Luxury आणि Pantaloons वाढ असूनही Aditya Birla Fashion ची नफाक्षमता कमकुवत

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि शिफारस

Aditya Birla Fashion and Retail (ABFRL) वरील 10 ऑगस्ट 2026 च्या 1QFY27 निकाल अद्यतनात Motilal Oswal Financial Services ने तटस्थ रेटिंग आणि Rs 61 च्या CMP च्या तुलनेत Rs 60 ची अपरिवर्तित लक्ष्य किंमत कायम ठेवली.

नव्या ब्रँड ओळखीच्या पाठबळावर Pantaloons मधील सातत्यपूर्ण महसूल वाढ आणि मार्जिन विस्ताराला ब्रोकर दीर्घकालीन प्रेरक मानतो. TCNS मधील तोटा कमी होणे तसेच TASVA आणि OWND चा विस्तार हे अतिरिक्त संभाव्य प्रेरक आहेत. मात्र, तोट्यातील स्वरूपांमध्ये सातत्यपूर्ण गुंतवणूक आणि/किंवा नफ्यात होणारी मंद सुधारणा एकत्रित नफा आणि रोख प्रवाहांवर दबाव आणू शकते.

1QFY27 आर्थिक कामगिरी

ABFRL ने 1QFY27 मध्ये Rs 2,026 कोटी एकत्रित महसूल नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर 10.6 टक्क्यांनी वाढला आणि Motilal Oswal च्या अंदाजाशी साधारण सुसंगत होता. वाढीचे नेतृत्व Luxury Retail, TMRW आणि Pantaloons यांनी केले, तर Ethnics ची वाढ तुलनेने मंद होती.

महसूल वाढीचे नेतृत्व Luxury Retail ने 29.8 टक्क्यांसह, TMRW ने 11.7 टक्क्यांसह आणि Pantaloons ने 10.1 टक्क्यांसह केले. विवाहाच्या कमी तारखा, Adhik Maas आणि TCNS च्या दबावामुळे Ethnics महसूल 4.1 टक्क्यांनी वाढला. OWND, TASVA, TCNS आणि Galeries Lafayette मधील गुंतवणुकीचे प्रतिबिंब असलेल्या उच्च कर्मचारी, भाडे आणि इतर खर्चांमुळे नफाक्षमता मर्यादित झाली.

Pantaloons आणि किंमतविषयक दृष्टिकोन

Pantaloons ने 1QFY27 मध्ये 4 टक्के समान-स्टोअर वाढ नोंदवली; नव्या ओळखीअंतर्गत पुनर्निर्मित स्टोअर्समध्ये उत्पादकता सुधारली. एप्रिलमधील मंदीनंतर आणि मेमधील काही सुधारणेनंतर, EOSS पूर्वी जूनमध्ये मागणी नरमल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले.

ABFRL ने निवडक बंदींसह FY27 मध्ये सुमारे 20 निव्वळ स्टोअर वाढीचे नियोजन केले असून, वर्षासाठी उच्च एक-अंकी समान-स्टोअर वाढीचे लक्ष्य ठेवले आहे. मध्यम कालावधीत 400 Pantaloons स्टोअर्सपैकी सुमारे 150 चे नूतनीकरण करण्याचा मानस आहे; या स्टोअर्सचा Pantaloons महसुलात निम्म्याहून अधिक वाटा आहे.

Pantaloons आणि OWND साठी कच्चा माल महागाई सुमारे 4 टक्के असल्याचे व्यवस्थापनाने सूचित केले. यातील साधारण निम्मा भाग किंमतवाढीद्वारे ग्राहकांपर्यंत पोहोचवला जाईल, तर उर्वरित भाग मूल्य आणि विक्री वाढवण्यासाठी शोषला जाईल, ज्यामुळे अतिरिक्त सवलती मर्यादित राहू शकतात.

