Zen Technologies की ऑर्डर पाइपलाइन और ड्रोन-रोधी मांग FY27 निष्पादन सुधार को समर्थन देती हैं

निवेश दृष्टिकोण और मुख्य आधार

ICICI Direct Research ने Zen Technologies पर अपना BUY दृष्टिकोण बरकरार रखा है। इसके लिए एंटी-ड्रोन प्रणालियों और नई पीढ़ी के युद्ध की अन्य आवश्यकताओं की बढ़ती मांग में कंपनी की स्थिति का हवाला दिया गया है। Zen Technologies रक्षा और सुरक्षा बलों के लिए युद्ध-प्रशिक्षण और ड्रोन-रोधी समाधान डिजाइन, विकसित और निर्मित करती है, जिसमें भारतीय सशस्त्र बलों, राज्य पुलिस और अर्धसैनिक बलों के लिए स्वदेशी तकनीकों पर ध्यान है।

ब्रोकर का लक्ष्य मूल्य Rs 2,170 है, जो FY28E प्रति शेयर आय के 40 गुना पर आधारित है। दीर्घकालिक आधार कंपनी के सिमुलेशन और ड्रोन-रोधी मंचों के साथ-साथ HyperStrike इंटरसेप्टर ड्रोन, Integrated Smart Border Suite, ड्रोन प्रणोदन, स्वायत्त प्रणालियों, मानवरहित जमीनी वाहनों और निर्देशित-ऊर्जा तकनीकों में विस्तार पर टिका है।

Q1 FY27 में कमजोर प्रदर्शन

कम निष्पादन के कारण Zen Technologies ने Q1 FY27 में कमजोर प्रदर्शन दर्ज किया। शुद्ध बिक्री साल-दर-साल 10.5 प्रतिशत और तिमाही-दर-तिमाही 20.5 प्रतिशत घटकर Rs 141.6 करोड़ रही। EBITDA साल-दर-साल 40.2 प्रतिशत घटकर Rs 38.7 करोड़ रहा, जबकि EBITDA मार्जिन साल-दर-साल 1,356 आधार अंकों की कमी के साथ 27.3 प्रतिशत रह गया। PAT साल-दर-साल 40.0 प्रतिशत घटकर Rs 31.8 करोड़ रहा।

ICICI Direct ने कम राजस्व का कारण H1 FY26 में महत्वपूर्ण ऑर्डर प्रवाह का अभाव और निष्पादन का समय बताया, क्योंकि अनुबंधों का बड़ा हिस्सा H2 FY26 में मिला था। प्रबंधन ने मार्जिन में कमी का कारण संरचनात्मक मूल्य दबाव के बजाय कम परिचालन लाभ और अनुसंधान एवं विकास में अतिरिक्त निवेश बताया। सकल मार्जिन 72.9 प्रतिशत पर स्वस्थ रहा।

ऑर्डर बुक और FY27 निष्पादन दृष्टिकोण

प्रबंधन ने कहा कि FY27 में राजस्व मान्यता Q2 FY27 और Q3 FY27 की ओर अधिक रहेगी, क्योंकि मौजूदा ऑर्डर बुक का अधिकांश हिस्सा H2 FY26 में हासिल हुआ था और इसका निष्पादन चक्र लगभग 12 महीने का है।

• Zen Technologies ने Q1 FY27 के दौरान Rs 142 करोड़ के ऑर्डर निष्पादित किए और Rs 45 करोड़ के नए ऑर्डर प्राप्त किए।
• तिमाही के बाद कंपनी को टैंक और चालक दल तोपखाना सिम्युलेटरों के उन्नयन और एकीकरण के लिए Ministry of Defence से Rs 178 करोड़ का ऑर्डर मिला।
• जून 2026 तक ऑर्डर बुक Rs 1,239 करोड़ थी, जिसमें Rs 921 करोड़ के उपकरण ऑर्डर और Rs 318 करोड़ के ग्राहक अनुबंध शामिल थे।
• हालिया सिम्युलेटर ऑर्डर सहित, ब्रोकर ने मौजूदा लंबित ऑर्डर को लगभग Rs 1,400 करोड़ बताया है।

प्रबंधन ने FY27 के अंत तक लगभग Rs 2,500 करोड़ की ऑर्डर बुक होने की अपनी उम्मीद दोहराई, जो वर्ष के दौरान Rs 2,000 करोड़ से अधिक के ऑर्डर प्रवाह का संकेत देती है। उसने आने वाले महीनों में Rs 700-800 करोड़ के सिम्युलेटर ऑर्डर की संभावनाएं और उसके बाद काफी बड़े ड्रोन-रोधी अवसरों की पहचान की।

प्रबंधन ने FY27-FY28 के दौरान Rs 4,000 करोड़ के संचयी राजस्व लक्ष्य की भी पुष्टि की, जिसमें सिमुलेशन से Rs 2,000 करोड़ से अधिक योगदान की उम्मीद है। FY27E में मध्य-30 प्रतिशत परिचालन EBITDA मार्जिन का लक्ष्य बरकरार है।

सिमुलेशन, ड्रोन-रोधी और निर्यात अवसर

Zen Technologies C-295 सिम्युलेटर के जरिए उड़ान सिम्युलेटरों में प्रवेश कर रही है, जबकि प्रबंधन घरेलू सेना और नौसेना सिम्युलेटर अवसर का अनुमान लगभग Rs 25,000 करोड़ लगाता है। Vector Technics वार्षिक प्रणोदन विनिर्माण क्षमता को 300,000 इकाइयों तक बढ़ा रही है, जिसमें लगभग आधी पूछताछ विदेशों से आ रही हैं।

प्रबंधन ने यूरोप, मध्य पूर्व और मित्र देशों में निर्यात अवसरों के साथ अमेरिका में अनुमानित US$10 अरब के सिम्युलेटर अवसर पर प्रकाश डाला। कंपनी के व्यापक विस्तार क्षेत्रों में HyperStrike इंटरसेप्टर ड्रोन, Integrated Smart Border Suite, स्वायत्त प्रणालियां, मानवरहित जमीनी वाहन और निर्देशित-ऊर्जा तकनीकें शामिल हैं।

ब्रोकर अनुमान और मूल्यांकन

ICICI Direct को निष्पादन बढ़ने और मिश्रण के अधिक प्रतिफल वाले अनुबंधों की ओर जाने से FY27E और FY28E में EBITDA मार्जिन 35 प्रतिशत से अधिक रहने की उम्मीद है। Rs 2,170 का इसका लक्ष्य मूल्य FY28E प्रति शेयर आय के 40 गुना पर आधारित है।

मुख्य जोखिम

• सरकारी अनुबंधों पर निर्भरता।
• कार्यशील पूंजी की उच्च आवश्यकताएं।
• प्रतिस्पर्धा।
• तकनीकी जोखिम।