BALCO मात्रा और एकीकरण से मार्जिन को समर्थन मिलने पर Vedanta Aluminum आय मजबूत

निवेश दृष्टिकोण और आय अनुमान

Motilal Oswal Financial Services ने 30 जुलाई 2026 के 1QFY27 परिणाम अपडेट में Vedanta Aluminum पर खरीदें रेटिंग बरकरार रखी और लक्ष्य मूल्य Rs 540 रखा, जो उस समय के Rs 457 बाजार मूल्य की तुलना में है। ब्रोकर का मानना है कि कंपनी का पिछड़े स्तर का एकीकरण, मूल्यवर्धित उत्पादों का बढ़ता योगदान और घरेलू एल्युमिनियम मांग का मजबूत परिदृश्य मध्यम अवधि की आय वृद्धि और नकदी प्रवाह सृजन पर स्पष्टता प्रदान करते हैं।

Motilal Oswal को बुनियादी ढांचा विकास, विद्युतीकरण, वाहन मांग, नवीकरणीय ऊर्जा निवेश और विनिर्माण वृद्धि के समर्थन से भारत में एल्युमिनियम मांग FY30 तक 8-8.5 mt तक 8-9% CAGR से बढ़ने की उम्मीद है। एल्युमिनियम आयात पर भारत की निर्भरता घरेलू उत्पादकों के लिए आयात-प्रतिस्थापन का अवसर भी पैदा करती है।

1QFY27 वित्तीय और परिचालन प्रदर्शन

Vedanta Aluminum ने 1QFY27 में Rs 21,390 करोड़ का राजस्व दर्ज किया, जो सालाना 8% और तिमाही आधार पर 3% बढ़ा; इसे अनुकूल London Metal Exchange कीमतों और अधिक मात्रा का समर्थन मिला। नए BALCO स्मेल्टर से मात्रा के कारण एल्युमिनियम उत्पादन सालाना 5% और तिमाही आधार पर 3% बढ़कर 632 kt हो गया। एल्युमिनियम बिक्री 615 kt रही।

मिश्रित शुद्ध बिक्री प्राप्ति US$3,679 प्रति टन रही, जो सालाना 30% और तिमाही आधार पर 8% बढ़ी; यह US$3,571 प्रति टन की London Metal Exchange कीमत पर 3% प्रीमियम दर्शाती है। इनपुट वस्तुओं की महंगाई के बावजूद मात्रा वृद्धि, मूल्यवर्धित उत्पादों, लागत दक्षता और अनुकूल कीमतों से EBITDA सालाना 134% और तिमाही आधार पर 23% बढ़कर Rs 10,300 करोड़ हो गया।

एल्युमिना परिचालन और लागत रुझान

Lanjigarh रिफाइनरी का एल्युमिना उत्पादन 1QFY27 में सालाना 40% बढ़कर 826 kt हो गया। बिजली संयंत्र, रेड-मड निस्पंदन प्रणाली और बॉक्साइट-हैंडलिंग सुविधाओं में अस्थायी स्थिरीकरण समस्याओं के कारण उत्पादन 4QFY26 के 882 kt से घटा।

मिश्रित उत्पादन लागत US$1,698 प्रति टन रही, जो सालाना 4% कम थी; इसमें अधिक कैप्टिव एल्युमिना खपत, कम कोयला लागत और अनुकूल मुद्रा चाल का योगदान रहा। मध्य पूर्व संकट से जुड़ी ईंधन कीमत प्रतिकूलताओं के बीच एल्युमिना उत्पादन लागत तिमाही आधार पर 3% बढ़कर US$373 प्रति टन हो गई। EBITDA के मुकाबले शुद्ध ऋण 4QFY26 के 1.3 गुना से सुधरकर 1QFY27 में 0.9 गुना हो गया।

