विस्तार पाइपलाइन बढ़ने के साथ Ventive Hospitality की भारत वृद्धि ने मालदीव लागत दबाव की भरपाई की

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services (MOFSL) ने Ventive Hospitality पर अपनी खरीद रेटिंग और Rs 750 का लक्ष्य मूल्य बरकरार रखा, हालांकि FY27 की पहली तिमाही में कंपनी का परिचालन प्रदर्शन ब्रोकर की उम्मीदों से कम रहा। निवेश के पक्ष को तेज बहु-शहर विस्तार, बुनियादी ढांचे से प्रेरित मांग, पुणे जैसे प्रमुख बाजारों में होटलों की सीमित आपूर्ति, Soho House के जरिए सदस्यता-आधारित आतिथ्य में विविधीकरण, उच्च-ARR मालदीव परिसंपत्तियों और आठ होटलों में 1,700 से अधिक कीज की विकास पाइपलाइन से समर्थन मिलता है।

लक्ष्य मूल्य FY28E के भागों के योग वाले मूल्यांकन पर आधारित है, जिसमें भारत आतिथ्य के लिए 17 गुना EV/EBITDA, अंतरराष्ट्रीय आतिथ्य के लिए 11 गुना EV/EBITDA और वार्षिकी EBITDA के लिए 8% कैप दर लागू की गई है।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Ventive Hospitality ने Q1 FY27 में समेकित राजस्व में साल-दर-साल 7% की वृद्धि दर्ज कर इसे Rs 5.4 billion तक पहुंचाया, जो मोटे तौर पर MOFSL के अनुमान के अनुरूप था। भारत आतिथ्य राजस्व साल-दर-साल 13% बढ़कर Rs 2.0 billion, अंतरराष्ट्रीय आतिथ्य राजस्व 5% बढ़कर Rs 2.1 billion और वार्षिकी राजस्व 3% बढ़कर Rs 1.3 billion हो गया।

समेकित EBITDA साल-दर-साल 7% घटकर Rs 1.9 billion रहा, जो MOFSL के Rs 2.2 billion के अनुमान से कम था। अन्य खर्चों, कर्मचारी लागत और कच्चे माल के खर्च में बढ़ोतरी के कारण EBITDA मार्जिन पिछले वर्ष से घटकर 35.6% रह गया, जबकि ब्रोकर का अनुमान 40.7% था।

भारत आतिथ्य EBITDA साल-दर-साल 16% बढ़कर Rs 737 million हुआ, जबकि अंतरराष्ट्रीय आतिथ्य EBITDA 32% गिरकर Rs 324 million रहा। वार्षिकी EBITDA Rs 1.1 billion पर स्थिर रहा। आस्थगित कर परिसंपत्तियों और देनदारियों के पुनर्मूल्यांकन के बाद Rs 1.0 billion के शुद्ध आस्थगित-कर क्रेडिट से सहायता मिलने पर समायोजित PAT साल-दर-साल करीब तीन गुना बढ़कर Rs 807 million हुआ, जो MOFSL के Rs 487 million के अनुमान से अधिक था। Q1 FY27 के अंत में सकल ऋण Rs 20.9 billion और नकदी Rs 5.8 billion थी।

परिचालन मापदंड

भारत की मांग और नवीकरणीय-ऊर्जा पहल

प्रबंधन ने संकेत दिया कि पुणे में GCC-आधारित कार्यालय वृद्धि, लक्जरी होटलों की सीमित आपूर्ति और कार्यालय-विस्तार पाइपलाइन मांग व मूल्य निर्धारण को समर्थन देगी। Ventive Hospitality के पास पुणे की लक्जरी होटल क्षमता का करीब 65% है।

कंपनी अपनी सौर क्षमता में करीब Rs 600 million का निवेश कर रही है। इस पहल से Q1 FY28 तक हरित बिजली का उपयोग करीब 85% तक बढ़ने, बिजली लागत में 45% की कमी और मार्जिन में करीब 5–6% सुधार की उम्मीद है।

मालदीव परिदृश्य और लागत दबाव

मालदीव में, पश्चिम एशिया संकट के बाद डीजल की ऊंची कीमतों से ईंधन लागत संकट-पूर्व स्तरों की तुलना में अस्थायी रूप से दोगुनी हो गई। प्रबंधन को ईंधन कीमतों के सामान्य होने पर FY27 की दूसरी छमाही में आय में सुधार की उम्मीद है। ईंधन के प्रभाव को छोड़ दें तो मालदीव EBITDA करीब 10% बढ़ता।

Ventive Hospitality अपने मालदीव पोर्टफोलियो में 4.1 MW सौर क्षमता जोड़ रही है। इस क्षमता से FY28–29 से सालाना करीब USD 1.5–2.0 million की बचत होने की उम्मीद है।

लक्जरी वेलनेस विस्तार

Ventive Hospitality ने Kelzai Eco Reserves के अधिग्रहण के जरिए लक्जरी वेलनेस क्षेत्र में प्रवेश किया है। इस परिसंपत्ति में 420 से अधिक एकड़, 80 से अधिक कीज वाला Ritz-Carlton Reserve रिसॉर्ट और 33 प्रीमियम विला शामिल हैं।

परियोजना को आंतरिक संचय और ऋण के जरिए वित्तपोषित किया जाएगा। विला बिक्री से प्राप्त राशि से अधिग्रहण लागत घटने और दीर्घकालिक प्रतिफल बेहतर होने की उम्मीद है।

अनुमान और वृद्धि परिदृश्य

MOFSL ने FY27 EBITDA अनुमान 2% और FY28 EBITDA अनुमान 7% घटाया है, मुख्य रूप से 73-कीज वाले Ritz-Carlton Reserve, Pottuvil, Sri Lanka के शुरू होने में देरी के कारण।

ब्रोकर ने FY26–28E राजस्व, EBITDA और समायोजित PAT की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर क्रमशः 15%, 13% और 17% रहने का अनुमान लगाया है। विकास पाइपलाइन में आठ होटलों में 1,700 से अधिक कीज शामिल हैं, जो कंपनी की बहु-शहर विस्तार रणनीति को समर्थन देती हैं।

मुख्य जोखिम

• अंतरराष्ट्रीय ईंधन-लागत का निरंतर दबाव।
• मालदीव में धीमी रिकवरी।
• कम अधिभोग स्तर।
• विलंबित Ritz-Carlton Reserve, Pottuvil, Sri Lanka सहित नई होटल परियोजनाओं के चालू होने में देरी।