Sunteck Realty की Rs 71 बिलियन लॉन्च पाइपलाइन निरंतर प्री-सेल्स वृद्धि को समर्थन देती है

निवेश दृष्टिकोण और प्रमुख निष्कर्ष

मजबूत 1QFY27 प्रदर्शन के बाद Motilal Oswal Financial Services ने Sunteck Realty पर BUY रेटिंग बरकरार रखी है। प्री-सेल्स सालाना आधार पर 20 प्रतिशत बढ़कर Rs 7.9 बिलियन रही, जो ब्रोकर के अनुमान के अनुरूप थी। बड़ी प्रोजेक्ट-लॉन्च पाइपलाइन, हालिया अधिग्रहणों और आगे की बिजनेस-डेवलपमेंट गतिविधियों के समर्थन से FY26-28E के दौरान प्री-सेल्स 25 प्रतिशत CAGR से बढ़कर करीब Rs 49 बिलियन हो जाएगी, ऐसा ब्रोकर का अनुमान है।

Rs 490 का लक्ष्य मूल्य Rs 66.1 बिलियन के आवासीय मूल्य और Rs 14.2 बिलियन के वाणिज्यिक मूल्य पर आधारित है, जिसमें से Rs 7.7 बिलियन का शुद्ध कर्ज घटाया गया है। Dubai प्रोजेक्ट को छोड़कर शेयर NAV से 45 प्रतिशत की छूट पर कारोबार कर रहा है, हालांकि Dubai लॉन्च को लेकर अनिश्चितता वास्तविक बढ़त की संभावना की प्रमुख सीमा बनी हुई है।

प्री-सेल्स वृद्धि और प्रोजेक्ट-लॉन्च पाइपलाइन

Sunteck Realty ने 1QFY27 के दौरान Vasai स्थित Sunteck Beach Residences में दो टावर लॉन्च किए और FY27 के शेष हिस्से के लिए Rs 71 बिलियन की लॉन्च पाइपलाइन है। नियोजित लॉन्च में ODC में एक अतिरिक्त टावर, Western Express Highway पुनर्विकास प्रोजेक्ट, पिछले वर्ष अधिग्रहित Mira Road प्रोजेक्ट तथा Vasai और Naigaon में अतिरिक्त टावर शामिल हैं।

प्रबंधन ने FY27 के लिए 25-30 प्रतिशत प्री-सेल्स वृद्धि के अपने मार्गदर्शन को दोहराया है। कम ब्याज दरों और Kalyan व Naigaon सहित उभरते सूक्ष्म बाजारों में मांग से महत्वाकांक्षी-लक्जरी मांग को मजबूती मिली है। FY27 पाइपलाइन से आगे, Sunteck Realty के पास लॉन्च की प्रतीक्षा में Rs 182 बिलियन के सकल विकास मूल्य वाले प्रोजेक्ट हैं, जो मध्यम अवधि की स्पष्टता प्रदान करते हैं।

1QFY27 प्री-सेल्स में प्रीमियम लक्जरी की हिस्सेदारी 50 प्रतिशत रही, इसके बाद अति-लक्जरी की 29 प्रतिशत और महत्वाकांक्षी लक्जरी की 21 प्रतिशत हिस्सेदारी रही। प्रीमियम-लक्जरी बुकिंग का नेतृत्व Sunteck City, Gurugram, Sunteck Skypark, Mira Road और Sunteck Beach Residences ने किया, जिनका तिमाही में संयुक्त योगदान करीब Rs 3.9 बिलियन रहा।

Dubai प्रोजेक्ट और वृद्धि की संभावना

Dubai प्रोजेक्ट का सकल विकास मूल्य करीब Rs 90 बिलियन है और आवश्यक मंजूरियों के साथ यह लॉन्च के लिए तैयार है। हालांकि, भू-राजनीतिक स्थिति और क्षेत्रीय व्यापक आर्थिक माहौल के कारण इसका लॉन्च टाल दिया गया है।

यह प्रोजेक्ट प्रमुख भूमि भूखंड पर स्थित है, इस पर कोई प्रोजेक्ट कर्ज नहीं है और अब तक केवल Rs 2.0-2.3 बिलियन की पूंजी लगाई गई है। लॉन्च समय की अनिश्चितता के कारण Motilal Oswal ने Dubai प्रोजेक्ट को अपने अनुमानों या NAV में शामिल नहीं किया है, लेकिन लॉन्च को संभावित वृद्धि की संभावना के रूप में देखता है।

