लागत बचत और लौह अयस्क बिक्री बढ़ने से Steel Authority of India के Q1 मार्जिन में उछाल

निवेश दृष्टिकोण और लक्ष्य मूल्य

Steel Authority of India (SAIL) पर 29 जुलाई 2026 के Q1FY27 परिणाम अपडेट में, PL Research ने लक्ष्य मूल्य को Rs 203 से घटाकर Rs 185 करते हुए अपनी संचय करें सिफारिश बरकरार रखी। Bokaro, IISCO और Durgapur में निर्धारित पूंजीगत मरम्मत को पहले किए जाने से उत्पादन बाधित हुआ, फिर भी ऊंची इस्पात कीमतों से लाभप्रदता को समर्थन मिलने के कारण ब्रोकर ने तिमाही को परिचालन रूप से मजबूत माना।

PL Research को उम्मीद है कि उत्पादन सामान्य होने, कोकिंग कोयले की कम लागत और H2FY27 में घरेलू मांग की बहाली से लाभप्रदता को समर्थन मिलेगा। हालांकि, तब तक कंपनी पूरी तरह इस्पात कीमतों पर निर्भर है, इसलिए SAIL की विस्तार परियोजनाओं का समय पर क्रियान्वयन प्रमुख विचार बना हुआ है। अधिक पूंजीगत व्यय से कर्जभार भी बढ़ सकता है।

Q1FY27 वित्तीय प्रदर्शन

SAIL का स्वतंत्र Q1FY27 राजस्व सालाना 3 प्रतिशत बढ़कर Rs 266 अरब रहा, जो PL Research के Rs 277.8 अरब के अनुमान से कम था। Railways द्वारा पूर्व अवधि की कीमतों में की गई नीचे की ओर समीक्षा के लिए रिपोर्ट किए गए राजस्व को समायोजित किया गया, जिसका प्रभावी असर Rs 3.09 अरब था।

अग्रिम रखरखाव कार्य के कारण बिक्री मात्रा सालाना 9 प्रतिशत घटकर 4.16 मिलियन टन और बिक्री योग्य इस्पात उत्पादन 7 प्रतिशत घटकर 4.52 मिलियन टन रहा। फिर भी, समायोजित औसत प्राप्ति तिमाही आधार पर 10.3 प्रतिशत और सालाना 13 प्रतिशत बढ़कर Rs 63,833 प्रति टन रही, जो ब्रोकर की Rs 62,530 प्रति टन अपेक्षा से अधिक थी। यह वृद्धि ऊंची HRC कीमतों और कम मात्रा आधार से हुई।

समायोजित EBITDA सालाना 72 प्रतिशत बढ़कर Rs 44.6 अरब रहा, जो PL Research के Rs 41.1 अरब अनुमान से 10 प्रतिशत अधिक था। EBITDA मार्जिन एक वर्ष पहले के 10.1 प्रतिशत से बढ़कर 16.8 प्रतिशत हुआ, जबकि प्रति टन समायोजित EBITDA सालाना 88 प्रतिशत बढ़कर Rs 10,724 रहा, जो ब्रोकर की Rs 9,252 प्रति टन अपेक्षा से आगे था।

प्रति टन कच्चे माल की लागत सालाना 4 प्रतिशत घटकर Rs 26,009 रही। प्रति टन कर्मचारी लागत 7 प्रतिशत बढ़कर Rs 6,505 रही, जबकि रखरखाव को पहले किए जाने से अन्य खर्च 16 प्रतिशत बढ़कर Rs 20,039 प्रति टन रहा। SAIL ने स्वैच्छिक सेवानिवृत्ति मुआवजे के रूप में Rs 1.44 अरब का असाधारण खर्च दर्ज किया। कम करों के समर्थन से रिपोर्ट किया गया PAT सालाना 139 प्रतिशत बढ़कर Rs 16.3 अरब रहा।

