क्षमता विस्तार और नए वृद्धि चालकों के बावजूद Supreme Industries पर FY27 मात्रा का दबाव

निवेश दृष्टिकोण और Q1FY27 अपडेट

कमजोर Q1FY27 बिक्री मात्रा प्रदर्शन से कंपनी के FY27 वृद्धि मार्गदर्शन को हासिल करने को लेकर अनिश्चितता पैदा होने के बाद ICICI Direct Research ने Supreme Industries Ltd. की रेटिंग घटाकर HOLD कर दी। ब्रोकरेज ने Rs 3,775 का लक्ष्य मूल्य रखा है।

Supreme Industries को लगभग 14 प्रतिशत बाजार हिस्सेदारी, 30 विनिर्माण इकाइयों और करीब 1.2 MMTPA की संयुक्त क्षमता के साथ देश का सबसे बड़ा PVC-पाइप निर्माता बताया गया है। कंपनी की Supreme Petrochemical में 30.78 प्रतिशत हिस्सेदारी भी है।

Q1FY27 परिचालन प्रदर्शन

Q1FY27 में समेकित परिचालन आय Rs 2,718 करोड़ रही, जो सालाना आधार पर 4.2 प्रतिशत बढ़ी लेकिन तिमाही आधार पर 23.0 प्रतिशत घटी। कुल बिक्री मात्रा सालाना आधार पर 14 प्रतिशत घटकर 1,57,536 MT रही, जबकि Plastic Piping की मात्रा 15 प्रतिशत घटी। ICICI Direct ने इस कमजोरी का कारण पॉलिमर कीमतों में तेज सुधार और वितरण चैनल में भंडार कम करना बताया।

कम मात्रा के बावजूद, Q1FY27 EBITDA सालाना आधार पर 25 प्रतिशत बढ़कर Rs 398 करोड़ हो गया और EBITDA मार्जिन 242 आधार अंक बढ़कर 14.6 प्रतिशत रहा। मिश्रित प्राप्तियां सालाना आधार पर 21 प्रतिशत बढ़ीं, जबकि प्रति किलोग्राम मिश्रित EBITDA लगभग 46 प्रतिशत बढ़कर करीब Rs 25 हो गया। संयुक्त उद्यम से अधिक आय के कारण समायोजित PAT सालाना आधार पर 39 प्रतिशत बढ़कर Rs 281 करोड़ हो गया।

FY27 मात्रा मार्गदर्शन और मांग का दृष्टिकोण

प्रबंधन ने कुल मात्रा वृद्धि के लिए 12-13 प्रतिशत, Plastic Piping मात्रा वृद्धि के लिए 15-17 प्रतिशत और EBITDA मार्जिन के लिए 14-14.5 प्रतिशत का FY27 मार्गदर्शन बरकरार रखा। हालांकि, Q1 की मात्रा गिरावट का अर्थ है कि पूरे वर्ष का मार्गदर्शन हासिल करने के लिए कंपनी को 9MFY27 में कुल मात्रा में सालाना आधार पर 20-22 प्रतिशत और पाइपिंग मात्रा में 25-28 प्रतिशत वृद्धि चाहिए होगी।

प्रबंधन ने कहा कि विशेषकर अप्रैल 2026 के दौरान PVC कीमतों में सुधार से वितरण चैनल का भंडार कम हुआ। मई और जून में मांग सुधरी, जबकि जुलाई में PVC कीमतें प्रति किलोग्राम करीब Rs 9 बढ़ीं। कृषि मौसम, बुनियादी ढांचा खर्च, स्थिर PVC कीमतों, न्यूनतम आयात मूल्य और जून 16, 2026 से आयात शुल्क छूट हटने के समर्थन से कंपनी को H2FY27 में खोई मात्रा की भरपाई की उम्मीद है।

क्षमता विस्तार और नए वृद्धि चालक

Supreme Industries ने FY27 में Rs 1,000 करोड़ से अधिक के पूंजीगत खर्च की योजना बनाई है, जिसका पूरा वित्तपोषण आंतरिक संचय से होगा। Q1FY27 के दौरान Rs 500 करोड़ के मशीनरी पूंजीगत खर्च की प्रतिबद्धता की गई।

• बिहार, जम्मू और महाराष्ट्र में पाइपिंग संयंत्रों का विस्तार किया जा रहा है।
• मध्य प्रदेश में सामग्री-प्रबंधन संयंत्र की योजना है, जबकि पुदुचेरी और इरोड में भूमि अधिग्रहण चल रहा है।
• बिहार और जम्मू से दो वर्षों में 50,000 MT जुड़ने की उम्मीद है।
• 70,000 MT का Wavin पाइपिंग संयंत्र Q1FY27 में 50-60 प्रतिशत उपयोग पर चला, जबकि प्रबंधन FY27 में करीब 70 प्रतिशत उपयोग का लक्ष्य रखता है।
• गैस-पाइपिंग राजस्व FY27 में करीब Rs 600 करोड़ तक पहुंचने की उम्मीद है।
• uPVC खिड़कियों और प्रोफाइलों की सामान्यीकृत राजस्व क्षमता Rs 350 करोड़ है।
• कंपोजिट LPG-सिलिंडर क्षमता सालाना 9-10 लाख इकाइयों तक पहुंचने की उम्मीद है।
• कंपनी का लक्ष्य FY26 के 26 मिलियन अमेरिकी डॉलर से निर्यात को छह से सात वर्षों में 150 मिलियन अमेरिकी डॉलर तक बढ़ाना है।

अनुमान और मूल्यांकन

ICICI Direct ने FY27 के राजस्व और PAT अनुमानों में क्रमशः 2 प्रतिशत और 3 प्रतिशत तथा FY28 अनुमानों में 3 प्रतिशत और 5 प्रतिशत की कटौती की। ये संशोधन कमजोर Q1 मात्रा, नरम मांग और प्रतिस्पर्धी तीव्रता को दर्शाते हैं।

Rs 3,775 का लक्ष्य मूल्य FY28E EPS के 37 गुना पर आधारित है, जो कंपनी के दीर्घकालिक ऐतिहासिक एक-वर्ष-अग्रिम मूल्य-से-आय गुणक के अनुरूप है।

प्रमुख जोखिम

• PVC या CPVC रेजिन कीमतों में तेज गिरावट।
• कृषि, बुनियादी ढांचा या रियल एस्टेट क्षेत्रों में मंदी।