Titan Company को H2 FY27 में मजबूत आभूषण वृद्धि और मार्जिन सुधार की संभावना दिखती है

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

10 अगस्त 2026 के परिणाम अपडेट में, ICICI Direct Research ने Titan Company Ltd. पर अपनी BUY सिफारिश बरकरार रखी और मौजूदा बाजार मूल्य Rs 5,058 से लक्ष्य मूल्य संशोधित कर Rs 5,830 किया। सकारात्मक दृष्टिकोण को घरेलू आभूषण कारोबार में मजबूत वृद्धि, जड़ाऊ आभूषणों में निरंतर सुधार, CaratLane की तेज वृद्धि और उत्पाद मिश्रण, मूल्य निर्धारण, परिचालन दक्षता तथा नए कारोबारों के विस्तार के जरिए मार्जिन सुधार की गुंजाइश से समर्थन मिलता है।

लक्ष्य मूल्य Rs 83.3 के FY28E EPS के 70 गुना पर आधारित है।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Titan ने Q1 FY27 में बुलियन को छोड़कर Rs 20,787 करोड़ का समेकित राजस्व दर्ज किया, जो सालाना आधार पर 40.3 प्रतिशत अधिक था। EBITDA 35 प्रतिशत बढ़कर Rs 2,327 करोड़ हुआ, जबकि EBITDA मार्जिन सालाना आधार पर 46 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 10.9 प्रतिशत हो गया। समायोजित PAT 34 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,353 करोड़ और रिपोर्टेड PAT 63 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,777 करोड़ हो गया।

लगभग Rs 560 करोड़ के इन्वेंटरी और बाजार मूल्य आधारित लाभ के समायोजन के बाद सकल मार्जिन 22 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 22.7 प्रतिशत हो गया।

घरेलू आभूषण वृद्धि और मांग रुझान

बुलियन को छोड़कर घरेलू आभूषण राजस्व सालाना आधार पर 38.2 प्रतिशत बढ़कर Rs 15,502 करोड़ हुआ, जिसे औसत बिल आकार में 31 प्रतिशत वृद्धि और खरीदारों में 5 प्रतिशत वृद्धि का समर्थन मिला। आभूषण खुदरा कारोबार की समान-स्टोर वृद्धि 33 प्रतिशत रही।

• सादे सोने के आभूषणों की बिक्री 35 प्रतिशत बढ़ी।
• जड़ाऊ आभूषणों की बिक्री 34 प्रतिशत बढ़ी।
• सिक्कों की बिक्री 65 प्रतिशत बढ़ी।

प्रबंधन ने कहा कि सीमा शुल्क में बदलाव, भू-राजनीतिक अनिश्चितता और अधिक मास से मई 2026 के आखिर में करीब तीन सप्ताह तक उपभोक्ता धारणा प्रभावित हुई, लेकिन शादी से जुड़ी मांग जून में सुधर गई। प्रबंधन ने जुलाई और अगस्त 2026 में स्थिर मांग का संकेत दिया। सोने की कीमतों में उतार-चढ़ाव के बीच उपभोक्ताओं के सतर्क रहने से Q2 FY27 में खरीदार वृद्धि समान स्तर पर रह सकती है।

आभूषण मार्जिन और इन्वेंटरी लाभ

इन्वेंटरी लाभ के समायोजन के बाद आभूषण EBIT Rs 1,660 करोड़ रहा, जो सालाना आधार पर 26 प्रतिशत बढ़ा, जबकि समायोजित EBIT मार्जिन 11.7 प्रतिशत था।

6 प्रतिशत से 16 प्रतिशत तक सीमा शुल्क बढ़ने के बाद Titan ने Q1 FY27 में सीमा शुल्क से जुड़े Rs 407 करोड़ के इन्वेंटरी लाभ को मान्यता दी, जिसमें घरेलू आभूषण में Rs 386 करोड़ और CaratLane में Rs 21 करोड़ शामिल हैं। घरेलू और अंतरराष्ट्रीय सोने की कीमत के अंतर तथा अग्रिम सोना खरीद के कारण कंपनी ने आभूषणों पर 75-80 बेसिस पॉइंट्स का बाजार मूल्य आधारित प्रभाव भी दर्ज किया।