परिचालन दृष्टिकोण और प्रबंधन की टिप्पणी

प्रबंधन ने FY27 के लिए 22 मिलियन टन बिक्री मात्रा का मार्गदर्शन बरकरार रखा और बिक्री मात्रा सुधारने तथा कार्यशील पूंजी उधारी घटाने के लिए H2FY27 में भंडार बेचने की योजना बनाई है। Q1FY27 में मिश्रित NSR Rs 57,100 प्रति टन था, जबकि Q4FY26 में Rs 52,000 था। हालांकि, मानसून की कमजोरी से फ्लैट-इस्पात की कीमतें लगभग Rs 1,000 प्रति टन और लंबे इस्पात की कीमतें लगभग Rs 2,000 प्रति टन घटने पर जुलाई का मिश्रित NSR घटकर Rs 55,600 प्रति टन रहा।

प्रबंधन को मांग सुधरने पर लंबे इस्पात की कीमतों में Rs 500 से Rs 1,000 प्रति टन की रिकवरी की उम्मीद है। आयातित कोकिंग कोयले की लागत Q4FY26 के Rs 18,100 से बढ़कर Q1FY27 में Rs 21,300 प्रति टन हुई, लेकिन प्रबंधन को अगस्त और सितंबर 2026 में प्रत्येक माह लागत लगभग Rs 1,000 प्रति टन घटने की उम्मीद है।

• प्रबंधन का लक्ष्य परिचालन सुधार और आंतरिक संसाधनों के अधिक उपयोग से FY27 में Rs 2,000 से Rs 3,000 प्रति टन लागत बचत का है।
• FY28/FY29 में अपेक्षित IISCO विस्तार से परिवर्तनीय लागत Rs 3,000 से Rs 4,000 प्रति टन घटने की उम्मीद है। अधिक स्थिर लागत के बाद शुद्ध बचत करीब Rs 2,000 प्रति टन रहने की उम्मीद है।
• तैयार इस्पात की हिस्सेदारी 86 प्रतिशत से बढ़कर 89 प्रतिशत हुई, जबकि अर्ध-तैयार उत्पाद 14 प्रतिशत से घटकर 12.5 प्रतिशत रहे।

विस्तार, आंतरिक संसाधन और बैलेंस शीट

आंतरिक खदान के लौह अयस्क की बिक्री 0.31 मिलियन टन से बढ़कर 1.1 मिलियन टन हुई, जिससे Rs 5.74 अरब का राजस्व और Rs 1.5 अरब का EBITDA उत्पन्न हुआ। SAIL का FY27 में 3 मिलियन टन लौह अयस्क फाइंस बिक्री का लक्ष्य है।

Q1FY27 पूंजीगत व्यय Rs 25.8 अरब रहा, जबकि FY27 मार्गदर्शन Rs 150 अरब का है। FY28 से पूंजीगत व्यय Rs 200 अरब से अधिक रहने की उम्मीद है। शुद्ध कर्ज घटकर Rs 214 अरब और शुद्ध कर्ज-से-इक्विटी सुधरकर 0.36 गुना हुआ। फिर भी, अधिक पूंजीगत व्यय कर्जभार बढ़ा सकता है, जिससे कंपनी की विस्तार परियोजनाओं का समय पर क्रियान्वयन महत्वपूर्ण हो जाता है।

आय अनुमान और मूल्यांकन

लौह अयस्क बिक्री और कम मात्रा को दर्शाते हुए PL Research ने FY27E और FY28E EBITDA अनुमानों में क्रमशः 3 प्रतिशत की वृद्धि और 5 प्रतिशत की कमी की।

रिपोर्ट के CMP पर, शेयर FY28E EV/EBITDA के 5.2 गुना पर कारोबार कर रहा था। Rs 185 का लक्ष्य मूल्य Rs 201.6 अरब के लक्ष्य EBITDA और Rs 345.5 अरब के शुद्ध कर्ज का उपयोग करते हुए मार्च 2028E EV/EBITDA के 5.5 गुना पर आधारित है।