Ethnic पोर्टफोलिओ, TMRW आणि Luxury Retail

Ethnics मध्ये TCNS वगळता वाढ सुमारे 14 टक्के होती. TASVA 35 टक्के, Jaypore 30 टक्के वाढला आणि Sabyasachi ने तिमाहीत Rs 100 कोटींपेक्षा अधिक महसूल निर्माण केला. FY27 मध्ये एकूण Ethnics पोर्टफोलिओची वाढ सुमारे 20 टक्के अपेक्षित असून, त्यातील मोठा भाग उत्तरार्धात असेल.

जुन्या साठ्याच्या लिक्विडेशनमधील दबाव कमी होत असल्याने TCNS चा तोटा वार्षिक आधारावर कमी झाला आहे. TMRW चा महसूल 11 टक्क्यांनी वाढला, तर दुय्यम विक्री 16 टक्क्यांनी वाढली. त्याचा परिचालन तोटा वार्षिक आधारावर 33 टक्क्यांनी कमी होऊन Rs 42 कोटी झाला. व्यवस्थापनाने 1QFY27 ला अपवाद म्हटले असून FY27 मध्ये TMRW महसुलात 20 टक्क्यांपेक्षा अधिक वाढीचे लक्ष्य ठेवले आहे.

Galeries Lafayette आणि The Collective मधील दुहेरी-अंकी वाढीच्या पाठबळावर Luxury Retail महसूल 30 टक्क्यांनी वाढला. Galeries Lafayette विस्तारातील तोटे आणि कमी ट्रेझरी उत्पन्नामुळे विभागाची नफाक्षमता कमकुवत झाली.

रोख स्थिती आणि निधीविषयक दृष्टिकोन

FY27-FY28 दरम्यान तोट्यांना निधी देण्यासाठी अतिरिक्त निधी उभारणी अपेक्षित नसल्याचे व्यवस्थापनाला वाटते. 1QFY27 मध्ये स्वतंत्र रोख रक्कम Rs 1,150 कोटी होती, जी 4QFY26 अखेरीस Rs 1,200 कोटी होती, आणि FY27 अखेरीस ती सुमारे Rs 500 कोटींपर्यंत घटण्याची अपेक्षा आहे. FY29 पासून पोर्टफोलिओचा मुक्त रोख प्रवाह सकारात्मक होईल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

नफा अंदाज आणि मूल्यांकन

सध्या तोट्यातील स्वरूपांमधील वाढत्या तोट्यांमुळे Motilal Oswal ने FY27E आणि FY28E EBITDA अंदाज सुमारे 4-6 टक्क्यांनी कमी केले. ब्रोकरने FY26-FY29E दरम्यान महसूल आणि नोंदवलेल्या EBITDA साठी अनुक्रमे सुमारे 10 टक्के आणि 20 टक्के CAGR चा अंदाज व्यक्त केला आहे. मात्र, FY29 पर्यंत ABFRL ला Ind AS-पूर्व EBITDA ब्रेकइव्हन साध्य होईल अशी अपेक्षा नाही.

लक्ष्य किंमत पुढील मल्टिपल्स वापरून भागांच्या बेरजेच्या मूल्यांकनावर आधारित आहे:

• OWND सह Pantaloons साठी 9x EV/EBITDA.
• डिझायनर-केंद्रित ethnic पोर्टफोलिओसाठी 11x EV/EBITDA.
• प्रीमियम ethnic मधील संबंधित हिस्सेदारीसाठी 1x EV/sales.
• TMRW मधील संबंधित हिस्सेदारीसाठी 0.9x EV/sales.
• Luxury Retail मधील संबंधित हिस्सेदारीसाठी 1.5x EV/sales.

प्रमुख धोके

• अपेक्षेपेक्षा मंद मागणी.
• नवीन स्वरूपांमधून सातत्यपूर्ण तोटे.
• अपेक्षेपेक्षा कमकुवत मार्जिन सुधारणा.
• रोख प्रवाहांवर दबाव.