मात्रा सुधरने और मालभाड़ा दर बढ़ने से VRL Logistics की आय को गति

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने अपने 5 अगस्त 2026 के परिणाम अपडेट में VRL Logistics पर खरीद की सिफारिश दोहराई और 18 गुना FY28E EPS के आधार पर लक्ष्य मूल्य को पहले के स्तर से बढ़ाकर Rs 340 कर दिया। यह संशोधित दृष्टिकोण मालभाड़ा दरों में वृद्धि और दो वर्षों से अधिक समय में पहली महत्वपूर्ण मात्रा रिकवरी से प्रेरित मजबूत 1QFY27 प्रदर्शन के बाद आया है।

ब्रोकरेज ने स्थिर मार्जिन के साथ अपेक्षा से अधिक मजबूत मात्रा और प्राप्ति वृद्धि को दर्शाते हुए FY27E और FY28E EPS अनुमान क्रमशः 21 प्रतिशत और 9 प्रतिशत बढ़ाए।

मजबूत 1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

VRL Logistics ने 1QFY27 में Rs 8,788 million का राजस्व दर्ज किया, जो सालाना आधार पर 18 प्रतिशत बढ़ा और Motilal Oswal के अनुमान से 11 प्रतिशत अधिक था। EBITDA सालाना आधार पर 23 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,866 million हो गया, जो ब्रोकरेज के अनुमान से 21 प्रतिशत अधिक था।

EBITDA मार्जिन सालाना आधार पर 80 आधार अंक और तिमाही आधार पर 40 आधार अंक बढ़कर 21.2 प्रतिशत हो गया, जबकि अनुमान 19.5 प्रतिशत था। समायोजित कर-पश्चात लाभ 1QFY26 के Rs 500 million से बढ़कर Rs 805 million हो गया, जो ब्रोकरेज की अपेक्षा से 55 प्रतिशत अधिक था।

मात्रा रिकवरी और मालभाड़ा प्राप्तियां

मालभाड़ा दर युक्तिसंगतीकरण के दौरान पहले खोए ग्राहकों की वापसी और नए अनुबंधित ग्राहकों के जुड़ने से मात्रा सालाना आधार पर 9 प्रतिशत बढ़कर 1.02 million tonnes हो गई। ईंधन कीमतों में वृद्धि की भरपाई के लिए VRL द्वारा 1QFY27 में कीमतें बढ़ाने के बाद प्राप्ति सालाना आधार पर 9 प्रतिशत बढ़कर Rs 8,546 प्रति टन हो गई।

ईंधन लागत कुल आय के 25.4 प्रतिशत पर स्थिर रही। हालांकि, लंबी दूरी के कारण लॉरी-किराया शुल्क 3.9 प्रतिशत से बढ़कर 4.4 प्रतिशत हो गया, जबकि लंबी दूरी और चालक प्रोत्साहन बढ़ने से वाहन-परिचालन खर्च 4.6 प्रतिशत से बढ़कर 5.5 प्रतिशत हो गया।

डीजल कीमतें स्थिर रहने पर, तिमाही के मध्य में मालभाड़ा दर वृद्धि का पूरा प्रभाव आने के साथ प्रबंधन को Rs 8,546 प्रति टन की प्राप्ति बनाए रखने या संभावित रूप से सुधारने की उम्मीद है। मौजूदा ग्राहकों से अधिक टन भार और नए ग्राहकों के जुड़ने से FY27 में करीब 8 प्रतिशत मात्रा वृद्धि का मार्गदर्शन दिया गया है, जबकि प्राप्तियां करीब Rs 8,600 प्रति टन रहने की उम्मीद है।

थोक ईंधन कीमतें खुदरा पंप कीमतों से अधिक होने के कारण आंतरिक ईंधन खरीद शून्य हो गई। औसत ईंधन खरीद लागत सालाना आधार पर Rs 83.09 प्रति लीटर से बढ़कर Rs 93.73 प्रति लीटर हो गई।

व्यवसाय मिश्रण, क्षेत्रीय वृद्धि और नेटवर्क

LTL, VRL Logistics का प्रमुख व्यवसाय बना रहा, जिसका FY26 राजस्व में 89.5 प्रतिशत योगदान था, जबकि FTL का योगदान 8.7 प्रतिशत था। दक्षिण भारत का मात्रा में करीब 42 प्रतिशत योगदान था।

• पश्चिमी क्षेत्र की मात्रा करीब 15 प्रतिशत बढ़ी।
• उत्तरी क्षेत्र की मात्रा करीब 10 प्रतिशत बढ़ी।
• आक्रामक शाखा विस्तार से पूर्वी और उत्तर-पूर्वी मात्रा 22-25 प्रतिशत बढ़ी।

प्रबंधन को उम्मीद है कि पूर्वी भारत का विस्तार धीरे-धीरे औसत दूरी बढ़ाएगा और मध्यम अवधि की प्राप्तियों को समर्थन देगा। जून 2026 में नेटवर्क में 1,302 शाखाएं थीं, जबकि बेड़ा 5,981 वाहनों का था, जो सालाना आधार पर 32 प्रतिशत अधिक है। बेड़े में 13 प्रतिशत पूरी तरह मूल्यह्रासित और 79 प्रतिशत कर्ज-मुक्त था।

VRL ने 100 प्रतिशत हब-टू-हब दक्षता दर्ज की। प्रबंधन ने GPS ट्रैकिंग, मार्ग अनुकूलन, OTP-आधारित वाहन अनलॉकिंग, खेप बारकोडिंग और CCTV सुरक्षा सहित स्वामित्व वाली डिजिटल प्रणालियों को दावा अनुपात में सुधार और लागत बचत का श्रेय दिया।

पूंजीगत व्यय, बैलेंस शीट और बायबैक

प्रबंधन ने FY27 के लिए Rs 2,200-2,400 million के पूंजीगत व्यय मार्गदर्शन को बनाए रखा, जिसमें वाहन जोड़ने के लिए Rs 1,000-1,200 million और संपत्ति-संबंधित निवेश के लिए Rs 1,200-1,600 million शामिल हैं।

शुद्ध कर्ज मार्च 2026 के Rs 4,400 million से घटकर जून 2026 में Rs 3,900 million हो गया। बोर्ड ने अधिकतम Rs 2,800 million के लिए प्रति शेयर Rs 320 पर, चुकता इक्विटी पूंजी के 5 प्रतिशत के बराबर, 87,50,000 पूर्ण चुकता शेयरों के टेंडर-ऑफर बायबैक को मंजूरी दी।

संशोधित आय अनुमान

Motilal Oswal को उम्मीद है कि VRL Logistics FY26-28 के दौरान 7 प्रतिशत मात्रा CAGR तथा क्रमशः 11 प्रतिशत, 11 प्रतिशत और 16 प्रतिशत राजस्व, EBITDA और कर-पश्चात लाभ CAGR देगा।

निवेश आधार और प्रमुख निर्भरताएं

निवेश आधार निरंतर मात्रा वृद्धि, स्थिर मालभाड़ा प्राप्तियों और स्थिर मार्जिन पर निर्भर है। इन्हें शाखाओं के जुड़ने, पहले खोए ग्राहकों की वापसी और मौजूदा ग्राहकों से अधिक व्यवसाय का समर्थन मिलने की उम्मीद है।