JB Chemicals एकीकरण से लागत तालमेल तेज होने पर Torrent Pharma की वृद्धि बरकरार

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

31 जुलाई 2026 के परिणाम अपडेट के बाद ICICI Direct Research ने Torrent Pharma पर खरीद की सिफारिश बरकरार रखी है। कंपनी के ब्रांडेड कारोबारों में निरंतर वृद्धि और JB Chemicals & Pharmaceuticals (JB Pharma) के एकीकरण से अपेक्षित मूल्य सृजन इस दृष्टिकोण को समर्थन देते हैं।

FY28E के Rs 7,594.3 करोड़ EBITDA के 27 गुना के आधार पर ICICI Direct ने Torrent Pharma का मूल्य Rs 5,920 प्रति शेयर तय किया है। रिपोर्ट में उद्धृत मौजूदा बाजार मूल्य Rs 5,080 है।

कारोबारी प्रोफाइल और अधिग्रहण का रिकॉर्ड

Torrent Pharma मुख्य रूप से ब्रांडेड-जेनेरिक कारोबार है, जिसकी लगभग 75 प्रतिशत बिक्री ब्रांडेड उत्पादों से आती है। इसके FY26 राजस्व मिश्रण में भारत की हिस्सेदारी 55 प्रतिशत, ब्राजील की 10 प्रतिशत, अमेरिका की 10 प्रतिशत, जर्मनी की 9 प्रतिशत और अन्य बाजारों की 16 प्रतिशत थी।

कंपनी का Elder Pharma, Unichem और Curatio सहित लाभदायक अधिग्रहणों का इतिहास रहा है। JB Pharma में 48.8 प्रतिशत नियंत्रक हिस्सेदारी के Torrent Pharma के अधिग्रहण के बाद एक और सुचारु एकीकरण की ICICI Direct को उम्मीद है।

Q1FY27 परिचालन प्रदर्शन

JB Pharma को छोड़कर Torrent Pharma के मूल कारोबार ने Q1FY27 में लगभग Rs 3,720 करोड़ का परिचालन राजस्व दिया, जो सालाना आधार पर लगभग 17 प्रतिशत वृद्धि है। भारत, ब्राजील, अमेरिका और जर्मनी में वृद्धि क्रमशः 19 प्रतिशत, 27 प्रतिशत, 36 प्रतिशत और 3 प्रतिशत रही। मूल कारोबार का EBITDA 20 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,240 करोड़ हो गया।

JB Pharma के एकीकरण के बाद रिपोर्ट किया गया राजस्व Rs 4,835 करोड़ और EBITDA Rs 1,664 करोड़ रहा, जिससे EBITDA मार्जिन 33.8 प्रतिशत रहा। समेकित सकल मार्जिन 76.4 प्रतिशत था। तिमाही शुद्ध बिक्री सालाना आधार पर 54.6 प्रतिशत और तिमाही क्रम में 17.1 प्रतिशत बढ़ी, जबकि EBITDA सालाना आधार पर 61.2 प्रतिशत बढ़ा।

भारत कारोबार: दीर्घकालिक वृद्धि और सेमाग्लूटाइड अवसर

भारत में वृद्धि को दीर्घकालिक और उप-दीर्घकालिक उपचारों, मूल ब्रांडों और Curatio में भारतीय दवा बाजार के मुकाबले बेहतर मात्रा वृद्धि से बल मिला। Q1FY27 में Curatio 31 प्रतिशत बढ़ा और प्रबंधन को इस गति के जारी रहने की उम्मीद है।

जेनेरिक सेमाग्लूटाइड की मौखिक और इंजेक्शन वाली संयुक्त बाजार हिस्सेदारी 36 प्रतिशत थी और भारत कारोबार की वृद्धि में इसका लगभग 3 प्रतिशत योगदान था। Q1FY27 में इसका राजस्व योगदान लगभग Rs 50 करोड़ था। एक विक्रेता की आपूर्ति समस्याओं से Torrent Pharma की सेमाग्लूटाइड स्टॉक-कीपिंग इकाइयों की लगभग 20 प्रतिशत प्रभावित हुईं, जबकि वैकल्पिक आपूर्ति अगस्त 2026 में शुरू होने की उम्मीद है।