एकीकरण, खनन बढ़ोतरी और लागत मार्गदर्शन

प्रबंधन ने FY27 के लिए हॉट-मेटल उत्पादन लागत का US$1,650-1,700 प्रति टन मार्गदर्शन बरकरार रखा। हालांकि, नियोजित मानसून बिजली संयंत्र बंद होने के कारण 2QFY27 में लागत मामूली बढ़ने की उम्मीद है। FY27 के लिए Lanjigarh एल्युमिना उत्पादन मार्गदर्शन 4 mt पर बरकरार रखा गया, और मौसमी व्यवधान तथा स्थिरीकरण समस्याएं कम होने पर दूसरी छमाही में उल्लेखनीय सुधार की उम्मीद है।

कंपनी को अधिक कैप्टिव एल्युमिना एकीकरण, Sijimali बॉक्साइट खदान और कैप्टिव कोयले की उपलब्धता से अगले 3-4 तिमाहियों में हॉट-मेटल लागत US$175-200 प्रति टन घटने की उम्मीद है। Sijimali को खनन पट्टा और खदान खोलने की अनुमति मिल चुकी है, जबकि संचालन की अंतिम सहमति 2QFY27 में अपेक्षित है। प्रबंधन को FY27 में Sijimali से लगभग 2 mt और FY28 में करीब 8 mt बॉक्साइट की उम्मीद है। Kolhar कैप्टिव कोयला खदान को भी मंजूरी मिल गई है और इसके 2QFY27 में उत्पादन शुरू करने की उम्मीद है। उत्पादन बढ़ने पर Sijimali एल्युमिनियम उत्पादन लागत करीब US$40-50 प्रति टन घटा सकती है।

BALCO विस्तार और पूंजी आवंटन

BALCO की शेष पॉटलाइन क्षमता के FY27 में चालू होने की उम्मीद है, जिससे FY27 में 260-270 kt और FY28 में लगभग 190 kt जुड़ेंगे। प्रबंधन ने FY27 में करीब Rs 500 करोड़ के वृद्धि पूंजीगत व्यय और Rs 200 करोड़ के रखरखाव पूंजीगत व्यय का मार्गदर्शन दिया। प्रस्तावित 3 mtpa ग्रीनफील्ड एल्युमिनियम परियोजना को छोड़कर, FY28 पूंजीगत व्यय Rs 350-400 करोड़ रहने की उम्मीद है।

ग्रीनफील्ड परियोजना योजना चरण में है, जिसमें भूमि अधिग्रहण, प्रौद्योगिकी भागीदार चयन और इंजीनियरिंग कार्य जारी हैं। Vedanta Aluminum ने विभाजन के बाद अपना पहला अंतरिम लाभांश Rs 8 प्रति शेयर घोषित किया। प्रबंधन ने यह भी संकेत दिया कि BALCO प्रभावी रूप से शुद्ध नकदी स्थिति में आ गया है।

ब्रोकर अनुमान और मूल्यांकन

Motilal Oswal ने FY27 के राजस्व, EBITDA और समायोजित PAT अनुमान क्रमशः 4%, 10% और 14% बढ़ाए, जबकि FY28 अनुमान बरकरार रखे।

Rs 540 का लक्ष्य मूल्य भागों के योग वाले मूल्यांकन पर आधारित है, जिसमें Rs 29,200 करोड़ के FY28E संबंधित EBITDA पर 7.5 गुना लगाया गया है। इससे Rs 2,20,000 करोड़ का उद्यम मूल्य निकलता है। Rs 7,500 करोड़ का संबंधित शुद्ध ऋण घटाने और 391 करोड़ शेयरों के उपयोग से मूल्यांकन Rs 540 प्रति शेयर निकलता है। शेयर FY28E EV/EBITDA के 5.3 गुना पर कारोबार कर रहा था।

प्रमुख क्रियान्वयन निगरानी बिंदु

• Lanjigarh रिफाइनरी में स्थिरीकरण समस्याओं का समाधान।
• Sijimali बॉक्साइट खदान की अंतिम मंजूरियां और उत्पादन बढ़ोतरी।
• शेष BALCO पॉटलाइन क्षमता का चालू होना।
• Kolhar कैप्टिव कोयला खदान की प्रगति।
• वस्तु और ईंधन लागत में बदलाव।