Allied Blenders चा प्रीमियम पोर्टफोलिओ आणि मागास एकीकरण FY28 मार्जिन विस्ताराला आधार

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि प्रमुख मुद्दे

Allied Blenders & Distillers Ltd (ABDL) वरील 25 जुलै, 2026 च्या निकाल अद्यतनात, ICICI Securities ने आपली खरेदी शिफारस आणि Rs 728 चे लक्ष्य मूल्य कायम ठेवले. ब्रोकरने वाढता Prestige & Above (P&A) पोर्टफोलिओ, विशेषतः ICONiQ White, तसेच मागास एकीकरण, प्रीमियमायझेशन आणि परिचालन लाभातून मध्यम कालावधीत मार्जिन विस्ताराची संधी अधोरेखित केली.

ABDL कडे चार Millionaire ब्रँड्ससह 18 IMFL ब्रँड्स आहेत आणि प्रीमियमायझेशन त्याच्या दीर्घकालीन धोरणाच्या केंद्रस्थानी आहे.

Q1FY27 परिचालन आणि आर्थिक कामगिरी

ABDL ने एकत्रित Q1FY27 निव्वळ विक्री Rs 978.9 कोटी नोंदवली, जी वार्षिक आधारावर 6.1 टक्के वाढली, पण तिमाही आधारावर 2.8 टक्के घटली. एकूण विक्री खंड वार्षिक आधारावर 7.1 टक्क्यांनी वाढून 9.1 दशलक्ष केसेस झाला.

P&A प्राप्ती 4.9 टक्क्यांनी वाढली, तर नियमित ब्रँडची प्राप्ती 1.9 टक्क्यांनी घटली. अनुकूल इनपुट खर्च, उत्पादन मिश्रण आणि मागास एकीकरणामुळे एकूण मार्जिन वार्षिक आधारावर 277 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 46 टक्के झाले. मात्र, EBITDA मार्जिन 30 बेसिस पॉइंट्सने घटून 11.8 टक्के झाले, तर EBITDA 3.5 टक्क्यांनी वाढून Rs 115.5 कोटी झाला.

लक्झरी-ब्रँडमधील अधिक गुंतवणूक, कर्मचारी खर्चातील 27.2 टक्के वाढ आणि जागतिक पुरवठा-साखळीतील व्यत्ययाचा Rs 24 कोटी परिणाम यामुळे एकूण मार्जिनमधील लाभ भरून निघाला. व्यत्यय वगळता EBITDA मार्जिन 14.2 टक्के झाले असते, जे वार्षिक आधारावर सुमारे 210 बेसिस पॉइंट्स जास्त आहे. Rangapur PET-bottle सुविधेच्या कार्यान्वयनानंतर अधिक घसारा आणि कमी अन्य उत्पन्नामुळे समायोजित PAT 18.7 टक्क्यांनी घटून Rs 45.4 कोटी झाला.

प्रीमियमायझेशन आणि ब्रँड वाढ

ICONiQ White हा प्रमुख वाढीचा चालक ठरला, ज्याचा खंड वार्षिक आधारावर 33.8 टक्क्यांनी वाढून आतापर्यंतच्या सर्वोच्च तिमाही पातळीवर 3.1 दशलक्ष केसेस झाला. Karnataka, Telangana, Andhra Pradesh, CSD चॅनेल आणि आंतरराष्ट्रीय बाजारपेठांतील विस्ताराच्या बळावर व्यवस्थापनाने FY27 मध्ये ICONiQ खंडात सुमारे 40 टक्के वाढ होऊन तो 15 दशलक्ष केसेसपर्यंत जाण्याचे मार्गदर्शन दिले.

व्यवस्थापनाची Q3FY27 मध्ये Officer's Choice Blue चे पुनर्स्थापन आणि Q4FY27 मध्ये Sterling Reserve B7 चे पुनर्लाँच करण्याची योजना आहे. H2FY27 मध्ये डिलक्स व्होडका आणि प्रीमियम Indian whisky लाँच करण्याचीही योजना आहे.

लक्झरी पोर्टफोलिओ असलेल्या ABDL Maestro चा महसूल FY26 मधील सुमारे Rs 40 कोटींवरून FY27 मध्ये सुमारे Rs 80 कोटींपर्यंत दुप्पट होईल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. अर्थपूर्ण नफ्यापूर्वी सूचित तीन वर्षांच्या परिपक्वता कालावधीसह लक्झरी व्यवसाय अद्याप गुंतवणूक टप्प्यात आहे.

क्षमता विस्तार आणि मार्जिन दृष्टिकोन

व्यवस्थापनाने FY27 साठी मध्यम-दहा टक्क्यांतील महसूल-वाढीचे मार्गदर्शन कायम ठेवले असून, ते उच्च-दहा टक्क्यांकडे जाण्याची शक्यता आहे. मात्र, H2FY27 मध्ये सुधारणा होण्यापूर्वी पुरवठा-साखळीतील व्यत्यय Q2FY27 पर्यंत सुरू राहील, अशी अपेक्षा आहे. प्रीमियम ब्रँडवरील खर्च असूनही FY27 EBITDA मार्जिन FY26 च्या तुलनेत साधारण समान राहण्याची अपेक्षा आहे.

ABDL च्या सुमारे Rs 994 कोटी बहुवर्षीय भांडवली खर्च कार्यक्रमात Telangana, Maharashtra, Andhra Pradesh आणि Uttar Pradesh मधील गुंतवणुकींचा समावेश आहे. या कार्यक्रमाचा उद्देश मागास एकीकरण सखोल करणे, आसवन आणि बाटलीकरण क्षमता वाढवणे, पुरवठा सुरक्षा सुधारणे आणि आउटसोर्सिंग खर्च कमी करणे हा आहे.

• कार्यान्वित Rangapur PET-bottle सुविधा ABDL च्या गरजेपैकी 70–75 टक्के गरज पूर्ण करते.
• 4 MLPA माल्ट डिस्टिलरी H1FY27 मध्ये कार्यान्वित होण्याची अपेक्षा आहे.
• व्यवस्थापनाचे लक्ष्य FY28 पर्यंत EBITDA मार्जिनमध्ये सुमारे 300 बेसिस पॉइंट्सची वाढ करून ते सुमारे 18 टक्क्यांवर नेण्याचे आहे, त्यानंतर FY29 मध्ये आणखी 100 बेसिस पॉइंट्स वाढ अपेक्षित आहे.
• India–UK FTA अंतर्गत कमी बल्क-स्कॉच किमतींमुळे FY27 मध्ये 70–80 बेसिस पॉइंट्स आणि FY28 पासून 140–150 बेसिस पॉइंट्सचे योगदान अपेक्षित आहे.

ICICI Securities अंदाज आणि मूल्यांकन

या अंदाजांनुसार FY26–FY28E महसूल CAGR 14 टक्के आहे. कमी अन्य उत्पन्न आणि अधिक घसाऱ्यामुळे ICICI Securities ने FY27E आणि FY28E PAT अंदाज अनुक्रमे 4.8 टक्के आणि 2.5 टक्क्यांनी कमी केले, तर महसूल आणि EBITDA अंदाज अपरिवर्तित ठेवले.

सुधारित Rs 728 लक्ष्य मूल्य ABDL चे मूल्यांकन FY28E EPS च्या 42 पट करते.

प्रमुख जोखीम

• सुमारे Rs 400 कोटींची देणी मिळण्यात विलंब.
• उत्पादन शुल्कात वाढ किंवा मद्य धोरणातील बदल.
• प्रमुख इनपुट किमतींतील चढ-उतार.