Phoenix Mills खपत वृद्धि और नए मॉल से किराया आय का विस्तार

निवेश दृष्टिकोण और आउटलुक

कंपनी के 1QFY27 प्रदर्शन के व्यापक रूप से अनुमान के अनुरूप रहने के बाद Motilal Oswal Financial Services ने Phoenix Mills पर अपनी खरीद रेटिंग बरकरार रखी। ब्रोकर ने अपने अनुमान बनाए रखे और मूल्यांकन को FY28E तक आगे बढ़ाया।

परिसंपत्ति वृद्धि, किराये में बढ़ोतरी, रिटेल और कार्यालय अधिभोग में सुधार तथा मॉल में मजबूत खपत से वृद्धि को समर्थन मिलने की उम्मीद है। Motilal Oswal का अनुमान है कि समेकित राजस्व FY26 से FY28E के बीच 14 प्रतिशत CAGR से बढ़कर Rs 57,300 million हो जाएगा।

1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

Phoenix Mills ने 1QFY27 में Rs 10,749 million का समेकित राजस्व दर्ज किया, जो सालाना आधार पर 13 प्रतिशत बढ़ा। EBITDA सालाना आधार पर 14 प्रतिशत बढ़कर Rs 6,415 million हो गया, जबकि EBITDA मार्जिन 50 बेसिस पॉइंट्स सुधरकर 59.7 प्रतिशत रहा। रिपोर्ट किया गया PAT सालाना आधार पर 23 प्रतिशत बढ़कर Rs 2,969 million हो गया, जिसमें PAT मार्जिन 27.6 प्रतिशत रहा।

राजस्व और EBITDA क्रमशः Motilal Oswal के Rs 11,150 million और Rs 6,651 million के अनुमान से प्रत्येक 4 प्रतिशत कम रहे। रिपोर्ट किया गया PAT ब्रोकर के Rs 3,517 million के अनुमान से 16 प्रतिशत कम रहा। ब्याज और कर के बाद परिचालन मुक्त नकदी प्रवाह सालाना आधार पर 20 प्रतिशत बढ़कर Rs 6,000 million हो गया, या आवासीय परिचालन को छोड़कर Rs 5,800 million, जो सालाना आधार पर 31 प्रतिशत बढ़ा। समेकित शुद्ध कर्ज 4QFY26 के Rs 31,600 million से बढ़कर Rs 36,600 million हो गया।

रिटेल खपत और किराया वृद्धि

तिमाही के दौरान रिटेल प्रमुख वृद्धि चालक रहा। किराया आय सालाना आधार पर 17 प्रतिशत बढ़कर Rs 5,900 million हो गई, जबकि रिटेल EBITDA 17 प्रतिशत बढ़कर Rs 6,200 million हो गया। Phoenix Mall of Asia, Bengaluru और Phoenix Mall of the Millennium, Pune के विस्तार से समर्थन पाकर मॉल खपत सालाना आधार पर 32 प्रतिशत बढ़कर Rs 47,300 million हो गई।

Phoenix Mall of Asia, Bengaluru में खपत सालाना आधार पर 96 प्रतिशत बढ़ी, जबकि Phoenix Mall of the Millennium, Pune में खपत 34 प्रतिशत बढ़ी। इलेक्ट्रॉनिक्स खपत 61 प्रतिशत बढ़ी और आभूषण खपत 55 प्रतिशत बढ़ी। खाद्य व पेय और फैशन खपत क्रमशः 26 प्रतिशत और 24 प्रतिशत बढ़ी।

Motilal Oswal का अनुमान है कि रिटेल किराया आय FY26 से FY28E के बीच 10 प्रतिशत CAGR से बढ़कर Rs 25,900 million हो जाएगी। ब्रोकर का मानना है कि परिपक्व मॉल में खपत बढ़ाने की पहल, बढ़ता व्यावसायिक अधिभोग और नई परिसंपत्तियों का जुड़ाव खपत को बनाए रखेगा और मध्यम अवधि में किराया वृद्धि को समर्थन देगा। Phoenix Mills को रिटेल का सकल पट्टे योग्य क्षेत्र FY30 तक मौजूदा 11.5 million square feet से बढ़कर 18 million square feet से अधिक होने की उम्मीद है।

