लाभदायक ऋण वृद्धि से आउटलुक को समर्थन, स्टेट बैंक ऑफ इंडिया में NIM मजबूती
State Bank Of India
BUY (Maintain)
₹970
₹1,018
₹1,300
34.02%
निवेश दृष्टिकोण और लक्ष्य मूल्य
4 नवंबर, 2026 के अपने नतीजों के अपडेट में, ICICI सिक्योरिटीज ने स्थिर Q2FY27 प्रदर्शन के बाद स्टेट बैंक ऑफ इंडिया पर अपनी BUY रेटिंग बरकरार रखी। ब्रोकर ने कहा कि लाभदायक वृद्धि पर बैंक का फोकस बेहतर शुद्ध ब्याज आय वृद्धि, मार्जिन में सुधार और स्लिपेज में कमी से स्पष्ट था।
ICICI सिक्योरिटीज ने अपना Rs 1,300 का लक्ष्य मूल्य बरकरार रखा, जो Rs 970 CMP से 34 प्रतिशत की तेजी का संकेत देता है। मजबूत पहली छमाही के बाद उसने प्रबंधन के अपरिवर्तित मार्जिन गाइडेंस को सतर्क माना और FY27E तथा FY28E के EPS अनुमान क्रमशः 2 प्रतिशत और 5 प्रतिशत बढ़ाए।
Q2FY27 वित्तीय प्रदर्शन
स्टेट बैंक ऑफ इंडिया ने Q2FY27 में Rs 23,038 करोड़ का कर-पश्चात लाभ दर्ज किया, जो साल-दर-साल 14 प्रतिशत अधिक है। शुद्ध ब्याज आय साल-दर-साल 14 प्रतिशत और तिमाही-दर-तिमाही 5 प्रतिशत बढ़कर Rs 49,143 करोड़ रही, जो ICICI सिक्योरिटीज के अनुमान से 2 प्रतिशत अधिक थी।
| मापदंड | Q2FY27 प्रदर्शन |
|---|---|
| कर-पश्चात लाभ | Rs 23,038 करोड़; साल-दर-साल 14% अधिक |
| शुद्ध ब्याज आय | Rs 49,143 करोड़; साल-दर-साल 14% और तिमाही-दर-तिमाही 5% अधिक |
| ऋण वृद्धि | साल-दर-साल 18% और तिमाही-दर-तिमाही 3.3% अधिक |
| जमा वृद्धि | साल-दर-साल 12.3% और तिमाही-दर-तिमाही 4.5% अधिक |
| वैश्विक NIM | 2.94%; तिमाही-दर-तिमाही 8 bps अधिक |
| घरेलू NIM | 3.11%; तिमाही-दर-तिमाही 11 bps अधिक |
ऋण वृद्धि साल-दर-साल 18 प्रतिशत और तिमाही-दर-तिमाही 3.3 प्रतिशत रही, हालांकि ICICI सिक्योरिटीज ने कहा कि तिमाही वृद्धि प्रणाली से धीमी थी। घरेलू अग्रिम साल-दर-साल 16.9 प्रतिशत बढ़े, जिसे MSME ऋणों में 22 प्रतिशत वृद्धि और कृषि ऋणों में 22.6 प्रतिशत वृद्धि का समर्थन मिला।
रिटेल गोल्ड लोन साल-दर-साल 90 प्रतिशत बढ़े, जबकि एक्सप्रेस क्रेडिट की वृद्धि साल-दर-साल 7–8 प्रतिशत पर नरम रही और प्रणाली औसत से कम थी। बैंक द्वारा कम प्रतिफल वाले कारोबार को हटाने के कारण कॉरपोरेट ऋण केवल 1 प्रतिशत तिमाही-दर-तिमाही बढ़े।
जमा, मार्जिन और प्रबंधन गाइडेंस
जमा साल-दर-साल 12.3 प्रतिशत और तिमाही-दर-तिमाही 4.5 प्रतिशत बढ़े, जिसे US$10.9 बिलियन के FCNR(B) जमाओं से सहायता मिली। उधार तिमाही-दर-तिमाही करीब Rs 79,000 करोड़ घटे। बेहतर प्रतिफल और जमा की स्थिर लागत के समर्थन से वैश्विक NIM तिमाही-दर-तिमाही 8 आधार अंक सुधरकर 2.94 प्रतिशत रहा, जबकि घरेलू NIM 11 आधार अंक बढ़कर 3.11 प्रतिशत हो गया। ICICI सिक्योरिटीज ने NII वृद्धि और मार्जिन विस्तार को प्रमुख सकारात्मक कारक बताया।
प्रबंधन ने ऋण वृद्धि के लिए साल-दर-साल 14–15 प्रतिशत, घरेलू NIM कम-से-कम 3 प्रतिशत, RoA 1 प्रतिशत और RoE 15 प्रतिशत का FY27 गाइडेंस बरकरार रखा। कॉरपोरेट ऋणों में साल-दर-साल 15–16 प्रतिशत वृद्धि वर्ष की दूसरी छमाही में होने की उम्मीद है।
