Ambuja Cements खर्च अनुकूलन आणि क्षमता विस्तारामुळे मार्जिन पुनर्प्राप्तीचा दृष्टिकोन मजबूत

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services Limited ने 28 जुलै 2026 च्या निकाल अद्यतनानंतर Ambuja Cements वरील खरेदी शिफारस कायम ठेवली, कारण 1QFY27 मधील परिचालन कामगिरी अपेक्षांनुसार होती. मार्जिन पुनर्प्राप्तीसाठी खर्च अनुकूलन हा प्रमुख मार्ग असल्याचे ब्रोकरने म्हटले आहे. खर्च रचनेतील सुधारणा, क्षमता वापर आणि खंडवाढ, अधिग्रहित मालमत्तांचे एकत्रीकरण आणि विस्तार प्रकल्प वेळेत पूर्ण होणे हे निरीक्षणासाठी प्रमुख घटक आहेत.

Motilal Oswal ने FY27 आणि FY28 चे अंदाज बहुतांशी कायम ठेवले. सुमारे 6% खंडवाढीच्या आधारावर FY26-28 मध्ये एकत्रित महसूल, EBITDA आणि PAT मध्ये अनुक्रमे सुमारे 6%, 14% आणि 11% चक्रवाढ वार्षिक वाढ अपेक्षित आहे. FY26 मधील Rs 887 च्या तुलनेत FY27 मध्ये प्रति टन EBITDA Rs 839 आणि FY28 मध्ये Rs 1,035 राहण्याचा ब्रोकरचा अंदाज आहे.

ब्रोकरने Ambuja Cements चे मूल्यांकन FY28E EV/EBITDA च्या 16 पट करून Rs 500 लक्ष्य किंमत निश्चित केली आहे, तर तेव्हा समभाग FY27E च्या 18 पट आणि FY28E EV/EBITDA च्या 14 पट मूल्यांकनावर व्यवहारात होते. खर्च बचतीची अंमलबजावणी, मागणी व खंडातील पुनर्प्राप्ती, अधिग्रहित मालमत्तांचे एकत्रीकरण आणि विस्तारांचे कार्यान्वयन हे गुंतवणूक गृहितकासाठी केंद्रस्थानी राहतील.

1QFY27 आर्थिक आणि परिचालन कामगिरी

Ambuja Cements ने 1QFY27 मध्ये Rs 9,500 कोटींचा एकत्रित महसूल, Rs 1,590 कोटींचा EBITDA आणि अल्पसंख्याक हितसंबंधापूर्वी Rs 580 कोटींचा समायोजित PAT नोंदवला. यामध्ये वार्षिक आधारावर अनुक्रमे सुमारे 8%, 19% आणि 40% घट झाली. महसूल Motilal Oswal च्या अंदाजापेक्षा 6% कमी होता, तर कमी घसारा आणि प्रभावी करदरामुळे EBITDA 4% आणि समायोजित PAT अंदाजापेक्षा 21% अधिक होता.

नोंदवलेला प्रति टन EBITDA Rs 929 होता, जो वार्षिक आधारावर सुमारे 13% कमी, पण ब्रोकरच्या अंदाजापेक्षा सुमारे 9% अधिक होता. नवीकरणीय वीज विक्रीतील नफा वगळता प्रति टन EBITDA Rs 850-860 होता. परिचालन मार्जिन वार्षिक आधारावर 2.3 टक्के गुणांनी घटून सुमारे 17% झाले. प्रति टन परिचालन खर्च वार्षिक आधारावर सुमारे 2% वाढला, तर प्रति टन इतर खर्च सुमारे 10% वाढला; मात्र एकूण खर्च ब्रोकरच्या अपेक्षेपेक्षा कमी होता. नवीकरणीय वीज विक्रीने EBITDA मध्ये प्रति टन Rs 60-70 ची भर घातली.

एकत्रित रोख शिल्लक Rs 840 कोटी होती, जी मार्च 2026 मधील Rs 1,770 कोटी आणि मार्च 2025 मधील Rs 10,130 कोटींच्या तुलनेत कमी होती.

व्यवस्थापन प्राधान्ये आणि खंडाचा दृष्टिकोन

व्यवस्थापनाने खंडाऐवजी फायदेशीर वाढीला प्राधान्य दिल्याचे सांगितले. एक वर्षापूर्वीच्या 74% वरून व्यापार विक्री एकूण खंडाच्या सुमारे 78% पर्यंत वाढली, तर अधिग्रहित मालमत्तांमधील कमी-मार्जिन बिगर-व्यापार व्यवसाय कमी करण्यात आला. या दृष्टिकोनामुळे निकट कालावधीतील क्षमता वापर मर्यादित झाला, परंतु नफाक्षमता सुधारण्याचा उद्देश आहे.

