ईंधन लागत और क्षमता प्रतिस्पर्धा ने UltraTech Cement की Q1 आय में बेहतर प्रदर्शन को कम किया
Ultratech Cement Ltd.
HOLD
₹11,903
₹11,500
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निवेश दृष्टिकोण और सिफारिश
21 जुलाई 2026 के परिणाम अपडेट में, ICICI Securities ने UltraTech Cement पर HOLD सिफारिश बरकरार रखी और Rs 11,900 प्रति शेयर का लक्ष्य मूल्य अपरिवर्तित रखा, जो Rs 11,903 के CMP की तुलना में है। ब्रोकर ने Q1 FY27 को UltraTech Cement की सर्वश्रेष्ठ तिमाहियों में से एक बताया, जिसमें ईंधन-लागत दबाव के बावजूद उद्योग से बेहतर लाभप्रदता बनी रही।
हालांकि, ICICI Securities को अपनी आय या मूल्यांकन धारणाओं को बढ़ाने के लिए पर्याप्त विश्वास नहीं है। Q2 FY27 में कच्चे तेल की तेजी का पूरा असर आने की उम्मीद है, जबकि Q2-Q3 ऐतिहासिक रूप से सीमेंट कीमतों के लिए मौसमी रूप से कमजोर अवधि रहे हैं।
Q1 FY27 परिचालन और वित्तीय प्रदर्शन
UltraTech Cement ने 41.3 मिलियन टन की समेकित Q1 FY27 बिक्री मात्रा दर्ज की, जो सालाना 12.2 प्रतिशत बढ़ी और ICICI Securities के अनुमान से 2 प्रतिशत अधिक रही। प्रबंधन के अनुसार, घरेलू ग्रे-सीमेंट मात्रा वृद्धि सालाना 13.1 प्रतिशत रही, जो अनुमानित 7-8 प्रतिशत उद्योग वृद्धि से आगे थी।
शुद्ध बिक्री सालाना 15.9 प्रतिशत बढ़कर Rs 24,648 करोड़ हुई, जो ब्रोकर के अनुमान से 3.8 प्रतिशत अधिक थी। मिश्रित प्राप्ति तिमाही-दर-तिमाही 3.4 प्रतिशत बढ़कर Rs 5,967 प्रति टन हुई, जबकि ब्रोकर को 2 प्रतिशत वृद्धि की उम्मीद थी।
| Q1 FY27 मानक | रिपोर्टेड प्रदर्शन | सालाना बदलाव | ब्रोकर तुलना |
|---|---|---|---|
| समेकित बिक्री मात्रा | 41.3 मिलियन टन | 12.2 प्रतिशत वृद्धि | अनुमान से 2 प्रतिशत अधिक |
| घरेलू ग्रे-सीमेंट मात्रा | — | 13.1 प्रतिशत वृद्धि | अनुमानित 7-8 प्रतिशत उद्योग वृद्धि से आगे |
| शुद्ध बिक्री | Rs 24,648 करोड़ | 15.9 प्रतिशत वृद्धि | अनुमान से 3.8 प्रतिशत अधिक |
| मिश्रित प्राप्ति | Rs 5,967 प्रति टन | — | अपेक्षित 2 प्रतिशत के मुकाबले तिमाही-दर-तिमाही 3.4 प्रतिशत वृद्धि |
| EBITDA | Rs 5,016 करोड़ | 13.7 प्रतिशत वृद्धि | अनुमान से 4.1 प्रतिशत अधिक |
| रिपोर्टेड शुद्ध आय | Rs 2,604 करोड़ | 17.2 प्रतिशत वृद्धि | — |
| आवर्ती शुद्ध आय | Rs 2,617 करोड़ | — | अनुमान से 10 प्रतिशत अधिक |
लाभप्रदता और लागत दबाव
प्रति टन EBITDA Rs 1,214 रहा, जो सालाना लगभग स्थिर और तिमाही-दर-तिमाही 3.1 प्रतिशत कम था, लेकिन ब्रोकर के अनुमान से 2.1 प्रतिशत अधिक था। EBITDA मार्जिन सालाना 40 बेसिस पॉइंट्स और तिमाही-दर-तिमाही 140 बेसिस पॉइंट्स घटकर 20.3 प्रतिशत रहा।
अधिक राजस्व ने लागत दबाव को आंशिक रूप से कम किया। प्रति टन कुल परिचालन लागत तिमाही-दर-तिमाही 5.2 प्रतिशत बढ़कर Rs 4,753 हुई, जिसमें बिजली और ईंधन लागत प्रति टन 8.3 प्रतिशत तथा अन्य खर्च 15.7 प्रतिशत बढ़े। पैकेजिंग लागत बढ़ने से अन्य खर्च सालाना 24.6 प्रतिशत बढ़ा।
मांग, मूल्य और प्राप्ति दृष्टिकोण
