टाटा स्टील की भारत वृद्धि और यूरोप रिकवरी से आय अनुमान को समर्थन

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

8 नवंबर, 2026 के अपने परिणाम अपडेट में, ICICI सिक्योरिटीज ने टाटा स्टील पर BUY की सिफारिश बरकरार रखी, जिसका लक्ष्य मूल्य Rs 235 है। ब्रोकर भारत को आय का प्रमुख आधार मानता है, जबकि यूरोपीय परिचालनों में क्रमिक सुधार से वृद्धि को सहारा मिलने की उम्मीद है। लक्ष्य मूल्य 7x FY28E EV/EBITDA पर आधारित है।

समेकित Q2FY27 प्रदर्शन

समेकित Q2FY27 EBITDA, ICICI सिक्योरिटीज की अपेक्षाओं के अनुरूप रहा। EBITDA और मार्जिन में वृद्धि बेहतर परिचालन प्रदर्शन को दर्शाती है, जबकि क्रमिक वृद्धि के बावजूद समायोजित PAT सालाना आधार पर घटा।

मजबूत भारत परिचालन

टाटा स्टील इंडिया का स्टैंडअलोन EBITDA Rs 10,012 करोड़ रहा, जो YoY 23% और QoQ 9% बढ़ा। डिलीवरी QoQ 16% बढ़कर 5.98 मिलियन टन हो गई। प्रति टन EBITDA Rs 16,742 रहा, जो YoY 14% बढ़ा, लेकिन QoQ 6% घटा।

प्रबंधन को उम्मीद है कि H2FY27, H1FY27 से बेहतर प्रदर्शन करेगा, जिसे मजबूत मौसमी मांग, अधिक मात्रा, बेहतर स्थिर लागत अवशोषण और परिचालन लीवरेज का समर्थन मिलेगा। उसने Q3FY27 में भारत की प्राप्तियों में QoQ Rs 3,500 से Rs 3,600 प्रति टन की वृद्धि का अनुमान दिया है, हालांकि कोकिंग कोल की खपत लागत लगभग USD 15 प्रति टन बढ़ने की उम्मीद है।

भारत विस्तार और लागत-बचत कार्यक्रम

प्रबंधन 4.8 मिलियन टन NINL विस्तार पर प्रगति कर रहा है, जिसे FY30 तक चालू करने का लक्ष्य है। इसके साथ 0.7 मिलियन टन HRPGL परियोजना और दोगुनी टिनप्लेट क्षमता भी शामिल है। डाउनस्ट्रीम पैठ, मूल्यवर्धित उत्पादों तथा कलिंगानगर और मेरामंडली में विस्तार से घरेलू वृद्धि को समर्थन मिलने की उम्मीद है।

टाटा स्टील ने FY27 में 8 मिलियन से 10 मिलियन टन और FY28 में 14 मिलियन से 15 मिलियन टन लौह अयस्क बिक्री का लक्ष्य रखा है। 2030 के बाद कैप्टिव खदानों से लौह अयस्क की जरूरतों का लगभग 50% पूरा होने की उम्मीद है। कंपनी का लक्ष्य FY27 में Rs 7,000 करोड़ की लागत बचत का है, जिसमें से H1FY27 में Rs 1,800 करोड़ हासिल किए जा चुके थे।

यूरोपीय परिचालन: रिकवरी और क्रियान्वयन के निगरानी बिंदु

यूरोपीय रिकवरी निवेश थीसिस का एक महत्वपूर्ण, लेकिन क्रियान्वयन-संवेदनशील हिस्सा बनी हुई है। डायरेक्ट शीट प्लांट के पुनः शुरू होने के बाद, नीदरलैंड्स EBITDA Q1FY27 के EUR 4 मिलियन से सुधरकर Q2FY27 में EUR 72 मिलियन हो गया, और संयंत्र रेटेड क्षमता पर परिचालित हो रहा है। हालांकि, नीदरलैंड्स की डीकार्बोनाइजेशन रूपरेखा अभी भी नियामकीय और निवेश संबंधी स्पष्टता पर निर्भर है।

टाटा स्टील UK ने Rs 719 करोड़ का EBITDA घाटा दर्ज करना जारी रखा, क्योंकि डिलीवरी घटकर 0.38 मिलियन टन रह गई। प्रबंधन को उम्मीद है कि ऊंचे इन्वेंट्री स्तर सामान्य होने पर UK की मात्रा और स्थिर लागत अवशोषण में सुधार होगा, और Q4FY27 तक EBITDA ब्रेक-ईवन के करीब पहुंचने का लक्ष्य है। 3.2 मिलियन टन इलेक्ट्रिक आर्क फर्नेस परियोजना का क्रियान्वयन एक प्रमुख निगरानी बिंदु बना हुआ है।

आय अनुमान और लीवरेज

ICICI सिक्योरिटीज को FY27E में टाटा स्टील का EBITDA Rs 44,348 करोड़ और FY28E में Rs 51,432 करोड़ रहने का अनुमान है, जबकि EBITDA मार्जिन FY26A के 14.8% से बढ़कर क्रमशः 17.1% और 18.0% हो जाएगा।

Q2FY27 में शुद्ध कर्ज Rs 91,420 करोड़ रहा, जबकि Q1FY27 में यह Rs 84,200 करोड़ था। प्रबंधन 2.3x से 3x के शुद्ध कर्ज-से-EBITDA अनुपात को लेकर सहज है, जो दर्शाता है कि वृद्धि capex के बीच तेजी से कर्ज घटाना निकट अवधि की प्राथमिकता नहीं है।

प्रमुख जोखिम

• कोकिंग कोल की अधिक लागत।
• कमजोर UK मात्रा और यूरोपीय इन्वेंट्री सामान्य होने में देरी।
• नीदरलैंड्स में नियामकीय अनिश्चितता।
• वृद्धि capex के बीच लीवरेज और कर्ज घटाने की गति।
• भारत विस्तार परियोजनाओं और UK इलेक्ट्रिक आर्क फर्नेस परियोजना में क्रियान्वयन जोखिम।