प्रबंधन को अगले कुछ तिमाहियों में इन्वेंटरी संबंधी लाभ की मान्यता और बाजार मूल्य आधारित प्रभाव के अगले दो से तीन तिमाहियों में उलटने की उम्मीद है। अस्थिर सोने की कीमतों के बीच उसने लगभग 11 प्रतिशत सामान्यीकृत आभूषण-मार्जिन मार्गदर्शन बरकरार रखा।

CaratLane प्रदर्शन

दो अंकों की खरीदार वृद्धि, लक्षित अभियानों, मेकिंग-चार्ज योजनाओं और ऑनलाइन के साथ-साथ ऑफलाइन अच्छी मांग के समर्थन से CaratLane राजस्व 40.5 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,441 करोड़ हुआ।

Rs 21 करोड़ के इन्वेंटरी लाभ के समायोजन के बाद CaratLane EBIT लगभग दोगुना होकर Rs 145 करोड़ हो गया और EBIT मार्जिन 6.6 प्रतिशत से सुधरकर 10.1 प्रतिशत हो गया। प्रबंधन को अधिक पैमाने और बेहतर उत्पाद मिश्रण के साथ लगभग 11 प्रतिशत की ओर बढ़ने से पहले मार्जिन के 10 प्रतिशत के करीब स्थिर होने की उम्मीद है।

घड़ियां, नेत्र देखभाल और अन्य कारोबार

प्रीमियमीकरण और एनालॉग घड़ियों में मध्य-बीस प्रतिशत वृद्धि के कारण घरेलू घड़ियों का राजस्व 22 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,510 करोड़ हुआ। कम-दो अंकों की औसत बिक्री मूल्य वृद्धि के बावजूद मात्रा घटने से स्मार्टवॉच राजस्व एक अंक प्रतिशत घटा।

घड़ियों का EBIT मार्जिन 19.5 प्रतिशत था, लेकिन इन्वेंटरी पुनर्मूल्यांकन के समायोजन के बाद सामान्यीकृत मार्जिन एक साल पहले के 18.6 प्रतिशत के मुकाबले 17.8 प्रतिशत रहा। नेत्र देखभाल राजस्व 22 प्रतिशत बढ़कर Rs 285 करोड़ हुआ और EBIT मार्जिन 8.8 प्रतिशत था।

TEAL का राजस्व और EBIT क्रमशः 43 प्रतिशत और 91 प्रतिशत बढ़ा। प्रबंधन को FY27 में 15-16 प्रतिशत की संभावना के साथ 12-15 प्रतिशत सामान्यीकृत EBIT मार्जिन की उम्मीद है। भू-राजनीतिक स्थितियों का Damas पर असर बना हुआ है, जिससे Dubai, Saudi Arabia और अन्य बाजारों में ग्राहकों की आवाजाही और बिल आकार घटे हैं।

मध्यम अवधि वृद्धि दृष्टिकोण

प्रबंधन ने FY26-FY30 के दौरान 20 प्रतिशत राजस्व CAGR का अपना मध्यम अवधि लक्ष्य बरकरार रखा। इस लक्ष्य को निम्न कारकों से समर्थन मिलने की उम्मीद है:

• बाजार हिस्सेदारी में बढ़त और क्षेत्रीय विस्तार।
• उच्च-मूल्य जड़ाऊ आभूषण और खुदरा रूपांतरण।
• ब्रांड भिन्नता, नई श्रेणियां और खरीदार वृद्धि।

ICICI Direct अनुमान

आभूषण, घड़ियों और CaratLane में अपेक्षित मजबूत वृद्धि को दर्शाते हुए ICICI Direct ने FY27E और FY28E PAT अनुमान क्रमशः 6.3 प्रतिशत और 4.5 प्रतिशत बढ़ाए।

प्रमुख जोखिम

• सोने की कीमतों में लगातार महंगाई।
• विवेकाधीन खर्च में मंदी।
• सोने पर सीमा शुल्क में और वृद्धि।