Tata Steel क्षमता विस्तार और लागत अनुकूलन से दीर्घकालिक स्टील आय वृद्धि को समर्थन

निवेश दृष्टिकोण और लक्ष्य मूल्य

ICICI Direct Research के 3 अगस्त 2026 के परिणाम अपडेट में Tata Steel के Q1FY27 प्रदर्शन को स्थिर बताया गया और इसकी BUY रेटिंग बरकरार रखी गई। ब्रोकर ने भागों के योग पर आधारित लक्ष्य मूल्य को Rs 240 तक संशोधित किया, जबकि मौजूदा बाजार मूल्य Rs 190 है।

सकारात्मक दृष्टिकोण भारत में रणनीतिक क्षमता विस्तार, उच्च मूल्यवर्धित उत्पादों के बढ़ते योगदान, लागत अनुकूलन और यूरोपीय लाभप्रदता के लिए यूरोपीय संघ के आयात-नियंत्रण उपायों के अपेक्षित लाभ पर आधारित है।

Q1FY27 परिचालन प्रदर्शन

Tata Steel ने Rs 60,794 करोड़ की समेकित Q1FY27 परिचालन आय दर्ज की, जो सालाना आधार पर 14 प्रतिशत बढ़ी, जबकि स्टील बिक्री मात्रा सालाना 2 प्रतिशत बढ़कर 7.3 MT हो गई। भारत में स्टील बिक्री मात्रा सालाना 9 प्रतिशत बढ़कर 5.2 MT हो गई।

भारतीय परिचालनों ने प्रति टन Rs 18,727 का EBITDA दिया, जो Q4FY26 में प्रति टन Rs 15,952 था। मिश्रित प्राप्ति में क्रमिक आधार पर प्रति टन लगभग Rs 10,130 की वृद्धि होकर प्रति टन Rs 74,679 होने से इसे सहायता मिली। जून 2026 तक शुद्ध ऋण Rs 84,173 करोड़ था और शुद्ध ऋण से EBITDA अनुपात लगभग 2.3 गुना था।

भारत में क्षमता विस्तार और मात्रा वृद्धि

प्रबंधन ने Neelachal Ispat Nigam में Rs 33,873 करोड़ के, 4.8 MTPA विस्तार को मंजूरी दी है, जिससे चरण 1 संयंत्र क्षमता 6.2 MTPA हो जाएगी। Tata Steel का लक्ष्य 2030 तक लगभग 40 MTPA क्षमता हासिल करना है।

अन्य भारतीय परियोजनाओं में 300 KT टिनप्लेट विस्तार, 0.74 MTPA हॉट-रोल्ड पिकलिंग और गैल्वनाइजिंग लाइन, 0.42 MTPA की कम-परिसंपत्ति ट्यूब क्षमता, नई शुरू की गई 0.75 MTPA Ludhiana इलेक्ट्रिक आर्क फर्नेस का उत्पादन बढ़ाना और MBK खदानों में चरणबद्ध 15 MTPA लौह-अयस्क खनन विस्तार शामिल हैं।

ICICI Direct को FY26-FY28E के दौरान भारत में बिक्री मात्रा 7 प्रतिशत CAGR से बढ़कर करीब 26 MT होने की उम्मीद है।

Q2FY27 मार्गदर्शन और लागत अनुकूलन

Q2FY27 के लिए, प्रबंधन ने भारत में शुद्ध बिक्री प्राप्ति में क्रमिक आधार पर प्रति टन लगभग Rs 1,500 की गिरावट का मार्गदर्शन दिया। कोकिंग कोयले की लागत प्रति टन लगभग US$5 बढ़कर करीब प्रति टन US$184 होने की उम्मीद है।

इन दबावों के बावजूद, प्रबंधन को उच्च उत्पादन और बिक्री मात्रा से भारत का कुल EBITDA क्रमिक आधार पर बेहतर होने की उम्मीद है। Tata Steel ने पश्चिम एशिया संघर्ष के कारण ऊर्जा, मालभाड़ा, बीमा, प्राकृतिक गैस और लॉजिस्टिक्स दबावों समेत लगभग Rs 1,200 करोड़ की अनियोजित समेकित लागत भी चिह्नित की है। कंपनी का लक्ष्य FY27 में Rs 7,100 करोड़ के लागत अनुकूलन का है।

ICICI Direct ने FY27E में भारत का प्रति टन EBITDA करीब Rs 18,082 और FY28E में Rs 19,351 रहने का अनुमान लगाया है।

यूरोपीय परिचालन और परिवर्तन परियोजनाएं

यूरोपीय परिचालन आय का एक महत्वपूर्ण कारक बना हुआ है। उत्सर्जन-सीमा उल्लंघनों के बाद Netherlands Direct Sheet Plant के बंद होने से स्थल के करीब 20 प्रतिशत उत्पादन पर असर पड़ा। रोलर्स बदलने के बाद नियामकों ने अगस्त 2026 की शुरुआत से चार सप्ताह के परीक्षण पुनःआरंभ को मंजूरी दी।

यूके में, Port Talbot पिकल लाइन में आग से करीब 10 KT बिक्री का नुकसान हुआ और EBITDA पर लगभग 5 मिलियन पाउंड का असर पड़ा। प्रबंधन को H2FY27 में परिचालन सामान्य होने और उस अवधि में यूके EBITDA के ब्रेकईवन के करीब पहुंचने की उम्मीद है।

3.2 MTPA यूके इलेक्ट्रिक आर्क फर्नेस परियोजना को 2027 में चालू करने का लक्ष्य है। नीदरलैंड्स में Tata Steel की 2030 तक DRI और इलेक्ट्रिक आर्क फर्नेस संरचना की योजना है। ब्रोकर को यूरोपीय संघ के आयात कोटे से यूरोपीय लाभप्रदता को समर्थन मिलने की उम्मीद है।

आय अनुमान और मूल्यांकन

ICICI Direct ने FY27E EBITDA अनुमान 9.5 प्रतिशत घटाकर Rs 43,488 करोड़ और PAT अनुमान 26.1 प्रतिशत घटाकर Rs 15,302 करोड़ कर दिया। FY28E के लिए EBITDA 2.0 प्रतिशत घटाकर Rs 52,504 करोड़ और PAT 9.9 प्रतिशत घटाकर Rs 22,124 करोड़ कर दिया गया।

ब्रोकर का अनुमान है कि FY26-FY28E के दौरान समेकित EBITDA लगभग 24 प्रतिशत CAGR से बढ़ेगा। Rs 240 का लक्ष्य मूल्य FY28E के भागों के योग पर आधारित मूल्यांकन पर है, जिसमें भारतीय परिचालनों के लिए 7.25 गुना EV/EBITDA और यूरोपीय परिचालनों के लिए 4.0 गुना EV/EBITDA लागू किया गया है।

प्रमुख जोखिम

• घरेलू स्टील प्राप्तियों में तेज गिरावट।
• यूरोपीय परिचालनों को प्रभावित करने वाली नियामकीय चुनौतियां।