प्रबंधन ने FY27 में दोहरे अंक की मात्रा वृद्धि का लक्ष्य दोहराया और पूर्व में मध्यम अवधि की मांग को लेकर सकारात्मक रहा। उसने जहाज निर्माण, बंदरगाह, डेटा सेंटर, शिपयार्ड और रेल-कॉरिडोर परियोजनाओं सहित संरचनात्मक बुनियादी ढांचा कारकों का उल्लेख किया। प्रबंधन ने यह भी कहा कि भारत की सीमेंट खपत में आवास और शहरी रियल एस्टेट की हिस्सेदारी लगभग 55-60 प्रतिशत है।
प्रबंधन को उम्मीद है कि पश्चिम एशिया संघर्ष से जुड़ी लागत वृद्धि कीमतों को समर्थन देगी, इसलिए मानसून तिमाही में सीमेंट कीमतें व्यापक रूप से स्थिर रहेंगी। प्रीमियमकरण और मिश्रित सीमेंट का अधिक अनुपात प्राप्तियों में मदद करेगा।
निकट अवधि लागत दृष्टिकोण और परिचालन पहल
लागत प्रमुख निकट अवधि चिंता बनी हुई है। पश्चिम एशिया संघर्ष के पूरे प्रभाव, मानसून भट्ठी रखरखाव और परिचालन लीवरेज में कमी को दर्शाते हुए प्रबंधन ने Q2 FY27 में क्रमिक रूप से प्रति टन करीब Rs 130-140 लागत वृद्धि का मार्गदर्शन दिया।
- मिश्रित ईंधन लागत Q4 FY26 में Rs 1.77 प्रति kcal से बढ़कर Q1 FY27 में Rs 1.90 प्रति kcal हुई और प्रबंधन को Q2 FY27 में इसके लगभग Rs 2 प्रति kcal तक पहुंचने की उम्मीद है।
- Q1 FY27 में हरित बिजली ने कुल बिजली जरूरतों का करीब 47 प्रतिशत पूरा किया।
- लीड दूरी तिमाही-दर-तिमाही 7 km घटकर 360 km रही।
- क्लिंकर-से-सीमेंट अनुपात सुधरकर 1.5 गुना हुआ।
क्षमता विस्तार और नए व्यवसाय
UltraTech Cement ने Q1 FY27 में 8.7 मिलियन टन प्रति वर्ष क्षमता चालू की, जिससे घरेलू विनिर्माण क्षमता 200.1 मिलियन टन प्रति वर्ष हो गई। प्रबंधन की FY28-अंत तक स्थापित क्षमता 242.5 मिलियन टन प्रति वर्ष करने के लिए अगले दो वर्षों में करीब Rs 17,000 करोड़ पूंजीगत खर्च की योजना है।
कंपनी India Cements में Rs 2,000 करोड़ का लागत-दक्षता पूंजीगत खर्च कर रही है। पूंजीगत खर्च, गैर-मुख्य भूमि बिक्री और परिचालन समायोजन के बाद India Cements का स्वतंत्र इकाई में संभावित विलय Q4 FY28 तक पूरा हो सकता है।
केबल और वायर व्यवसाय Q3 FY27 उत्पाद लॉन्च के लिए निर्धारित राह पर है। मंजूर Rs 1,800 करोड़ के पूंजीगत खर्च में से Rs 888 करोड़ खर्च या प्रतिबद्ध किए जा चुके हैं।
आय अनुमान और मूल्यांकन
ICICI Securities ने राजस्व अनुमान क्रमशः 2.5 प्रतिशत और 2.9 प्रतिशत बढ़ाने के बावजूद FY27E और FY28E EBITDA तथा EPS अनुमान बरकरार रखे।
ब्रोकर ने FY28E समेकित EBITDA Rs 21,636 करोड़ और शुद्ध कर्ज Rs 17,311 करोड़ के आधार पर UltraTech Cement का मूल्यांकन मार्च 2028E EV/EBITDA के 17 गुना पर किया है। इस मूल्यांकन से Rs 11,900 प्रति शेयर का लक्ष्य मूल्य निकलता है।
मुख्य जोखिम और उत्प्रेरक
गिरावट के जोखिम
- सीमेंट कीमतों में तेज गिरावट।
- ईंधन कीमतों में बड़ी वृद्धि।
- ईंधन-लागत अनिश्चितता और FY27 के लिए कमजोर मानसून पूर्वानुमान।
- FY26-FY28 के दौरान करीब 180 मिलियन टन प्रति वर्ष उद्योग क्षमता बढ़ने की संभावना के बीच बढ़ी प्रतिस्पर्धा।
बढ़त के जोखिम
- सीमेंट कीमतों में तेज वृद्धि।
- ईंधन लागत में तेज गिरावट।
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
