मजबूत NSR ने कमजोर वॉल्यूम का असर घटाया, SAIL आय अनुमान से अधिक; वॉल्यूम वृद्धि अहम
Steel Authority Of India Ltd.
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निवेश दृष्टिकोण और आय अनुमान
Motilal Oswal Financial Services Limited (MOFSL) ने 28 जुलाई 2026 के परिणाम अपडेट में SAIL पर अपनी Buy रेटिंग दोहराई। ब्रोकर ने कमजोर वॉल्यूम के बावजूद ऊंचे शुद्ध बिक्री प्राप्ति (NSR) के समर्थन से 1QFY27 की आय प्रदर्शन को मजबूत माना।
MOFSL को उम्मीद है कि लॉन्ग-स्टील कीमतें नरम होने और इनपुट लागत बढ़ने से आगामी तिमाहियों में आय घटेगी। हालांकि, अतिरिक्त कैप्टिव और तृतीय-पक्ष वॉल्यूम के साथ इन्वेंटरी लिक्विडेशन आय में कमी की सीमा को सीमित कर सकते हैं। सार्थक आय बढ़त और संभावित पुनर्मूल्यांकन तृतीय-पक्ष व्यवस्थाओं या कैप्टिव विस्तार से समर्थित वॉल्यूम वृद्धि पर निर्भर करेगा।
1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन
रिपोर्ट किए गए राजस्व में FY25 रेल कीमतों में Rs 3.1 billion का एकमुश्त नीचे की ओर संशोधन शामिल था। MOFSL के तुलनीय समायोजन पर राजस्व Rs 266 billion था, जो सालाना 3 प्रतिशत बढ़ा और ब्रोकर के Rs 258 billion के अनुमान से ऊपर रहा, हालांकि तिमाही आधार पर 14 प्रतिशत घटा।
| मापदंड | 1QFY27 | सालाना बदलाव | तिमाही बदलाव | MOFSL अनुमान / तुलना |
|---|---|---|---|---|
| तुलनीय राजस्व | Rs 266 billion | 3 प्रतिशत वृद्धि | 14 प्रतिशत गिरावट | Rs 258 billion अनुमान |
| क्रूड स्टील उत्पादन | 4.8 million tonnes | 2 प्रतिशत गिरावट | 6 प्रतिशत गिरावट | निर्धारित मरम्मत और रखरखाव पहले किया गया |
| बिक्री वॉल्यूम | 4.2 million tonnes | 9 प्रतिशत गिरावट | 22 प्रतिशत गिरावट | RINL की 95,000 tonnes तृतीय-पक्ष बिक्री शामिल |
| औसत बिक्री मूल्य | Rs 63,800 प्रति टन | 13 प्रतिशत वृद्धि | 10 प्रतिशत वृद्धि | ऊंची स्टील कीमतों का समर्थन |
| समायोजित EBITDA | Rs 44.6 billion | 72 प्रतिशत वृद्धि | 1 प्रतिशत वृद्धि | Rs 40 billion अनुमान |
| प्रति टन समायोजित EBITDA | Rs 10,725 | 88 प्रतिशत वृद्धि | 29 प्रतिशत वृद्धि | Rs 9,600 अनुमान |
| समायोजित PAT | Rs 19.8 billion | 1QFY26 में Rs 5.7 billion | 4QFY26 में Rs 20.7 billion | Rs 17.3 billion अनुमान |
SAIL द्वारा निर्धारित मरम्मत और रखरखाव पहले किए जाने से क्रूड स्टील उत्पादन घटा। बिक्री वॉल्यूम भी प्रभावित हुआ, जबकि ऊंचे औसत बिक्री मूल्य ने लाभप्रदता को सहारा दिया। समायोजित EBITDA MOFSL के अनुमान से अधिक रहा और समायोजित PAT ब्रोकर के पूर्वानुमान से ऊपर था।
लौह अयस्क बिक्री और वॉल्यूम रिकवरी
लौह अयस्क बिक्री 1QFY26 के 0.31 million tonnes से बढ़कर 1.1 million tonnes हो गई। खनन राजस्व Rs 1.57 billion से बढ़कर Rs 5.74 billion हुआ और बढ़ते EBITDA में लगभग Rs 1.5 billion का योगदान दिया।
