मध्य पूर्व सुधार से मार्जिन को समर्थन, TBO Tek Q1FY27 वृद्धि अनुमानों से बेहतर

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Anand Rathi Research ने 30 जुलाई 2026 के परिणाम अपडेट में TBO Tek पर अपनी खरीदें रेटिंग बरकरार रखी और 12-महीने का लक्ष्य मूल्य Rs2,000 से बढ़ाकर Rs2,200 कर दिया। लक्ष्य मूल्य करीब FY28E EPS के 40 गुना मूल्यांकन पर आधारित है।

ब्रोकर TBO Tek को यात्रा आपूर्तिकर्ताओं को खरीदारों से जोड़ने वाला एक मॉड्यूलर, कम-परिसंपत्ति यात्रा-वितरण एग्रीगेटर मानता है। उसके अनुसार मंच विस्तार योग्य है, नए समाधान पेश कर सकता है और नेटवर्क प्रभावों से लाभान्वित हो सकता है।

Q1FY27 परिचालन प्रदर्शन

मध्य पूर्व में भू-राजनीतिक व्यवधान के बावजूद TBO Tek ने Q1FY27 में स्थिर परिचालन प्रदर्शन दिया। समेकित सकल लेनदेन मूल्य (GTV) सालाना करीब 37.4 प्रतिशत या स्थिर मुद्रा में 30 प्रतिशत बढ़कर लगभग Rs111,540 मिलियन हो गया। होटल्स और सहायक सेवाओं का GTV करीब 49.8 प्रतिशत बढ़ा, जबकि एयरलाइंस GTV करीब 16.9 प्रतिशत बढ़ा।

जैविक कारोबार ने Rs99,180 मिलियन का GTV दर्ज किया, जो सालाना 22 प्रतिशत या स्थिर मुद्रा में करीब 15 प्रतिशत अधिक है। समेकित कुल आय सालाना 81 प्रतिशत बढ़कर Rs9,258 मिलियन, सकल लाभ 66 प्रतिशत बढ़कर Rs5,524 मिलियन और समायोजित EBITDA 77 प्रतिशत बढ़कर Rs1,499 मिलियन हो गया।

रिपोर्ट में अलग से कहा गया है कि EBITDA सालाना करीब 84.2 प्रतिशत बढ़कर लगभग Rs1,400 मिलियन हुआ, जो Anand Rathi के अनुमानों से करीब 15 प्रतिशत और बाजार अनुमानों से 16.9 प्रतिशत अधिक है।

टेक दर, मार्जिन और भौगोलिक मिश्रण

Classic Vacations की टेक दर अधिक होने और उसके सबसे मजबूत तिमाही प्रदर्शन के कारण, कुल टेक दर Q1FY26 के 6.3 प्रतिशत से बढ़कर Q1FY27 में करीब 8.3 प्रतिशत हो गई। हालांकि, जैविक टेक दर 6.3 प्रतिशत से घटकर करीब 6.0 प्रतिशत रही।

एयरलाइंस टेक दर सालाना करीब 40 बेसिस पॉइंट्स घटकर 2.2 प्रतिशत रही, जबकि होटल्स और सहायक सेवाओं की टेक दर करीब 50 बेसिस पॉइंट्स घटकर 7.9 प्रतिशत रही। Anand Rathi इन गिरावटों का मुख्य कारण मध्य पूर्व संघर्ष को मानता है।

समेकित EBITDA मार्जिन सालाना करीब 27 बेसिस पॉइंट्स सुधरकर लगभग 15.5 प्रतिशत हुआ, जबकि जैविक मार्जिन 15.2 प्रतिशत से सुधरकर करीब 16.8 प्रतिशत हुआ। अंतरराष्ट्रीय राजस्व का Q1FY27 राजस्व में करीब 87.9 प्रतिशत योगदान रहा। मासिक लेनदेन करने वाले खरीदारों में 45.7 प्रतिशत अंतरराष्ट्रीय थे और भारत का GTV में 35.9 प्रतिशत हिस्सा था।

क्षेत्रीय प्रदर्शन और मध्य पूर्व व्यवधान

होटल्स और सहायक सेवाओं के GTV में मध्य पूर्व और अफ्रीका का करीब 18-20 प्रतिशत हिस्सा है। Q1FY27 में प्रमुख वैश्विक हवाई-परिवहन केंद्रों में व्यवधान के बीच क्षेत्र में होटल्स GTV स्थिर मुद्रा में सालाना केवल 1 प्रतिशत बढ़ा, जिसमें अनुमानित 20 प्रतिशत संबंधित यात्रा गलियारे प्रभावित हुए।

व्यवधान के बावजूद, विविध मांग और आपूर्ति नेटवर्क ने जैविक होटल्स और सहायक सेवाओं के GTV में करीब 27.3 प्रतिशत तथा हवाई कारोबार में करीब 13.7 प्रतिशत वृद्धि को समर्थन दिया। यूरोप और APAC ने वृद्धि का नेतृत्व किया, जिसमें होटल्स और सहायक सेवाओं का GTV क्रमशः करीब 37 प्रतिशत और 56 प्रतिशत बढ़ा।

प्रबंधन दृष्टिकोण और वृद्धि रणनीति

प्रबंधन ने कहा कि मध्य पूर्व और अफ्रीका संघर्ष सामान्य होने पर उसकी जैविक रणनीति 20 प्रतिशत से अधिक राजस्व वृद्धि और मार्जिन विस्तार पर केंद्रित रहेगी। यूरोप और APAC फिलहाल वृद्धि का नेतृत्व कर रहे हैं, जबकि एक प्रमुख खाता प्रबंधक परिपक्व होने से पहले सामान्यतः चार से छह तिमाहियों तक बढ़ती वृद्धि देता है।

उत्तर अमेरिका में महत्वपूर्ण सफलता के लिए कई तिमाहियां लग सकती हैं, हालांकि एंटरप्राइज स्तर की वृद्धि महत्वपूर्ण होगी। मंच, आपूर्ति, वाणिज्यिक और प्रतिभा कार्यप्रवाहों में एकीकरण योजना के अनुसार चल रहा था और इसके Q3FY27 के अंत तक पूरा होने की उम्मीद थी।

आय दृष्टिकोण और अनुमान संशोधन

Anand Rathi को 2HFY27E से मध्य पूर्व की दबे हुए मांग और TBO Tek के विविध मंच के समर्थन से मजबूत सुधार की उम्मीद है। SG&A वृद्धि के नरम पड़ने और सकल लाभ के विस्तार के साथ परिचालन लाभ की उम्मीद है; वैश्विक भर्ती अभियान मुख्यतः Q3FY26 में पूरा हो गया था।

ब्रोकर ने FY27E और FY28E के राजस्व अनुमानों को क्रमशः 10.2 प्रतिशत और 16.0 प्रतिशत तथा EBITDA अनुमानों को क्रमशः 10.2 प्रतिशत और 16.4 प्रतिशत बढ़ाया।

प्रमुख जोखिम

• खरीदारों और एजेंटों को बनाए रखने में असमर्थता।
• आपूर्तिकर्ता शर्तों में बदलाव या आपूर्ति बंद होना।
• गतिशीलता या यात्रा को सीमित करने वाले बाहरी कारक।