क्षमता विस्तार के बीच The Ramco Cements की मात्रा वृद्धि ने निकट अवधि के लागत दबाव को संतुलित किया

निवेश दृष्टिकोण और रेटिंग

Motilal Oswal Financial Services Ltd. ने अपने 7 अगस्त 2026 के परिणाम अपडेट में The Ramco Cements पर तटस्थ रेटिंग Rs 900 के लक्ष्य मूल्य के साथ बरकरार रखा है, जबकि CMP Rs 934 है। ब्रोकर के अनुसार, मजबूत सीमेंट मात्रा और प्रति टन अनुमान से बेहतर प्राप्ति के कारण Q1 FY27 में परिचालन प्रदर्शन अपेक्षाओं से बेहतर रहा।

हालांकि, लागत मुद्रास्फीति जारी रहने से निकट अवधि में लाभप्रदता दबाव में रहने की उम्मीद है। क्षमता विस्तार का क्रियान्वयन और मात्रा वृद्धि प्रमुख निगरानी बिंदु बने रहेंगे।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

TRCL ने Q1 FY27 में Rs 2,270 करोड़ का राजस्व दर्ज किया, जो सालाना आधार पर करीब 10 प्रतिशत अधिक और Motilal Oswal के अनुमान से लगभग 5 प्रतिशत ऊपर था। EBITDA सालाना आधार पर करीब 23 प्रतिशत घटकर Rs 310 करोड़ रहा, हालांकि यह ब्रोकर के अनुमान से लगभग 8 प्रतिशत अधिक था। समायोजित PAT सालाना आधार पर 74 प्रतिशत गिरकर Rs 22 करोड़ रहा, लेकिन यह Motilal Oswal के अनुमान का 2.1 गुना था।

राज्य चुनावों के कारण प्रमुख बाजारों में मांग बाधित होने के बावजूद, सीमेंट बिक्री मात्रा सालाना आधार पर करीब 12 प्रतिशत बढ़कर 4.62 मिलियन टन रही, जो अनुमान से करीब 4 प्रतिशत अधिक थी। प्राप्ति Rs 4,917 प्रति टन रही, जो सालाना आधार पर करीब 2 प्रतिशत कम, लेकिन तिमाही आधार पर 5 प्रतिशत अधिक और ब्रोकर के अनुमान से लगभग 1 प्रतिशत ऊपर थी।

मार्जिन दबाव और लागत रुझान

मार्जिन प्रदर्शन कमजोर रहा। परिचालन मार्जिन सालाना आधार पर 5.7 प्रतिशत अंक घटकर करीब 14 प्रतिशत रहा, जबकि Motilal Oswal का अनुमान लगभग 13 प्रतिशत था। प्रति टन EBITDA सालाना आधार पर करीब 31 प्रतिशत गिरकर Rs 666 रहा, जबकि ब्रोकर का अनुमान Rs 639 था।

प्रति टन परिचालन लागत सालाना आधार पर करीब 5 प्रतिशत बढ़ी, जो मोटे तौर पर अनुमान के अनुरूप थी। प्रति टन परिवर्तनीय लागत, अन्य खर्च और मालभाड़ा लागत क्रमशः 6 प्रतिशत, 8 प्रतिशत और 2 प्रतिशत बढ़ी, जबकि प्रति टन कर्मचारी लागत करीब 5 प्रतिशत घटी। मूल्यह्रास सालाना आधार पर करीब 4 प्रतिशत बढ़ा, ब्याज लागत 9 प्रतिशत घटी और अन्य आय करीब 11 प्रतिशत बढ़ी।

परिचालन प्रदर्शन और प्रबंधन टिप्पणी

प्रबंधन ने Q1 FY27 में सीमेंट क्षमता उपयोग करीब 70 प्रतिशत बताया, जबकि Q1 FY26 में यह करीब 68 प्रतिशत और Q4 FY26 में लगभग 83 प्रतिशत था। सीमेंट मात्रा 4.48 मिलियन टन रही, जबकि निर्माण रसायन मात्रा सालाना आधार पर 13 प्रतिशत बढ़कर 0.135 मिलियन टन हो गई।

