लागत दक्षताओं से मार्जिन और नकद प्रवाह को समर्थन, UltraTech Cement की बाजार हिस्सेदारी बढ़ी

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

11 अगस्त 2026 के कंपनी अपडेट में, Motilal Oswal Financial Services Ltd. ने UltraTech Cement पर अपना BUY दृष्टिकोण दोहराया है। ब्रोकर ने कंपनी के बढ़ते आकार, बाजार हिस्सेदारी में बढ़त, संरचनात्मक लागत लाभ, अधिग्रहण-एकीकरण क्षमता और मजबूत नकद सृजन का उल्लेख किया है.

UltraTech Cement की विविध विनिर्माण और वितरण उपस्थिति से उसे सीमेंट उद्योग की वृद्धि में अनुपात से अधिक हिस्सा हासिल करने और प्रति टन परिचालन लागत घटाने में मदद मिलने की उम्मीद है। ICEM और Kesoram का एकीकरण अतिरिक्त मार्जिन अवसर के रूप में देखा जा रहा है, क्योंकि ये परिचालन UltraTech Cement की दक्षता के स्तर की ओर बढ़ रहे हैं.

MOFSL ने UltraTech Cement का मूल्यांकन FY28E EV/EBITDA के 18 गुना पर कर Rs 13,800 का लक्ष्य मूल्य निकाला है, जबकि CMP Rs 11,780 है.

बाजार हिस्सेदारी में बढ़त और क्षेत्रीय नेतृत्व

MOFSL के अनुसार, UltraTech Cement की घरेलू ग्रे-सीमेंट मात्रा का FY22-FY26 में 13.4 प्रतिशत CAGR उद्योग के लगभग 8 प्रतिशत CAGR और अधिकांश कवर किए गए समकक्षों से अधिक रहा। Q1 FY27 में घरेलू ग्रे-सीमेंट मात्रा सालाना आधार पर लगभग 13 प्रतिशत बढ़ी, जबकि अनुमानित उद्योग वृद्धि 7-8 प्रतिशत थी, जो बाजार हिस्सेदारी में निरंतर बढ़त का संकेत देती है.

MOFSL का अनुमान है कि UltraTech Cement की बाजार हिस्सेदारी FY26 के लगभग 30 प्रतिशत से बढ़कर FY28 तक लगभग 32 प्रतिशत हो जाएगी। कंपनी के पास कई क्षेत्रों में क्षमता नेतृत्व है.

क्षमता विस्तार और मात्रा दृष्टिकोण

UltraTech Cement की घरेलू ग्रे-सीमेंट क्षमता 200.7 mtpa थी और उसका लक्ष्य FY28 तक 237.1 mtpa है। विस्तार योजना में FY27 के पहले नौ महीनों में 6.6 mtpa और FY28 में 29.8 mtpa की वृद्धि शामिल है.

MOFSL को औसत ग्राइंडिंग-क्षमता उपयोग करीब 80 प्रतिशत और FY26-FY28 में समेकित बिक्री-मात्रा CAGR लगभग 10 प्रतिशत रहने की उम्मीद है। ब्रोकर कंपनी की मजबूत बैलेंस शीट से समर्थित विस्तार कार्यक्रम को बाजार हिस्सेदारी में लगातार बढ़त का प्रमुख चालक मानता है.

संरचनात्मक लागत लाभ और मार्जिन चालक

MOFSL ने UltraTech Cement की संरचनात्मक लागत स्थिति को प्रमुख प्रतिस्पर्धी लाभ बताया है। इसका नेटवर्क क्लिंकर परिवहन, लॉजिस्टिक्स और संयंत्र उपयोग के अनुकूलन में सहायक है, जबकि खरीद का पैमाना ईंधन, मालभाड़े, स्पेयर और अन्य परिचालन इनपुट में लागत घटाता है.

एकीकृत विनिर्माण, कैप्टिव पावर और बढ़ता नवीकरणीय-ऊर्जा मिश्रण लागत प्रतिस्पर्धा को और समर्थन देते हैं। कम परिवहन दूरी, हरित ऊर्जा का अधिक उपयोग, बेहतर क्लिंकर-से-सीमेंट अनुपात और कम बिजली व ताप खपत के जरिये लागत-दक्षता कार्यक्रमों ने FY25 और FY26 में प्रति टन Rs 185 का संचयी लाभ दिया। प्रबंधन को FY28 तक प्रति टन Rs 300 की लागत बचत गाइडेंस से अधिक हासिल होने की उम्मीद है.

ईंधन लागत बढ़ने और मौसमी प्रभाव से निकट अवधि में लागत दबाव की उम्मीद है, जिसमें Q2 FY27 में ईंधन लागत के उच्चतम स्तर पर पहुंचने की संभावना है। दक्षता लाभ FY27 की दूसरी छमाही में दिखने शुरू होने की उम्मीद है। जारी क्षमता वृद्धि और प्रतिस्पर्धी तीव्रता के कारण उद्योग में मूल्य वृद्धि क्रमिक और नियंत्रित रहने की उम्मीद है.

FY26 वित्तीय प्रदर्शन

UltraTech Cement ने FY26 में Rs 88,512 करोड़ का समेकित राजस्व, Rs 17,020 करोड़ का EBITDA और Rs 8,270 करोड़ का समायोजित PAT दर्ज किया। EBITDA मार्जिन सुधरकर 19.2 प्रतिशत हो गया.

परिचालन नकद प्रवाह सालाना आधार पर लगभग 43 प्रतिशत बढ़कर Rs 15,300 करोड़ हो गया, जो EBITDA की लगभग 36 प्रतिशत वृद्धि से आगे रहा। इससे परिचालन नकद प्रवाह का EBITDA में रूपांतरण लगभग 90 प्रतिशत रहा। MOFSL ने कहा कि कार्यशील पूंजी अनुशासन से FY21-FY26 में नकद रूपांतरण लगभग 80-100 प्रतिशत की सीमा में बना रहा.

पूर्वानुमान, नकद प्रवाह और बैलेंस शीट

FY26-FY28 के लिए MOFSL ने समेकित राजस्व, EBITDA और PAT में क्रमशः लगभग 12 प्रतिशत, 17 प्रतिशत और 19 प्रतिशत CAGR का पूर्वानुमान लगाया है। उसका अनुमान है कि परिचालन मार्जिन FY28 तक 1.5 प्रतिशत अंक बढ़कर लगभग 21 प्रतिशत हो जाएगा.

MOFSL ने FY27-FY28 में Rs 33,100 करोड़ के संचयी परिचालन नकद प्रवाह और Rs 20,000 करोड़ के पूंजीगत व्यय का अनुमान लगाया है, जिससे Rs 13,100 करोड़ का संचयी मुक्त नकद प्रवाह बनेगा.

शुद्ध ऋण FY27 में Rs 18,500 करोड़ के उच्चतम स्तर पर पहुंचने के बाद FY28 से घटने की उम्मीद है। FY27-FY28 में शुद्ध ऋण-से-EBITDA 1.0 गुना से नीचे रहने की उम्मीद है.