SAIL क्षमता विस्तार और लागत अनुकूलन से इस्पात मात्रा व मार्जिन वृद्धि को आधार

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

ICICI Direct Research के 28 जुलाई 2026 के परिणाम अपडेट में Steel Authority of India Ltd (SAIL) पर BUY रेटिंग बरकरार रखी गई है। ब्रोकर का मानना है कि अनुकूल घरेलू इस्पात मांग, बेहतर परिचालन दक्षता और जारी क्षमता विस्तार से SAIL को लाभ होगा।

अधिकांश घरेलू इस्पात समकक्षों के कम से कम 8x के मुकाबले SAIL का मूल्यांकन करीब 5x FY28E EV/EBITDA पर आकर्षक माना गया है। Rs 225 का लक्ष्य मूल्य 6x FY28E EV/EBITDA मल्टीपल पर आधारित है।

Q1FY27 वित्तीय प्रदर्शन

SAIL ने स्वस्थ समेकित Q1FY27 प्रदर्शन दर्ज किया। इस्पात बिक्री मात्रा सालाना आधार पर 10 प्रतिशत घटकर 4.16 मिलियन टन रहने के बावजूद, कुल परिचालन आय सालाना आधार पर 1 प्रतिशत बढ़कर Rs 26,246 करोड़ हो गई। सेफगार्ड शुल्क लगाए जाने के बाद स्पॉट इस्पात कीमतें बढ़ने से औसत मिश्रित प्राप्ति सालाना आधार पर करीब Rs 5,170 प्रति टन बढ़कर Rs 63,091 प्रति टन हो गई।

EBITDA सालाना आधार पर 50 प्रतिशत बढ़कर Rs 4,153 करोड़ हो गया, जबकि EBITDA मार्जिन क्रमिक आधार पर 151 बेसिस पॉइंट बढ़कर 15.8 प्रतिशत हो गया। समायोजित EBITDA प्रति टन Q4FY26 के Rs 8,287 से बढ़कर Rs 10,725 हो गया। PAT Rs 1,644 करोड़ रहा, जबकि Q1FY26 में Rs 744 करोड़ और Q4FY26 में Rs 1,835 करोड़ था। Q1FY27 PAT में Rs 144 करोड़ का असाधारण स्वैच्छिक सेवानिवृत्ति योजना खर्च शामिल था।

इस्पात प्राप्ति और लागत दृष्टिकोण

प्रबंधन ने Q1FY27 में मिश्रित शुद्ध बिक्री प्राप्ति करीब Rs 57,100 प्रति टन बताई, जबकि Q4FY26 में यह Rs 52,000 प्रति टन थी। मानसून से जुड़ी मांग कमजोरी के कारण Q2FY27 में प्राप्ति क्रमिक आधार पर करीब Rs 1,000 से Rs 2,000 प्रति टन घटने और मानसून के बाद सुधरने की उम्मीद है।

• जुलाई 2026 के दौरान लंबे उत्पादों की कीमतें करीब Rs 3,000 प्रति टन सुधरीं, लेकिन Rs 500 से Rs 1,000 प्रति टन की रिकवरी शुरू हो गई थी।
• फ्लैट इस्पात कीमतें करीब Rs 1,000 प्रति टन घटीं।
• आयातित कोकिंग कोयले की खपत लागत Q4FY26 के Rs 18,100 प्रति टन से बढ़कर Q1FY27 में करीब Rs 21,300 प्रति टन हो गई।
• अंतरराष्ट्रीय कीमतें नरम होने से Q2FY27 में आयातित कोकिंग कोयला लागत क्रमिक आधार पर Rs 1,200 से Rs 1,500 प्रति टन घटने की प्रबंधन को उम्मीद है।
• SAIL की कोकिंग कोयला जरूरतों में आयातित कोयले की हिस्सेदारी करीब 85 प्रतिशत है।

Tasra कैप्टिव कोयला खदान में उत्पादन दिसंबर 2026 से शुरू होने की उम्मीद है। इससे कैप्टिव कोयले की उपलब्धता बढ़ेगी और खरीद लागत घटेगी।

क्षमता विस्तार और पूंजीगत व्यय

SAIL का लक्ष्य कच्चे इस्पात की क्षमता को करीब 21 MTPA से FY31 तक करीब 35 MTPA करना है। योजना में Rs 36,000 करोड़ के निवेश से FY29 तक IISCO Steel Plant की क्षमता 2.5 MTPA से 7 MTPA करना, साथ ही बाधा-निवारण और ब्राउनफील्ड परियोजनाएं शामिल हैं।

प्रबंधन ने FY27 के लिए Rs 15,000 करोड़ के पूंजीगत व्यय का मार्गदर्शन बरकरार रखा। FY28 में वार्षिक खर्च Rs 20,000 करोड़ से अधिक और उसके बाद करीब Rs 25,000 करोड़ से Rs 26,000 करोड़ रहने की उम्मीद है।

Durgapur में नई 0.8-0.9 MTPA TMT बार मिल H2CY27 में आने की उम्मीद है। इससे सेमीज उत्पादन घटेगा और मूल्यवर्धन सुधरेगा।

आय दृष्टिकोण

ICICI Direct ने FY26 से FY28E के दौरान बिक्री मात्रा के 6 प्रतिशत CAGR से बढ़कर करीब 22.5 MT होने का अनुमान लगाया है। अधिक मात्रा, लागत अनुकूलन, बढ़ते कैप्टिव कोयला उपयोग और परिचालन लीवरेज से FY27E में EBITDA प्रति टन करीब Rs 8,327 और FY28E में Rs 9,118 रहने का अनुमान है।

प्रमुख जोखिम

• घरेलू इस्पात कीमतों में तेज गिरावट प्राप्तियों और लाभप्रदता पर दबाव डाल सकती है।
• पूंजीगत व्यय बढ़ने से बैलेंस शीट प्रभावित हो सकती है।