• सीमेंट मात्रा में दक्षिण और पूर्व का योगदान क्रमशः करीब 73 प्रतिशत और 27 प्रतिशत रहा।
• मार्च 2026 के अंत के स्तर से व्यापार कीमतें दक्षिण में लगभग 5 प्रतिशत और पूर्व में 6 प्रतिशत बढ़ीं।
• बिजली आवश्यकताओं में हरित ऊर्जा का योगदान 37 प्रतिशत रहा।
• मिश्रित कोयले की खपत लागत US$127 प्रति टन, या Rs 1.85 प्रति kcal रही।
• औसत परिवहन दूरी 264 किमी रही।
• तमिलनाडु में खनिजयुक्त भूमि कर से Q1 FY27 में सीमेंट लागत में Rs 84 प्रति टन की वृद्धि हुई, जो कंपनी स्तर पर Rs 39 करोड़ के बराबर थी।

क्षमता विस्तार और पूंजीगत व्यय

TRCL की FY27 के दौरान एकीकृत इकाइयों की बाधाएं हटाकर और आंध्र प्रदेश के कोलिमिगुंडला में ब्राउनफील्ड विस्तार के जरिए सीमेंट क्षमता को 26.4 मिलियन टन प्रति वर्ष से बढ़ाकर करीब 31 मिलियन टन प्रति वर्ष करने की योजना है।

कोलिमिगुंडला में 15 MW अपशिष्ट-ऊष्मा पुनर्प्राप्ति प्रणाली और किल्न लाइन-2 के FY27 में शुरू होने की उम्मीद है। Q1 FY27 में Rs 180 करोड़ खर्च करने के बाद प्रबंधन ने FY27 के लिए Rs 800 करोड़ के पूंजीगत व्यय का मार्गदर्शन दिया है। कर्नाटक ग्रीनफील्ड परियोजना के लिए, खनन भूमि का लगभग 60 प्रतिशत और कारखाना भूमि का 13 प्रतिशत अधिग्रहित किया जा चुका था।

बैलेंस शीट और परिसंपत्ति मुद्रीकरण

मार्च 2026 में Rs 3,660 करोड़ की तुलना में जून 2026 में शुद्ध ऋण Rs 3,940 करोड़ था, जबकि सकल ऋण Rs 4,010 करोड़ रहा। ऋण की लागत Q1 FY26 के 7.64 प्रतिशत से घटकर 7.03 प्रतिशत हो गई।

TRCL ने पिछले दो वर्षों में गैर-मुख्य परिसंपत्तियों से Rs 1,100 करोड़ का मुद्रीकरण किया है और करीब Rs 150 करोड़ मूल्य की चिह्नित परिसंपत्तियों की बिक्री की प्रक्रिया जारी रखी है। इस राशि में से Rs 24 करोड़ Q1 FY27 में प्राप्त हुए।

आय अनुमान और मूल्यांकन

Motilal Oswal ने FY27E और FY28E के EBITDA अनुमान बरकरार रखे हैं। ब्रोकर का FY26-FY28 राजस्व, EBITDA और PAT में क्रमशः करीब 9 प्रतिशत, 13 प्रतिशत और 51 प्रतिशत की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि का अनुमान है, जबकि मात्रा की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि करीब 7 प्रतिशत है।

अनुशासित पूंजीगत व्यय और गैर-मुख्य परिसंपत्ति मुद्रीकरण के सहारे, Motilal Oswal को FY26 के Rs 3,630 करोड़ से FY28E तक शुद्ध ऋण घटकर Rs 2,700 करोड़ होने की उम्मीद है। शुद्ध ऋण-से-EBITDA के FY26 के 2.5 गुना से घटकर FY28E में 1.5 गुना होने का अनुमान है।

ब्रोकर FY27E के 17 गुना और FY28E के 13 गुना EV/EBITDA पर शेयर को उचित मूल्यांकित मानता है। Rs 900 का लक्ष्य मूल्य निर्धारित करने के लिए यह TRCL का मूल्यांकन FY28E के 13 गुना EV/EBITDA पर करता है और अपनी तटस्थ रेटिंग बरकरार रखता है।