VA Tech Wabag की विविधतापूर्ण ऑर्डर बुक बहु-वर्षीय वृद्धि और नकदी सृजन को समर्थन देती है

निवेश दृष्टिकोण और 1QFY27 प्रदर्शन

Motilal Oswal Financial Services Ltd. ने 1QFY27 में मजबूत और अनुमान के अनुरूप परिचालन प्रदर्शन के बाद VA Tech Wabag पर अपनी खरीदें सिफारिश दोहराई। बड़े, विविधतापूर्ण और गुणवत्तापूर्ण ऑर्डर बुक, विदेशी वृद्धि, वित्तीय अनुशासन, बेहतर होते कार्यशील पूंजी और लाभप्रद वृद्धि की संभावनाओं से ब्रोकर के मूल निवेश तर्क को समर्थन मिलता है।

VA Tech Wabag ने 1QFY27 में साल-दर-साल 21 प्रतिशत राजस्व वृद्धि दर्ज की, जिसका नेतृत्व EPC में 27 प्रतिशत और Rest of World बाजारों में 53 प्रतिशत वृद्धि ने किया। समायोजित EBITDA और समायोजित PAT में क्रमशः साल-दर-साल 22 प्रतिशत और 37 प्रतिशत वृद्धि हुई।

VA Tech Wabag विदेशी मुद्रा लाभ और हानि को मुख्य परिचालन का हिस्सा मानती है। इसलिए Motilal Oswal 13.1 प्रतिशत के समायोजित EBITDA मार्जिन को अधिक सार्थक मानता है। कुल मिलाकर, रिपोर्ट किया गया परिचालन प्रदर्शन ब्रोकर की अपेक्षाओं के अनुरूप था।

ऑर्डर बुक और परियोजना पाइपलाइन

1QFY27 में Rs 3,430 करोड़ के जुड़ाव के बाद ऑर्डर बुक बढ़कर लगभग Rs 19,400 करोड़ हो गई। यह FY26 राजस्व का 4.9 गुना था, जबकि पिछले बारह महीनों का बुक-टू-बिल अनुपात 4.8 गुना रहा। ऑर्डर बुक का लगभग 40 प्रतिशत Middle East से था।

महत्वपूर्ण परियोजनाओं में Kuwait की 272 MLD SWRO परियोजना, 400 MLD Perur Chennai विलवणीकरण परियोजना, Saudi Arabia की 300 MLD Yanbu Al-Bahr विलवणीकरण परियोजना, Saudi Arabia की 200 MLD Al Haer परियोजना, UAE की Ajman STP परियोजना तथा Austria, Delhi और Bengaluru की परियोजनाएं शामिल हैं।

प्रबंधन की टिप्पणी और रणनीतिक प्राथमिकताएं

प्रबंधन ने तिमाही के दौरान मजबूत निष्पादन, ऑर्डर प्रवाह और वित्तीय अनुशासन पर प्रकाश डाला। अधिक EPC राजस्व मिश्रण से सकल मार्जिन प्रभावित हुआ। अन्य खर्चों में लेखा मानकों के तहत आवश्यक कुछ देनदारों के लिए प्रावधान शामिल थे; प्रबंधन ने कहा कि भुगतान मिलने पर ये प्रावधान वापस हो जाएंगे।

• प्रबंधन ने कहा कि West Asia संकट के बीच Middle East परियोजनाओं को निष्पादन संबंधी बाधाओं का सामना नहीं करना पड़ा।
• VA Tech Wabag ने बड़े SWRO ठेके के जरिए Kuwait और Ajman ऑर्डर के जरिए UAE में प्रवेश किया।
• कंपनी ने भारत में BWSSB और DJB के साथ संबंध मजबूत किए।
• इसे Austria में Donauinsel Water Works से परियोजना मिली और Middle East व Africa को रणनीतिक फोकस बाजारों के रूप में पहचाना गया।
• JICA-वित्तपोषित Chennai विलवणीकरण परियोजना पूर्णता की ओर लगातार बढ़ रही थी।

प्रबंधन की रणनीति लाभप्रद वृद्धि और विदेशी बाजारों पर केंद्रित है, जहां कार्यशील पूंजी चक्र और नकदी प्रवाह के मामले में परियोजनाओं को भारतीय परियोजनाओं की तुलना में बेहतर माना जाता है। मौजूदा EPC-प्रधान ऑर्डर बुक उच्च मात्रा देती है, लेकिन इसमें मार्जिन अपेक्षाकृत कम है। VA Tech Wabag उच्च-मार्जिन EPC और O&M कार्यों के लिए चुनिंदा बोलियों के जरिए लाभप्रदता बचाने का इरादा रखती है।

1QFY27 में कंपनी के पास Rs 965 करोड़ की शुद्ध नकदी थी, जबकि उसका कार्यशील पूंजी चक्र और सख्त होता रहा।

वृद्धि दृष्टिकोण और वित्तीय अनुमान

Motilal Oswal का मानना है कि ऑर्डर बुक और बोली पाइपलाइन अगले तीन से चार वर्षों के लिए 15–20 प्रतिशत राजस्व वृद्धि का समर्थन करते हैं। FY21–FY26 में राजस्व, EBITDA और समायोजित PAT के क्रमशः 7 प्रतिशत, 17 प्रतिशत और 28 प्रतिशत CAGR के बाद, ब्रोकर ने FY26–FY28 में क्रमशः 19 प्रतिशत, 26 प्रतिशत और 23 प्रतिशत CAGR का अनुमान लगाया है।

अनुमान के अनुरूप तिमाही के बाद Motilal Oswal ने अपने अनुमान बरकरार रखे। इसके FY27E और FY28E अनुमान FY26–FY28 में 19 प्रतिशत राजस्व CAGR, 26 प्रतिशत EBITDA CAGR और 23 प्रतिशत समायोजित PAT CAGR दर्शाते हैं।

मूल्यांकन और लक्ष्य मूल्य

Motilal Oswal ने VA Tech Wabag का मूल्यांकन FY28E प्रति शेयर आय के 28 गुना पर किया है, जिससे Rs 2,529 का लक्ष्य मूल्य निकलता है। मजबूत मुक्त नकदी प्रवाह सृजन के अनुमान, Rs 1,000 करोड़ से अधिक शुद्ध नकदी तथा क्रमशः 23 प्रतिशत और 36 प्रतिशत के बेहतर होते FY28E कर-पूर्व RoCE और RoIC से ब्रोकर के मूल्यांकन दृष्टिकोण को समर्थन मिलता है।

विविधतापूर्ण ऑर्डर बुक, विदेशी वृद्धि अवसर, बेहतर होते नकदी प्रवाह और वित्तीय अनुशासन से बहु-वर्षीय वृद्धि दृष्टिकोण को समर्थन मिलने के कारण ब्रोकर ने VA Tech Wabag पर अपना खरीदें मत बरकरार रखा है।