प्रबंधन का लक्ष्य FY27 में मूल कारोबार में मध्यम-किशोर वृद्धि और भारत में दोहरे अंक की वृद्धि का है। JB Pharma अधिग्रहण के बाद Torrent Pharma घरेलू हृदय खंड में बाजार अग्रणी बन गया।

संयुक्त कारोबार में 9,400 चिकित्सा प्रतिनिधि हैं। प्रबंधन कर्मचारियों का पुनर्विनियोजन कर कुल फील्ड फोर्स को 9,000 तक घटा सकता है। प्रति चिकित्सा प्रतिनिधि उत्पादकता Rs 10 लाख थी, जिसमें सुधार की प्रबंधन को उम्मीद है।

अंतरराष्ट्रीय कारोबार का परिदृश्य

ब्राजील

प्रमुख ब्रांडों और नए लॉन्च से ब्राजील को लाभ हुआ, जहां 5 प्रतिशत बाजार वृद्धि के मुकाबले 21 प्रतिशत वृद्धि रही। प्रबंधन ने कहा कि एकमुश्त चैनल इन्वेंटरी कटौती ने रिपोर्ट की गई ब्राजील वृद्धि को प्रभावित किया। समायोजित Q1FY27 वृद्धि 15 से 18 प्रतिशत थी, जबकि स्थिर-मुद्रा वृद्धि के अगले तिमाही में मध्यम-किशोर स्तर पर लौटने की उम्मीद है।

प्रबंधन को अगले कुछ महीनों में ब्राजील में जेनेरिक सेमाग्लूटाइड की मंजूरी मिलने और दोहरे अंक की बाजार हिस्सेदारी हासिल करने की उम्मीद है।

जर्मनी और अमेरिका

तीसरे पक्ष की आपूर्ति बाधाओं और कम निविदा उठाव के कारण जर्मनी का स्थिर-मुद्रा राजस्व 9 प्रतिशत घटा, हालांकि मुद्रा उतार-चढ़ाव ने रिपोर्ट किए गए प्रदर्शन को समर्थन दिया। अमेरिका की वृद्धि को हाल के लॉन्च, बाजार हिस्सेदारी में बढ़त और कुछ एकमुश्त अवसरों का समर्थन मिला।

JB Pharma प्रदर्शन और एकीकरण लाभ

JB Pharma के मूल कारोबार का राजस्व Q1FY27 में 10 प्रतिशत बढ़ा, जबकि EBITDA 34 प्रतिशत बढ़ा और EBITDA मार्जिन एक वर्ष पहले के 28.8 प्रतिशत से बढ़कर 35.3 प्रतिशत हो गया। JB Pharma के घरेलू और अंतरराष्ट्रीय कारोबार क्रमशः 13 प्रतिशत और 12 प्रतिशत सालाना बढ़े।

प्रबंधन को दोहरे अंक की प्रिस्क्रिप्शन-कारोबार वृद्धि और आगे अंतरराष्ट्रीय वृद्धि की उम्मीद है। रिपोर्ट में Rs 90 करोड़ के लक्ष्य के मुकाबले FY27 में लगभग Rs 100 करोड़ की लागत तालमेल की उम्मीद है। इसमें यह भी कहा गया है कि पहले अनुमानित Rs 450 करोड़ की लागत तालमेल पहले की तीन-वर्षीय समयसीमा से पहले हासिल हो सकती है।

• संयुक्त कारोबार घरेलू हृदय खंड में बाजार अग्रणी बन गया है।
• क्रॉस-सेलिंग राजस्व तालमेल और JB Pharma का एकीकरण प्रमुख निगरानी बिंदु हैं।
• संयुक्त फील्ड फोर्स को 9,400 से घटाकर 9,000 प्रतिनिधि करने पर विचार करते हुए प्रबंधन को प्रति चिकित्सा प्रतिनिधि उत्पादकता सुधारने की उम्मीद है।

वित्तीय अनुमान

प्रमुख निगरानी बिंदु और जोखिम

ICICI Direct ने भारत और ब्राजील में निरंतर गति, मार्जिन बनाए रखना, क्रॉस-सेलिंग राजस्व तालमेल और JB Pharma के एकीकरण को प्रमुख निगरानी बिंदु बताया है।

प्रमुख जोखिम ब्राजील और अन्य उभरते बाजारों में मुद्रा अस्थिरता तथा EBITDA-मार्जिन के रुझान को बनाए रखने में असमर्थता हैं।