आभूषण हिस्सेदारी में बढ़त से अवसरों का विस्तार, टाइटन कंपनी ने FY26-FY30 में दोगुनी वृद्धि का लक्ष्य रखा

निवेश दृष्टिकोण और प्रमुख आधार

8 जून, 2026 के अपने कंपनी अपडेट में, आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज ने टाइटन कंपनी लिमिटेड पर अपनी BUY सिफारिश बरकरार रखी और टाइटन को विवेकाधीन क्षेत्र में अपनी शीर्ष पसंदों में से एक बताया। निवेश का आधार प्रबंधन की FY26-FY30 के लिए महत्वाकांक्षी वृद्धि आकांक्षाओं, संगठित घरेलू आभूषण बाजार में टाइटन की बढ़ती हिस्सेदारी, मजबूत बैलेंस शीट और अपेक्षाकृत कम पैठ वाले कारोबारों को विस्तार देने की गुंजाइश पर केंद्रित है।

सोने की ऊंची कीमतें, संभावित मुद्रास्फीति और सोने की खपत को नियंत्रित करने के सरकारी उपाय निकट अवधि के प्रदर्शन को प्रभावित कर सकते हैं, विशेषकर H1 FY27 में। हालांकि, आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज का मानना है कि आभूषण बाजार हिस्सेदारी में सुधार और बैलेंस शीट की मजबूती टाइटन को इस माहौल से निपटने में मदद करनी चाहिए। प्रबंधन की आकांक्षाएं ब्रोकर के FY27E और FY28E अनुमानों के लिए ऊपर की ओर जोखिम प्रदान करती हैं, हालांकि आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज अपने पूर्वानुमानों में महत्वपूर्ण संशोधन करने से पहले निकट अवधि के प्रदर्शन का आकलन करना चाहती है।

FY26-FY30 वृद्धि आकांक्षाएं

अपनी 2026 निवेशक बैठक में, टाइटन प्रबंधन ने FY26-FY30 के दौरान राजस्व के 20 per cent की चक्रवृद्धि दर से बढ़ने और कुल EBIT के लगभग दोगुना होने का मार्गदर्शन दिया। मुख्य कारोबारों, जिनमें भारत आभूषण ब्रांड तनिष्क, मिया और जोया, कैरटलेन, घड़ियां और आईकेयर शामिल हैं, के 19-23 per cent CAGR से बढ़ने की उम्मीद है। अंतरराष्ट्रीय आभूषण, TEAL और बैग्स, साड़ी तथा फ्रेग्रेंसेज जैसे उभरते कारोबारों का लक्ष्य 26-32 per cent CAGR से बढ़ना है। हाल ही में अधिग्रहित डामास के FY26-FY30 के दौरान लगभग दोगुना बढ़ने की उम्मीद है।

टाइटन ने 436 शहरों में 3,377 स्टोर संचालित किए, जिनका सभी ब्रांडों में खुदरा क्षेत्रफल 4.9 मिलियन वर्ग फुट था। कंपनी को ओमनी-चैनल परिचालनों से लगभग Rs 15,000 करोड़ का राजस्व और एनालिटिक्स व CRM अभियानों से Rs 3,000 करोड़ का राजस्व प्राप्त होता है।

आभूषण: प्रमुख वृद्धि इंजन

भारत आभूषण का राजस्व FY23-FY26 के दौरान 23 per cent CAGR से बढ़ा, जबकि खरीदारों की वृद्धि 7 per cent रही। टाइटन ने FY26 में घरेलू आभूषण बाजार में 8.5 per cent हिस्सेदारी हासिल की और क्षेत्रीयकरण, अवसर-आधारित ब्रांडों तथा संगठित खिलाड़ियों की ओर उपभोक्ताओं के निरंतर रुझान के सहारे FY30 तक 11 per cent का लक्ष्य रखा है।