कार्यालय पट्टे और विकास पाइपलाइन

वाणिज्यिक-कार्यालय कारोबार में भी पट्टे की गति दिखी। 1QFY27 में वाणिज्यिक-कार्यालय आय सालाना आधार पर 44 प्रतिशत बढ़कर Rs 750 million हो गई, जबकि EBITDA 31 प्रतिशत बढ़कर Rs 420 million हो गया। EBITDA मार्जिन सालाना आधार पर 9 प्रतिशत अंक घटकर 56 प्रतिशत रह गया। परिचालन कार्यालय अधिभोग 72 प्रतिशत रहा।

Mumbai और Pune की स्थापित परिसंपत्तियों का संयुक्त सकल पट्टे योग्य क्षेत्र लगभग 2.0 million square feet था और उनका अधिभोग 84 प्रतिशत था। लगभग 2.9 million square feet के संयुक्त सकल पट्टे योग्य क्षेत्र वाले नए विकासों में Pune में पट्टे का अधिभोग 79 प्रतिशत, Bengaluru में 63 प्रतिशत और Chennai में 40 प्रतिशत था।

Motilal Oswal का FY28 तक कार्यालय खंड की आय Rs 7,300 million रहने का अनुमान है। Phoenix Mills को कार्यालय का सकल पट्टे योग्य क्षेत्र मौजूदा लगभग 5 million square feet से बढ़कर FY30 तक 9 million square feet होने की उम्मीद है।

आतिथ्य प्रदर्शन और विस्तार

आतिथ्य प्रदर्शन मजबूत बना रहा। St. Regis Mumbai ने 1QFY27 में 85 प्रतिशत अधिभोग, Rs 20,862 की औसत कक्ष दर और Rs 17,763 का RevPAR दर्ज किया। कुल आय सालाना आधार पर 19 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,300 million हो गई, जबकि EBITDA 20 प्रतिशत बढ़कर Rs 600 million हो गया। EBITDA मार्जिन 45 प्रतिशत पर स्थिर रहा।

Courtyard by Marriott, Agra ने 79 प्रतिशत अधिभोग और Rs 4,948 की औसत कक्ष दर दर्ज की। हालांकि, EBITDA सालाना आधार पर 22 प्रतिशत घटकर Rs 13 million रह गया और EBITDA मार्जिन 4 प्रतिशत अंक गिरकर 11 प्रतिशत रह गया। Phoenix Mills को आतिथ्य कक्ष संख्या मौजूदा 588 से बढ़कर FY30 तक 2,188 होने की उम्मीद है।

मूल्यांकन और लक्ष्य मूल्य

Motilal Oswal का Rs 2,200 प्रति शेयर लक्ष्य मूल्य भागों के योग वाले मूल्यांकन पर आधारित है। रिटेल परिसंपत्तियों का मूल्यांकन 6.5 से 7.5 प्रतिशत कैप दरों पर किया गया है, जबकि कार्यालय परिसंपत्तियों का मूल्यांकन 7 से 8 प्रतिशत कैप दरों पर किया गया है। आतिथ्य का मूल्यांकन मार्च 2028E EV/EBITDA के 15 से 18 गुना पर किया गया है, और आवासीय का मूल्यांकन 11 प्रतिशत भारित औसत पूंजी लागत पर आधारित शुद्ध वर्तमान मूल्य से किया गया है।

इस मूल्यांकन पद्धति से Rs 835,000 million का सकल परिसंपत्ति मूल्य और FY27 शुद्ध कर्ज के बाद Rs 787,000 million का शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य निकलता है, जो Rs 2,200 प्रति शेयर के बराबर है।