वसूली, नकदी प्रवाह और बिजनेस डेवलपमेंट

1QFY27 में वसूली सालाना आधार पर 17 प्रतिशत बढ़कर Rs 4.1 बिलियन हो गई। शुद्ध परिचालन नकदी प्रवाह अधिशेष सालाना आधार पर 79 प्रतिशत बढ़कर Rs 1.9 बिलियन हो गया, जिससे शुद्ध-परिचालन-नकदी-प्रवाह-से-वसूली अनुपात 47 प्रतिशत रहा, जो कंपनी के सर्वोत्तम रिपोर्ट किए गए स्तरों में से एक है।

निरंतर बिजनेस-डेवलपमेंट गतिविधियों के कारण शुद्ध कर्ज तिमाही-दर-तिमाही Rs 290 मिलियन बढ़ा। फिर भी, संयुक्त-विकास समझौता साझेदारों को दिए गए ऋणों को छोड़कर, शुद्ध कर्ज-से-इक्विटी केवल 0.07 गुना थी। स्वस्थ कर्ज स्तर बनाए रखते हुए बिजनेस डेवलपमेंट के वित्तपोषण के लिए अधिक वसूली और नकदी प्रवाह के साथ, Motilal Oswal को FY26-28E में वसूली 23 प्रतिशत CAGR से बढ़कर Rs 22 बिलियन होने का अनुमान है।

कंपनी ने 1QFY27 के दौरान करीब Rs 1.7 बिलियन का निवेश किया, मुख्यतः पुनर्विकास तथा Nepean Sea Road और Mira Road प्रोजेक्टों में। प्रबंधन को उम्मीद है कि FY27 में बिजनेस-डेवलपमेंट निवेश FY26 में लगाए गए करीब Rs 8.0 बिलियन से अधिक होगा।

1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन और अनुमान

रिपोर्ट किया गया 1QFY27 राजस्व सालाना आधार पर 2 प्रतिशत बढ़कर Rs 1.9 बिलियन हो गया। EBITDA 40 प्रतिशत बढ़कर Rs 670 मिलियन हो गया, जबकि EBITDA मार्जिन 962 आधार अंक बढ़कर 35 प्रतिशत हो गया। समायोजित PAT 26 प्रतिशत बढ़कर Rs 423 मिलियन हो गया, जिसमें PAT मार्जिन 22 प्रतिशत रहा।

ब्रोकर के राजस्व, EBITDA और PAT अनुमान अपरिवर्तित रहे। FY27E और FY28E के प्री-सेल्स अनुमान क्रमशः 2 प्रतिशत और 3 प्रतिशत बढ़ाए गए।

वार्षिकी परिसंपत्तियां और मूल्यांकन पद्धति

Sunteck Realty के पास दो पूरी तरह भरी हुई वार्षिकी परिसंपत्तियां हैं, जिन्होंने FY26 में Rs 760 मिलियन का राजस्व उत्पन्न किया। प्रबंधन को उम्मीद है कि तीसरी परिसंपत्ति, ODC स्थित 5th Avenue, FY29 तक परिचालन शुरू कर देगी। पूर्ण अधिभोग पर इससे वार्षिकी राजस्व संभावित रूप से Rs 4.5 बिलियन तक बढ़ सकता है।

Motilal Oswal आवासीय कारोबार का मूल्यांकन NAV का उपयोग करके करता है, जिसमें जारी और पूर्ण प्रोजेक्टों पर 12.7 प्रतिशत WACC तथा आगामी लॉन्च पर 13.2 प्रतिशत लागू किया जाता है। वाणिज्यिक परिसंपत्तियों का मूल्यांकन 8.5 प्रतिशत पूंजीकरण दर से किया जाता है।

प्रमुख जोखिम और सीमा

भू-राजनीतिक और क्षेत्रीय व्यापक आर्थिक परिस्थितियों के कारण Dubai प्रोजेक्ट लॉन्च का समय अनिश्चित बना हुआ है। Motilal Oswal ने प्रोजेक्ट को अपने अनुमानों और NAV से बाहर रखा है, और यह अनिश्चितता शेयर की वास्तविक बढ़त की संभावना की प्रमुख सीमा बनी हुई है। फिर भी, भविष्य का लॉन्च अतिरिक्त वृद्धि की संभावना दे सकता है।