प्रबंधन का लक्ष्य FY26-FY30 के दौरान भारत आभूषण के राजस्व और EBIT का CAGR क्रमशः 19 per cent और 16 per cent रखना है। टाइटन की योजना हर साल 40 तनिष्क और 60 मिया स्टोर जोड़ने, हर साल 60 तनिष्क स्टोरों का नवीनीकरण करने और 311 शहरों में फैले अपने लगभग 850-स्टोर घरेलू आभूषण नेटवर्क का विस्तार करने की है।

मिया ने FY26 में Rs 2,000 करोड़ से अधिक का राजस्व दर्ज किया, जबकि जोया ने Rs 500 करोड़ का राजस्व अर्जित किया। तनिष्क रिवाह शादी से संबंधित मांग को लक्षित करता है। FY26 में लॉन्च किया गया बियॉन, लैब-ग्रोन डायमंड्स में टाइटन के प्रवेश को दर्शाता है और इसे 100 स्टोर तक पहुंचाने की योजना है। गोल्ड एक्सचेंज घरेलू आभूषण बिक्री का 50 per cent और सोने की आपूर्ति का 40 per cent है, जिससे सोने की ऊंची कीमतों के बीच टाइटन को असंगठित ज्वैलर्स के साथ प्रतिस्पर्धा करने में मदद मिलती है।

मार्जिन और सेगमेंट विस्तार

प्रबंधन को उम्मीद है कि सोने की कीमतों में अस्थिरता, घरेलू आभूषण बिक्री में 50 per cent से अधिक के उच्च बुलियन मिश्रण और कम कैरेट वाले आभूषण मिश्रण के कारण FY26-FY30 के दौरान घरेलू आभूषण EBIT मार्जिन 60 बेसिस पॉइंट घटेगा। अन्य कारोबारों में मार्जिन सुधार तथा डामास और उभरते कारोबारों के सकारात्मक EBITDA की ओर बढ़ने से इस दबाव की भरपाई होने की उम्मीद है।

• कैरटलेन: FY26-FY30 के लिए क्रमशः 23 per cent और 26 per cent के राजस्व और EBIT CAGR का लक्ष्य। इसके मार्जिन में उच्च एकल अंक से निम्न दोहरे अंक तक सुधार की उम्मीद है। कैरटलेन खरीद में डिजिटल प्रभाव FY18 के 24 per cent से बढ़कर FY26 में 74 per cent हो गया, जबकि FY26 में ऑनलाइन बिक्री 23 per cent बढ़ी।
• घड़ियां: क्रमशः 20 per cent और 22 per cent के राजस्व और EBIT CAGR का लक्ष्य। समय के साथ Rs 25,000 से अधिक कीमत वाली घड़ियों से सेगमेंट राजस्व में लगभग 25 per cent योगदान की उम्मीद है।
• आईकेयर: FY26 में 14 per cent बढ़ा और क्रमशः 22 per cent तथा 26 per cent के राजस्व और EBIT CAGR का लक्ष्य रखा है। सेगमेंट में मार्जिन में निरंतर सुधार की उम्मीद है।

वित्तीय प्रदर्शन और अनुमान

टाइटन ने FY26 में Rs 87,584 करोड़ की परिचालन आय, Rs 8,355 करोड़ का EBITDA और Rs 5,148 करोड़ का समायोजित PAT दर्ज किया। आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज ने निम्नलिखित वित्तीय प्रदर्शन का अनुमान लगाया है:

वैल्यूएशन और प्रमुख जोखिम

ब्रोकर ने Rs 79.7 के FY28E EPS के 63 गुना के आधार पर टाइटन का मूल्यांकन कर Rs 4,980 का लक्ष्य मूल्य निकाला है।

आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज द्वारा पहचाने गए प्रमुख जोखिम हैं:

• सोने की कीमतों में लगातार मुद्रास्फीति।
• विवेकाधीन खपत में मंदी।
• सोने पर सीमा शुल्क में वृद्धि।