ऑर्डर बुक और ODM मिश्रण मजबूत होने से Syrma SGS Technology की वृद्धि तेज

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

ICICI Securities ने Syrma SGS Technology Ltd पर अपनी खरीद सिफारिश बरकरार रखी है और मजबूत Q1 FY27 प्रदर्शन के बाद अपने अनुमान बढ़ाए हैं। 52 गुना P/E के मूल्यांकन पर आधारित, CMP Rs 1,378 की तुलना में ब्रोकर का लक्ष्य मूल्य Rs 1,680 है.

ब्रोकर को इलेक्ट्रॉनिक विनिर्माण सेवाओं में संरचनात्मक वृद्धि का अवसर मजबूत होता दिख रहा है, जिसे Syrma SGS के विविध पोर्टफोलियो, निर्यात अवसर, अधिक मूल्य वाले मूल डिजाइन विनिर्माण (ODM) प्रस्तावों, आगामी पिछड़े एकीकरण और मजबूत बैलेंस शीट का समर्थन है.

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

रिपोर्ट किया गया Q1 FY27 राजस्व Rs 1,589 करोड़ था, जो सालाना आधार पर 66.7 प्रतिशत और तिमाही आधार पर 8.4 प्रतिशत बढ़ा। वृद्धि व्यापक रही, जिसमें ऑटोमोटिव, उपभोक्ता, IT और रेलवे तथा स्वास्थ्य सेवा ने विशेष रूप से मजबूत प्रदर्शन दिया.

रक्षा क्षेत्र की अंतिम चरण वाली समय-सारिणी और स्मार्ट-मीटर की कम मांग के कारण औद्योगिक राजस्व तिमाही दर तिमाही घटा। EBITDA Rs 162 करोड़ था, जो सालाना आधार पर 69 प्रतिशत बढ़ा, जबकि मार्जिन 10.2 प्रतिशत था। PAT Rs 106 करोड़ रहा, जो सालाना आधार पर 111.8 प्रतिशत बढ़ा, लेकिन तिमाही आधार पर 11.3 प्रतिशत घटा.

ऑर्डर बुक, ग्राहक जोड़ और निर्यात

प्रबंधन ने Q1 FY27 में करीब Rs 1,000 करोड़ के संभावित राजस्व के साथ 18 ग्राहक जोड़े। मजबूत निष्पादन के बावजूद जून 2026 तक ऑर्डर बुक लगभग Rs 6,770 करोड़ थी, जो सालाना आधार पर 23.1 प्रतिशत और तिमाही आधार पर 2.6 प्रतिशत बढ़ी.

ऑर्डर बुक अंतिम बाजारों में विविध रही:

• उपभोक्ता: करीब 30 प्रतिशत
• ऑटोमोटिव: 29 प्रतिशत
• औद्योगिक: 24 प्रतिशत
• IT और रेलवे: 9 प्रतिशत
• स्वास्थ्य सेवा: 7 प्रतिशत

अधिक मार्जिन वाले कारोबार का प्रतिनिधित्व करने वाला निर्यात सालाना आधार पर 67 प्रतिशत बढ़कर Rs 381 करोड़ हो गया और राजस्व में इसकी हिस्सेदारी करीब 25 प्रतिशत रही। प्रबंधन का लक्ष्य FY27 में निर्यात राजस्व को लगभग Rs 1,500-1,600 करोड़ तक पहुंचाना है और उसे अपने पहले के 35 प्रतिशत राजस्व-वृद्धि मार्गदर्शन तथा 30-35 प्रतिशत EBITDA-वृद्धि मार्गदर्शन से अधिक रहने की उम्मीद है.

मार्जिन और ODM विस्तार

तिमाही के दौरान मार्जिन प्रदर्शन पर अस्थायी दबाव रहा। Q1 FY27 में सकल मार्जिन 24.5 प्रतिशत था, जबकि Q1 FY26 में 24.7 प्रतिशत और Q4 FY26 में 25.9 प्रतिशत था। इसका कारण भू-राजनीतिक आपूर्ति-श्रृंखला व्यवधान, अधिक इनपुट लागत और उपभोक्ता खंड का बड़ा मिश्रण बताया गया.

Q1 राजस्व में उपभोक्ता का योगदान करीब 34 प्रतिशत रहा, जो Q4 FY26 के 26 प्रतिशत से बढ़ा, जबकि औद्योगिक मिश्रण 31 प्रतिशत से घटकर 24 प्रतिशत रह गया। कर्मचारी लागत बढ़कर Rs 75 करोड़ हो गई। प्रबंधन का लक्ष्य FY27 में उपभोक्ता योगदान को 30-32 प्रतिशत तक सीमित रखना है और उसने FY27 EBITDA-मार्जिन का 10.5-11 प्रतिशत मार्गदर्शन बरकरार रखा है.

प्रबंधन को उम्मीद है कि आपूर्ति-श्रृंखला का सामान्य होना, बेहतर खंड मिश्रण और ODM योगदान में वृद्धि मार्जिन विस्तार में मदद करेंगे। ODM राजस्व Rs 269 करोड़ था, जो Q1 राजस्व का करीब 17 प्रतिशत था और सालाना आधार पर 115 प्रतिशत बढ़ा। कंपनी का लक्ष्य अगले कुछ वर्षों में ODM मिश्रण को 25 प्रतिशत तक बढ़ाना है.

बेयर PCB परियोजना और रणनीतिक विस्तार

बेयर PCB परियोजना योजना के अनुसार आगे बढ़ रही है। Rs 800-900 करोड़ के नियोजित कुल पूंजीगत व्यय में से पहले चरण का करीब Rs 400 करोड़ खर्च किया जा चुका है। अप्रैल 2027 से वाणिज्यिक उत्पादन शुरू होने की उम्मीद है, जिसमें पहले वर्ष में 40-50 प्रतिशत उपयोग, लगभग 1.5 गुना परिसंपत्ति कारोबार और 15-17 प्रतिशत EBITDA मार्जिन होगा। परियोजना से FY28 से सार्थक योगदान की उम्मीद है.

Syrma SGS ने KAGA के साथ संयुक्त स्वामित्व वाली भारतीय सहायक कंपनी भी बनाई है, जिसमें KAGA की EMS आवश्यकताओं के विनिर्माण के लिए Syrma SGS की 60 प्रतिशत हिस्सेदारी है.

बैलेंस शीट और कार्यशील पूंजी

जून 2026 तक शुद्ध नकदी लगभग Rs 122 करोड़ थी। आपूर्ति व्यवधान के बीच रणनीतिक इन्वेंटरी निर्माण के कारण शुद्ध कार्यशील पूंजी 63 दिनों से बढ़कर 71 दिन हो गई.

प्रमुख जोखिम

• घरेलू सरकारी समर्थन उपायों में संयम.
• अनुमोदन-संबंधी निष्पादन में देरी.
• समष्टि आर्थिक मंदी.