Zydus Lifesciences की भारत और उभरते बाजारों की वृद्धि ने US उत्पाद गिरावट की भरपाई की

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Prabhudas Lilladher (PL) ने Zydus Lifesciences पर अपनी संचय रेटिंग बरकरार रखी है और लक्ष्य मूल्य को Rs 1,080 से बढ़ाकर Rs 1,200 कर दिया है। लक्ष्य मूल्य मौजूदा बाजार मूल्य Rs 1,191 की तुलना में FY28E EPS के 25 गुना पर आधारित है।

ब्रोकर का मानना है कि Zydus Lifesciences ने नए विशेष उत्पादों के लॉन्च के जरिए gRevlimid बिक्री में गिरावट को अच्छी तरह संभाला है। इंजेक्टेबल्स, 505(b)(2) उत्पादों, ट्रांसडर्मल्स, NCEs, बायोसिमिलर्स और टीकों समेत जटिल उत्पादों की एक मजबूत पाइपलाइन है, जो अगले दो से तीन वर्षों में साकार हो सकती है। कुछ प्रमुख उत्पादों में लगातार गिरावट के बावजूद PL को FY26-FY28E के दौरान US बिक्री में 5 प्रतिशत CAGR की वृद्धि की उम्मीद है।

Q1FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Zydus Lifesciences ने Q1FY27 में Rs 80,170 million का राजस्व दर्ज किया, जो साल-दर-साल 22 प्रतिशत बढ़ा और PL के अनुमान से 7 प्रतिशत अधिक था। घरेलू राजस्व Rs 32,450 million रहा, जो साल-दर-साल 36.7 प्रतिशत बढ़ा; इसे घरेलू फॉर्मूलेशंस में 19.5 प्रतिशत वृद्धि और Comfort Click कारोबार के एकीकरण के बाद उपभोक्ता स्वास्थ्यसेवा एवं अन्य राजस्व में 67.2 प्रतिशत वृद्धि का समर्थन मिला।

उत्तर अमेरिका राजस्व साल-दर-साल 2.6 प्रतिशत घटकर Rs 30,979 million रहा, लेकिन तिमाही-दर-तिमाही 4.9 प्रतिशत बढ़ा। US में US$327 million की बिक्री PL के US$320 million अनुमान से अधिक रही। EU और लैटिन अमेरिका राजस्व साल-दर-साल 34 प्रतिशत बढ़कर Rs 9,735 million हुआ, जबकि API राजस्व 14.5 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,804 million हो गया। MedTech राजस्व Rs 2,828 million था और तिमाही-दर-तिमाही घटा।

Q1FY27 EBITDA मोटे तौर पर PL के अनुमान के अनुरूप रहा। R&D को छोड़कर अन्य खर्च नए कारोबार के एकीकरण के कारण साल-दर-साल 50 प्रतिशत बढ़े। दर्ज PAT में Rs 569 million का विदेशी मुद्रा लाभ शामिल था।

भारत और उपभोक्ता स्वास्थ्यसेवा परिदृश्य

प्रबंधन को FY27 में भारत कारोबार में मध्य-किशोर दर की वृद्धि की उम्मीद है, जो बाजार वृद्धि से लगभग 300 से 500 बेसिस पॉइंट्स आगे होगी। दीर्घकालिक और उप-दीर्घकालिक उत्पादों की भारत पोर्टफोलियो में हिस्सेदारी 54.2 प्रतिशत थी, जो चार वर्षों में 360 बेसिस पॉइंट्स बढ़ी। कार्डियो, डायबिटीज, दर्द, ऑन्कोलॉजी और नेफ्रोलॉजी प्रमुख बेहतर प्रदर्शन वाले खंड थे।

प्रबंधन को Comfort Click और व्यापक उपभोक्ता-स्वास्थ्य कारोबार में भी FY27 में दोहरे अंक की वृद्धि की उम्मीद है। MedTech कारोबार परिचालन में है और बढ़ रहा है, तथा FY27 मार्गदर्शन में पहले से शामिल निवेशों के अतिरिक्त मार्जिन पर कोई बड़ा दबाव अपेक्षित नहीं है।

US कारोबार और उत्पाद पाइपलाइन

US में प्रबंधन ने मूल कारोबार में मात्रा-आधारित बाजार हिस्सेदारी लाभ और नए लॉन्च का उल्लेख किया। Q1FY27 के दौरान कंपनी ने पांच ANDAs दाखिल किए, नौ मंजूरियां प्राप्त कीं और 11 उत्पाद लॉन्च किए। ब्रांडेड उत्पादों की वर्तमान में US राजस्व में लगभग 10 प्रतिशत हिस्सेदारी है और Assertio एकीकरण के बाद वर्षांत तक इसे 15 प्रतिशत से अधिक करने का प्रबंधन का लक्ष्य है।

Assertio/Rolvedon से Q2FY27 से US$15 million से US$20 million की तिमाही रन रेट में योगदान की उम्मीद है। प्रबंधन ने FY27E और FY28E में दो से तीन उच्च-मूल्य लॉन्च का मार्गदर्शन दिया है, जिससे US गति बनाए रखने के लिए समय पर लॉन्च महत्वपूर्ण हो जाते हैं। PBC के लिए प्राथमिक समीक्षा वाले Saroglitazar को FY28E में US लॉन्च अवसर माना जा रहा है, हालांकि संबंधित निवेश अस्थायी रूप से मार्जिन पर दबाव डाल सकता है।

प्रबंधन ने FY27 के लिए लगभग 24 प्रतिशत EBITDA-मार्जिन मार्गदर्शन बरकरार रखा। उभरते बाजारों के समर्थन और फ्रांस, स्पेन तथा UK में बेहतर प्रगति के कारण FY27 में अंतरराष्ट्रीय बाजारों के एकल-अंक दर से बढ़ने की उम्मीद है।

संशोधित अनुमान

PL ने अपने FY27E और FY28E बिक्री अनुमान क्रमशः 5.8 प्रतिशत और 9.6 प्रतिशत बढ़ाए। FY27E EBITDA को 2.9 प्रतिशत बढ़ाया गया, जबकि FY28E EBITDA को 7.4 प्रतिशत बढ़ाया गया। FY27E EPS को 3.0 प्रतिशत घटाया गया, जबकि FY28E EPS को 2.4 प्रतिशत बढ़ाया गया।

प्रमुख जोखिम

• महत्वपूर्ण US उत्पादों में लगातार गिरावट।
• उच्च-मूल्य और जटिल उत्पादों के लॉन्च में देरी।
• Saroglitazar निवेश और एकीकरण-संबंधी लागतों से अस्थायी मार्जिन दबाव।