Indian Hotels की घरेलू अवकाश मांग और नवीनीकृत पोर्टफोलियो से दोहरे अंकों की FY27 वृद्धि को समर्थन

निवेश दृष्टिकोण और रिपोर्ट सारांश

ICICI Direct Research ने Indian Hotels Company Ltd. (IHCL) पर BUY की सिफारिश बरकरार रखी है, जिसका लक्ष्य मूल्य Rs 865 है, जबकि CMP Rs 722 है। 24 जुलाई 2026 के परिणाम अपडेट में घरेलू अवकाश यात्रा की मजबूत मांग को Q1FY27 प्रदर्शन का प्रमुख चालक बताया गया है।

Q1FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Q1FY27 में IHCL का समेकित राजस्व सालाना आधार पर 14.6 प्रतिशत बढ़कर Rs 2,339.2 करोड़ हो गया। भू-राजनीतिक व्यवधान के बावजूद घरेलू अवकाश मांग के कारण स्टैंडअलोन घरेलू राजस्व 18 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,232 करोड़ रहा।

न्यूयॉर्क होटल में कम अंतरराष्ट्रीय यात्रा और परिचालन समस्याओं के कारण प्रमुख अंतरराष्ट्रीय सहायक कंपनियों UOH, UK और PIEM में धीमी 4 प्रतिशत वृद्धि से मजबूत घरेलू प्रदर्शन आंशिक रूप से प्रभावित हुआ।

घरेलू मांग और FY27 दृष्टिकोण

प्रबंधन ने कहा कि प्रीमियम अवकाश यात्रा, स्टेकशन और कॉरपोरेट मांग के समर्थन से घरेलू मांग आपूर्ति से अधिक बनी रही। राजस्थान और गोवा में अवकाश मांग मजबूत रही, जबकि मुंबई, दिल्ली और बेंगलुरु में RevPAR में स्वस्थ दोहरे अंकों की वृद्धि दर्ज हुई। प्रबंधन ने संकेत दिया कि जुलाई की मांग Q1FY27 से अधिक मजबूत थी और Q2FY27 राजस्व वृद्धि Q1FY27 के समान या बेहतर रहने की उम्मीद है।

• IHCL ने स्थिर मार्जिन के साथ दोहरे अंकों की FY27 राजस्व वृद्धि का मार्गदर्शन बरकरार रखा।
• घरेलू मांग, नवीनीकृत परिसंपत्तियां, 60 से अधिक होटल उद्घाटन और अधिग्रहणों से अतिरिक्त राजस्व से वृद्धि को समर्थन मिलने की उम्मीद है।
• H2FY27 में विवाह मांग, सरकारी MICE और बैंक्वेट गतिविधियों में सुधार की उम्मीद है।
• विदेशी पर्यटकों के आगमन में सुधार से ARR वृद्धि को अतिरिक्त समर्थन मिलेगा।
• होटल उद्घाटनों और हाल में जोड़े गए होटलों के योगदान से प्रबंधन शुल्क आय में उच्च-किशोर CAGR की उम्मीद है।

TajSATS प्रदर्शन और निकट अवधि की चुनौतियां

TajSATS का राजस्व 3 प्रतिशत बढ़कर Rs 296 करोड़ हुआ, लेकिन कम हवाई यातायात के बीच परिचालन EBITDA 13.6 प्रतिशत घटकर Rs 57 करोड़ रहा और परिचालन EBITDA मार्जिन 350 बेसिस पॉइंट्स गिरकर 19.5 प्रतिशत हो गया।

TajSATS को पश्चिम एशिया संकट, एयरलाइन क्षमता में कटौती और कमजोर लंबी दूरी की अंतरराष्ट्रीय यात्रा से चुनौतियां जारी हैं। गैर-संस्थागत केटरिंग में मध्य-20 प्रतिशत से अधिक वृद्धि ने एयरलाइन केटरिंग की कमजोरी को आंशिक रूप से संतुलित किया, और प्रबंधन को मध्यम अवधि में गैर-संस्थागत केटरिंग के दोहरे अंकों का योगदानकर्ता बनने की उम्मीद है।

Frankfurt और नई Noida रसोई के लिए एकमुश्त लॉन्च लागत Q1FY27 में Rs 12 करोड़ रही और अगले दो तिमाहियों में इसके कम होने की उम्मीद है।

कम पूंजी वाला विस्तार और पोर्टफोलियो पाइपलाइन

ICICI Direct, IHCL की कम पूंजी वाली रणनीति को प्रतिस्पर्धी लाभ मानता है, जो अनुशासित विस्तार, अधिक रिटर्न और निरंतर नकदी प्रवाह वृद्धि को सक्षम बनाती है। 31 मार्च 2026 तक IHCL के पास लगभग Rs 4,400 करोड़ नकद था और उसने पिछले तीन वर्षों में प्रतिष्ठित परिसंपत्तियों और रणनीतिक क्षमताओं में लगभग Rs 2,500 करोड़ निवेश किए।

कंपनी ने कमरों के नवीनीकरण और नए होटलों के लिए FY27 में Rs 1,000 करोड़ से Rs 1,200 करोड़ के पूंजीगत खर्च की योजना बनाई है। रिपोर्ट में यह भी कहा गया है कि कंपनी के पास लगभग 265 निर्माणाधीन होटल हैं, जिससे पोर्टफोलियो लगभग 645 होटलों तक पहुंच जाएगा। बैलेंस शीट पाइपलाइन में Taj Bandstand, Taj Lakshadweep और Taj Shiroda सहित 2,000 से अधिक चाबियां हैं।

• 60 से अधिक होटल उद्घाटन से FY27 वृद्धि को समर्थन मिलने की उम्मीद है।
• नवीनीकृत परिसंपत्तियों और अधिग्रहणों से अतिरिक्त राजस्व मिलने की उम्मीद है।
• विकास पाइपलाइन का उद्देश्य प्रबंधन शुल्क आय में निरंतर वृद्धि को समर्थन देना है।

मूल्यांकन और प्रमुख जोखिम

ICICI Direct ने IHCL का मूल्यांकन FY28E EV/EBITDA के 29 गुना पर कर Rs 865 का लक्ष्य मूल्य तय किया है।

रिपोर्ट में पहचाने गए प्रमुख जोखिमों में शामिल हैं:

• आतंकी हमलों या महामारियों जैसी प्रतिकूल घटनाएं, जो कमरों की मांग को प्रभावित करें।
• परिचालन समस्याओं सहित अंतरराष्ट्रीय संपत्तियों में व्यवधान।
• होटल लॉन्च में देरी।