकि यह समान प्रतिफल वाली व्यापार-वित्त परिसंपत्तियों की जगह लेगा।

ऋण वृद्धि और कारोबार खंड रुझान

प्रबंधन ने FY27 ऋण-वृद्धि मार्गदर्शन को पहले के 13-15 प्रतिशत से बढ़ाकर 14-16 प्रतिशत कर दिया और नाममात्र GDP से 2-3 प्रतिशत अधिक वृद्धि का लक्ष्य रखा। Q1FY27 में अग्रिम क्रमिक आधार पर 2.3 प्रतिशत बढ़े, जिसमें MSME, कृषि और खुदरा वृद्धि क्रमशः 5.5 प्रतिशत, 4.7 प्रतिशत और 2.2 प्रतिशत रही।

T-bill से MCLR में बदलाव से मूल्य निर्धारण बढ़ने के कारण कॉर्पोरेट वृद्धि धीमी रही। हालांकि, प्रबंधन ने करीब Rs 9 लाख करोड़ की कॉर्पोरेट पाइपलाइन और विलय व अधिग्रहण में गति का उल्लेख किया। सालाना आधार पर 22.3 प्रतिशत बढ़ने के बाद MSME ऋण Rs 6.5 लाख करोड़ पहुंच गए। State Bank of India ने समय कम करने के लिए अपने स्वचालित ऋण-अनुमोदन मंच का विस्तार बड़ी MSME ऋण राशियों तक किया।

Xpress Credit की मांग स्वस्थ रही, हालांकि वृद्धि दोहरे अंक से कम रही क्योंकि उधारकर्ताओं ने कम लागत वाले स्वर्ण ऋणों को प्राथमिकता दी और बैंक का स्वरोजगार उधारकर्ताओं में सीमित जोखिम है। बैंक इस खंड में विस्तार को समर्थन देने के लिए करीब 6,000 कर्मचारियों के साथ एक वसूली विभाग स्थापित कर रहा है।

स्वर्ण ऋण क्रमिक आधार पर 18.6 प्रतिशत बढ़े। व्यक्तिगत और कृषि स्वर्ण ऋण क्रमशः Rs 1.25 लाख करोड़ और Rs 1.85 लाख करोड़ रहे। प्रतिफल 8.5-8.9 प्रतिशत और ऋण-से-मूल्य अनुपात करीब 56 प्रतिशत था।

परिसंपत्ति गुणवत्ता और प्रावधान

परिसंपत्ति गुणवत्ता में सुधार हुआ, सकल NPA 1.47 प्रतिशत और शुद्ध NPA 0.38 प्रतिशत रहा। Rs 7,359 करोड़ की सकल फिसलन Prabhudas Lilladher के अनुमान से कम थी, जबकि Rs 3,574 करोड़ की वसूली अपेक्षाओं से अधिक रही।

प्रबंधन ने Q1 की फिसलन को मौसमी बताया और कहा कि बाद में Rs 1,500 करोड़ वापस आ गए। Rs 5,047 करोड़ के प्रावधान ब्रोकर के अनुमान से अधिक थे, जिसका एक कारण FY27 के लिए करीब Rs 3,000 करोड़ के प्रोत्साहन प्रावधानों का परिशोधन था।

अपेक्षित ऋण हानि मानकों का प्रभाव अभी आकलनाधीन है। प्रबंधन को उम्मीद है कि सहायक कंपनियों में हिस्सेदारी बिक्री से पूंजी वृद्धि और नियामकीय संक्रमण राहत के कारण प्रभाव महत्वपूर्ण नहीं होगा।

मूल्यांकन और निवेश तर्क

Prabhudas Lilladher ने State Bank of India के स्वतंत्र बैंक का मूल्य मार्च 2028 के मुख्य समायोजित बही मूल्य के 1.4 गुना पर लगाया है। इसके भागों के योग मूल्यांकन में SBI Life, SBI Mutual Fund, SBI Cards, SBI Caps, SBI General Insurance, Yes Bank और UTI AMC सहित सहायक कंपनियों और निवेशों का प्रति शेयर Rs 257 मूल्य शामिल है। इसके बाद प्रति शेयर Rs 45 की होल्डिंग-कंपनी छूट दी गई है।

मुख्य निवेश तर्क निरंतर आय गुणवत्ता, मार्जिन की मजबूती, कम शुद्ध फिसलन और ऋण वृद्धि को समर्थन देने की बैलेंस शीट की क्षमता पर आधारित है।

निगरानी योग्य प्रमुख कारक

• थोक ऋण और जमा वृद्धि में धीमापन।
• प्रोत्साहन-प्रावधान परिशोधन के प्रभाव सहित अधिक प्रावधान।
• अपेक्षित ऋण हानि मानकों का अंतिम प्रभाव।
• प्रबंधन के FY27 के 3 प्रतिशत मार्गदर्शन के निकट NIM बनाए रखने की क्षमता।