- बैंक ने कहा कि उसके पास पर्याप्त तरलता और लगभग Rs 4.8 ट्रिलियन का अतिरिक्त SLR है।
- तरलता की स्थिति निकट अवधि में जमा दरों में बढ़ोतरी की जरूरत को कम करती है।
स्थापित व्यवसायों के माध्यम से संपत्ति का निर्माण
लार्ज-कैप कंपनियां अक्सर एक मजबूत और स्थिर पोर्टफोलियो की नींव बनती हैं। DSIJ का Large Rhino दीर्घकालिक निवेशकों के लिए विस्तृत शोध के माध्यम से चुने गए मौलिक रूप से मजबूत व्यवसायों पर ध्यान केंद्रित करता है।
अन्य आय और परिचालन प्रदर्शन
मुख्य शुल्क आय साल-दर-साल 11 प्रतिशत बढ़ी। ट्रेजरी आय में SBI AMC हिस्सेदारी बिक्री से Rs 7,290 करोड़ का लाभ शामिल था, जिसकी आंशिक भरपाई बॉन्ड पोर्टफोलियो पर Rs 1,280 करोड़ के मार्क-टू-मार्केट नुकसान से हुई। NSE हिस्सेदारी बिक्री से Rs 2,400 करोड़ का लाभ सीधे रिजर्व में जमा किया गया और इसका लाभ-हानि पर असर नहीं पड़ा।
PSL-संबंधित खर्चों सहित अग्रिम रूप से किए गए खर्चों के कारण परिचालन व्यय साल-दर-साल 10 प्रतिशत बढ़ा। मुख्य PPOP तिमाही-दर-तिमाही करीब 7 प्रतिशत घटा, या अग्रिम परिचालन व्यय के समायोजन के बाद तिमाही-दर-तिमाही करीब 3 प्रतिशत घटा।
परिसंपत्ति गुणवत्ता और पूंजी स्थिति
Q2FY27 में परिसंपत्ति गुणवत्ता में सुधार हुआ, जिसमें सकल NPA घटकर 1.39 प्रतिशत और शुद्ध NPA 0.36 प्रतिशत रह गया। स्लिपेज और क्रेडिट लागत घटकर क्रमशः 42 आधार अंक और 25 आधार अंक रह गए। NSE के मार्क-टू-मार्केट लाभ से CET-1 सुधरकर 13.34 प्रतिशत हो गया।
प्रबंधन कृषि क्षेत्र के दबाव की निगरानी कर रहा है और उसने संकेत दिया कि संभावित पुनर्गठन Rs 10,000 करोड़ से काफी कम रहना चाहिए। परिपक्वता तक रखी गई बुक पर मार्क-टू-मार्केट प्रभाव को छोड़कर तथा स्थगित कर परिसंपत्ति समायोजन और कर के बाद, अनुमानित ECL संक्रमण प्रभाव Rs 19,500 करोड़ है। यह निवल संपत्ति के 3 प्रतिशत और RWA के 46 आधार अंक के बराबर है।
ICICI सिक्योरिटीज ने ECL संक्रमण और कृषि क्षेत्र के दबाव को प्रबंधनीय माना। उसने धीमी जमा वृद्धि को प्रमुख जोखिम बताया।
मूल्यांकन ढांचा
ICICI सिक्योरिटीज का SOTP-आधारित Rs 1,300 प्रति शेयर लक्ष्य मूल्य, मुख्य बैंक के लिए Rs 1,035 प्रति शेयर, जिसका मूल्यांकन FY28E समायोजित बुक वैल्यू के लगभग 1.5 गुना पर किया गया है, और 20 प्रतिशत होल्डिंग-कंपनी छूट लागू करने के बाद सहायक कंपनियों के लिए Rs 265 प्रति शेयर शामिल करता है।
| मूल्यांकन घटक | प्रति शेयर मूल्य | आधार |
|---|---|---|
| मुख्य बैंक | Rs 1,035 | FY28E समायोजित बुक वैल्यू का लगभग 1.5 गुना |
| सहायक कंपनियां | Rs 265 | 20% होल्डिंग-कंपनी छूट के बाद |
| SOTP लक्ष्य मूल्य | Rs 1,300 | ICICI सिक्योरिटीज का बरकरार लक्ष्य मूल्य |
सहायक कंपनियों के मूल्यांकन में SBI लाइफ, SBI जनरल इंश्योरेंस, SBI AMC, SBI कार्ड्स और अन्य कारोबार शामिल हैं।
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