व्यवस्थापनाने FY27 मध्ये वार्षिक आधारावर सुमारे 8% खंडवाढीचे लक्ष्य ठेवले आहे. 1QFY27 मध्ये व्यापार खंड वार्षिक आधारावर सुमारे 2% घटला, तर बिगर-व्यापार खंडात 21% घट झाली. मात्र, व्यवस्थापनाने पुढील काळातील मागणीचा निरोगी वेग आणि जुलैमध्ये व्यापार खंडात वार्षिक आधारावर सुमारे 8% वाढ नमूद केली.

खर्च अनुकूलन आणि मार्जिन पुनर्प्राप्ती

उच्च व्यापार मिश्रण, कमी क्लिंकर घटक, रसद अनुकूलन आणि स्थिर-खर्च कार्यक्षमतेमुळे तिमाही-तिमाही खर्चात सुधारणा झाल्याचे व्यवस्थापनाने म्हटले. क्लिंकर घटक एक वर्षापूर्वीच्या 67% वरून सुमारे 64% पर्यंत सुधारला, तर मिश्रित सिमेंटचा वाटा 80% वरून सुमारे 85% झाला.

हरित-वीज क्षमता 973 MW आणि अपशिष्ट-उष्णता पुनर्प्राप्ती क्षमता 228 MW वर पोहोचली. या उपक्रमांमुळे सरासरी वीज खर्च प्रति kWh सुमारे Rs 1 ने कमी होऊन प्रति kWh Rs 4.9 झाला. वाढलेल्या इंधन खर्चानंतरही Ambuja Cements ने FY27 साठी प्रति टन सुमारे Rs 4,250 परिचालन खर्चाचे लक्ष्य ठेवले आहे.

कमी वाहतूक अंतर, रसद उपक्रम, अतिरिक्त हरित वीज, उष्णता व वीज वापरात घट आणि इतर परिचालन खर्चात कपात यांमधून एकत्रितपणे प्रति टन Rs 130-150 ची बचत अपेक्षित आहे. पर्यायी इंधने आणि कच्च्या मालाच्या पर्यायाचे लक्ष्य FY27 मध्ये सुमारे 12-15% आहे, जे सध्या सुमारे 7% आहे.

क्षमता विस्तार आणि अधिग्रहित मालमत्ता

Ambuja Cements कडे वार्षिक सुमारे 109 दशलक्ष टन एकत्रित क्षमता होती आणि FY27 अखेर ती वार्षिक 119 दशलक्ष टनांपर्यंत पोहोचण्याची अपेक्षा आहे. Prayagraj, Bhatinda आणि Jodhpur येथील दळण युनिट्समध्ये चाचणी सुरू झाली होती. Kalamboli, Warisaliganj आणि Maratha क्लिंकर लाइनचे कार्यान्वयन 2HFY27 मध्ये अपेक्षित आहे.

वाढ आणि कार्यक्षमता प्रकल्पांसाठी भांडवली खर्च Rs 6,500 कोटी निश्चित करण्यात आला असून, त्यापैकी Rs 1,500-1,600 कोटी 1QFY27 मध्ये खर्च झाले. Orient Cement मालमत्ता निरोगी नफाक्षमतेसह सुमारे 87% वापरावर कार्यरत होत्या. Penna Cement ही परिचालन सुधारणेची प्रमुख संधी आहे, तर Sanghi क्लिंकर रसद सुधारण्यासाठी सुमारे Rs 600 कोटींचा जेट्टी विस्तार करत आहे.

निरीक्षणासाठी प्रमुख घटक

• नियोजित खर्च बचतीची अंमलबजावणी आणि प्रति टन सुमारे Rs 4,250 च्या FY27 परिचालन-खर्च लक्ष्याकडे प्रगती.
• मागणी, व्यापार खंड आणि एकूण क्षमता वापरातील पुनर्प्राप्ती.
• अधिग्रहित मालमत्तांचे एकत्रीकरण व परिचालन सुधारणा, विशेषतः Penna Cement येथे.
• 2HFY27 मध्ये नियोजित दळण, क्लिंकर आणि इतर विस्तार प्रकल्पांचे कार्यान्वयन.
• Sanghi जेट्टी विस्तारासह क्लिंकर रसदातील सुधारणा.