Titan Company की आभूषण वृद्धि और मार्जिन विस्तार से आय अनुमान में वृद्धि

निवेश दृष्टिकोण और आय अनुमान में वृद्धि

Motilal Oswal Financial Services Ltd. ने Titan Company के मजबूत 1QFY27 प्रदर्शन के बाद अपनी खरीदें रेटिंग बरकरार रखी और FY27E तथा FY28E EPS अनुमान 3-4% बढ़ाए। ब्रोकर Titan को संगठित आभूषण बाजार का प्रमुख संकेतक मानता है, जिसे उसकी सोर्सिंग बढ़त, जड़ाऊ आभूषणों में मजबूत उपस्थिति, युवा-केंद्रित स्थिति, पुनर्निवेश रणनीति और Tanishq ब्रांड की मजबूत पहचान का समर्थन है।

Motilal Oswal का मानना है कि ये प्रतिस्पर्धी ताकतें और Titan का निष्पादन रिकॉर्ड कंपनी को उद्योग के जारी औपचारिकीकरण से लाभ उठाने के लिए अच्छी स्थिति में रखते हैं।

1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

Titan ने 1QFY27 में साल-दर-साल 29% वृद्धि के साथ Rs 21,360 करोड़ का समेकित राजस्व दर्ज किया, जो मोटे तौर पर Motilal Oswal के अनुमान के अनुरूप था। समेकित EBITDA 36% बढ़कर Rs 2,480 करोड़ हो गया, जो ब्रोकर के Rs 2,290 करोड़ के अनुमान से अधिक था। समायोजित PAT 35% बढ़कर Rs 1,470 करोड़ हुआ, जबकि अनुमान Rs 1,390 करोड़ था; रिपोर्ट किया गया PAT 63% बढ़कर Rs 1,780 करोड़ हो गया।

आभूषण मांग और खुदरा विस्तार

10 मई को आभूषण खरीद टालने की घोषणा, 13 मई के सीमा शुल्क बदलाव और विवाह कैलेंडर के प्रभावों के बाद मई में घरेलू आभूषण मांग अस्थायी रूप से बाधित हुई। प्रबंधन ने कहा कि जून की शुरुआत से मांग सुधरी और जून के दौरान अधिकांश टली हुई मांग पूरी हो गई; 2QFY27 में इसका कोई महत्वपूर्ण आगे का प्रभाव अपेक्षित नहीं है।

घरेलू आभूषण ब्रांड Tanishq, Mia और Zoya ने समान-स्टोर आधार पर 33% वृद्धि दी। जड़ाऊ आभूषण राजस्व 34% बढ़ा और जड़ाऊ हिस्सेदारी 27% रही। आभूषण खरीदारों की वृद्धि 5% थी, जबकि औसत टिकट आकार 31% बढ़ा। CaratLane का राजस्व 40% बढ़ा, जिसे खरीदारों की स्वस्थ दोहरे अंकों की वृद्धि का समर्थन मिला।

Titan ने तिमाही में 35 आभूषण स्टोर जोड़े, जिससे उसके आभूषण स्टोरों की संख्या 1,261 हो गई। जून 2026 तक कुल स्टोर संख्या 3,551 थी।

आभूषण मार्जिन और एकबारगी लाभ

सीमा शुल्क 6% से बढ़कर 15% होने के बाद Rs 407 करोड़ के एकबारगी इन्वेंटरी लाभ से रिपोर्ट किए गए मार्जिन को फायदा हुआ। Tanishq, Mia और Zoya में Rs 386 करोड़ के लाभ को छोड़कर, स्वतंत्र आभूषण EBIT साल-दर-साल 41% बढ़कर Rs 1,860 करोड़ हुआ। EBIT मार्जिन साल-दर-साल 20 बेसिस पॉइंट बढ़कर 11.7% हो गया, जो Motilal Oswal के 10.7% अनुमान से अधिक था।

अंतरराष्ट्रीय और घरेलू सोने की कीमतों के अंतर से आभूषण कारोबार को 75-80 बेसिस पॉइंट का मार्क-टू-मार्केट लाभ भी हुआ। प्रबंधन को अगले दो से तीन तिमाहियों में इस लाभ के पलटने की उम्मीद है। उसने सामान्यीकृत आभूषण EBIT मार्जिन करीब 10.9% बताया और मध्यम अवधि में मार्जिन 11% के आसपास रहने की उम्मीद की।

जड़ाऊ उत्पादों का अधिक मिश्रण, सोने के सिक्कों का कम योगदान, कम कैरेट आभूषणों को अधिक अपनाना, सोर्सिंग पहल और सकल मार्जिन कार्यक्रमों से 2HFY27 में मार्जिन विस्तार को समर्थन मिलने की उम्मीद है।

खंड प्रदर्शन

CaratLane का समायोजित EBIT मार्जिन साल-दर-साल 340 बेसिस पॉइंट बढ़कर 10.1% हुआ। प्रबंधन को कारोबार के धीरे-धीरे दोहरे अंकों के मार्जिन की ओर बढ़ने की उम्मीद है, लेकिन वह मार्जिन अधिकतम करने के बजाय राजस्व वृद्धि को प्राथमिकता देता है। DAMAS को छोड़कर अंतरराष्ट्रीय आभूषण करीब 5-6% EBIT मार्जिन पर लाभप्रद रहा, जबकि भू-राजनीतिक परिस्थितियों से ग्राहकों की आवाजाही और टिकट आकार घटने पर DAMAS को घाटा हुआ। प्रबंधन को परिस्थितियां सामान्य होने पर DAMAS की लाभप्रदता सुधरने की उम्मीद है।

आय अनुमान और मूल्यांकन

Motilal Oswal ने FY26-FY28E बिक्री, EBITDA और समायोजित PAT में क्रमशः 18%, 22% और 25% की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि का अनुमान लगाया है। ब्रोकर का Rs 6,000 लक्ष्य मूल्य सितंबर 2028E EPS के 60 गुने पर आधारित है।

निवेश विचार को प्रभावित करने वाले प्रमुख कारक

• मई के अस्थायी व्यवधान के बाद आभूषण मांग में सुधार।
• सोने की कीमतों में स्थिरता और मार्जिन पर उससे मिलने वाली स्पष्टता।
• आभूषण कारोबार में दर्ज मार्क-टू-मार्केट लाभ का पलटना।
• भू-राजनीतिक परिस्थितियां सामान्य होने पर DAMAS में सुधार की गति।