प्रबंधन ने FY27 के लिए लगभग 22.5 million tonnes का वॉल्यूम मार्गदर्शन बरकरार रखा और आगामी तिमाहियों में रिकवरी की उम्मीद की। तिमाही के दौरान तैयार स्टील इन्वेंटरी लगभग 0.2 million tonnes बढ़ी, लेकिन प्रबंधन को आगे कोई बढ़ोतरी नहीं दिखती और 2HFY27 में इन्वेंटरी लिक्विडेशन की योजना है।
- SAIL का लक्ष्य FY27 में लगभग 8 million tonnes बाहरी लौह अयस्क बिक्री का है, जो FY26 में लगभग 3.5 million tonnes थी।
- ओडिशा से डिस्पैच और छत्तीसगढ़ तथा झारखंड की खानों से बिक्री शुरू होने से बढ़ोतरी को मदद मिलने की उम्मीद है।
- कंपनी लगभग 32 million tonnes के संचित भंडार से लगभग 3 million tonnes निम्न-ग्रेड लौह अयस्क फाइन्स की नीलामी करेगी।
- तैयार स्टील की हिस्सेदारी एक साल पहले के लगभग 86 प्रतिशत से बढ़कर लगभग 89 प्रतिशत हुई, जबकि SAIL के तृतीय-पक्ष प्रसंस्करण जारी रखने से अर्ध-तैयार स्टील उत्पादन घटकर लगभग 12.5 प्रतिशत रहा।
स्टील कीमतें, लागत और मार्जिन
मानसून संबंधी कमजोरी के कारण प्रबंधन को 2QFY27 में मिश्रित NSR में तिमाही आधार पर प्रति टन लगभग Rs 1,000 से Rs 2,000 की गिरावट की उम्मीद है। जून-जुलाई 2026 में लॉन्ग-स्टील कीमतों में प्रति टन लगभग Rs 2,000 से Rs 3,000 का सुधार हुआ, जबकि फ्लैट-स्टील कीमतें Rs 1,000 प्रति टन गिरीं।
आयातित कोकिंग-कोल खरीद लागत 1QFY27 में प्रति टन लगभग Rs 3,200 बढ़कर लगभग Rs 21,300 हो गई। प्रबंधन को अगस्त-सितंबर 2026 में लागत प्रति टन लगभग Rs 1,000 से Rs 2,000 कम होना शुरू होने की उम्मीद है।
प्रबंधन का लक्ष्य उत्पादकता और दक्षता उपायों के जरिए FY27 में प्रति टन लगभग Rs 2,000 से Rs 3,000 की लागत कमी का है। FY29 के बाद नई सुविधाओं से अधिक स्थिर लागत के बाद प्रति टन लगभग Rs 2,000 की शुद्ध लागत बचत मिलने की उम्मीद है।
कैपेक्स, ऋण और परियोजना निष्पादन
1QFY27 में Rs 25.8 billion खर्च करने के बाद SAIL ने FY27 के लिए Rs 150 billion का कैपेक्स मार्गदर्शन बनाए रखा। ब्राउनफील्ड परियोजनाओं में तेजी से वार्षिक कैपेक्स Rs 200 billion से अधिक होने की कंपनी को उम्मीद है।
लगभग 0.9 million tonnes प्रति वर्ष क्षमता वाली Durgapur TMT bar mill 2HFY28 में चालू होने की राह पर है। इन्वेंटरी बढ़ने के बावजूद शुद्ध ऋण लगभग Rs 217 billion था। बाद में सकल ऋण घटकर लगभग Rs 320 billion हो गया, जबकि औसत उधारी लागत सालाना 6.8 प्रतिशत से घटकर 6.24 प्रतिशत रही।
मूल्यांकन और प्रमुख जोखिम
स्वस्थ स्टील कीमतों और कम अंतरराष्ट्रीय कोयला लागत के समर्थन से MOFSL ने अपने FY27 और FY28 अनुमान मामूली बढ़ाए। Rs 195 का इसका लक्ष्य मूल्य FY28 अनुमानित EV/EBITDA के 7.5 गुना पर आधारित है, जिसमें FY28 वॉल्यूम 22.5 million tonnes, प्रति टन EBITDA Rs 7,544 और कुल EBITDA Rs 170 billion माना गया है।
दृष्टिकोण को कमजोर करने वाले प्रमुख कारक:
- स्टील कीमतों में अधिक तेज गिरावट।
- ऊंची इनपुट लागत।
- वॉल्यूम रिकवरी या इन्वेंटरी का मूल्य हासिल करने में विफलता।
- अधिक कैपेक्स और ऋण की जरूरत।
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
