क्षमता वाढीमुळे प्रमाण पुनर्प्राप्तीला पाठबळ, Ambuja Cement कडून मार्जिनला प्राधान्य
Ambuja Cements Ltd.
BUY
₹435
₹402.7
₹504
15.86%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन
29 जुलै, 2026 च्या Q1FY27 निकाल अद्यतनानंतर Prabhudas Lilladher ने Ambuja Cement वरील BUY रेटिंग कायम ठेवले, तर लक्ष्य किंमत Rs520 वरून Rs504 पर्यंत कमी केली. कमी विक्री प्रमाण असूनही कार्यकारी कामगिरी व्यापकपणे अंदाजानुरूप असल्याचे ब्रोकरचे मत आहे, कारण कंपनीने कमी मार्जिनच्या प्रमाणवाढीऐवजी मूल्य आणि नफाक्षमतेकडे आपली रणनीती पुन्हा केंद्रित केली.
खर्च-कपात आराखड्याची अंमलबजावणी, अधिग्रहित मालमत्तांचे स्थिरीकरण व सुधारणा आणि गमावलेला बाजारहिस्सा परत मिळवणे या प्रमुख अंमलबजावणीच्या गरजा आहेत. ACC ची कमकुवत कामगिरी आणि निव्वळ विक्री प्राप्ती कमी असल्याचे नमूद करत Prabhudas Lilladher ने FY27E आणि FY28E EBITDA अंदाज सुमारे 4 टक्क्यांनी कमी केले.
लक्ष्य किंमतीसाठी मार्च 2028E EBITDA च्या 15 पट एंटरप्राइज व्हॅल्यू मधून निव्वळ रोख वजा करण्याचे अपरिवर्तित मूल्यांकन वापरण्यात आले आहे. अहवालातील Rs435 च्या CMP वर, समभाग FY28E EV/EBITDA च्या 13.2 पटांवर व्यवहार करत होता.
Q1FY27 कार्यकारी कामगिरी
Ambuja Cement ने Q1FY27 मध्ये एकत्रित महसूल Rs95 bn नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर 8 टक्क्यांनी कमी आणि Prabhudas Lilladher च्या Rs104.5 bn च्या अंदाजापेक्षा 9 टक्के कमी होता. 0.3 mt क्लिंकरसह सिमेंटचे प्रमाण वार्षिक आधारावर 8 टक्क्यांनी घटून 17.3 mt झाले आणि ब्रोकरच्या 18.5 mt च्या अंदाजापेक्षा 6.6 टक्के कमी होते.
कमी मार्जिनच्या गैर-व्यापार व्यवसायातून बाहेर पडण्याच्या कंपनीच्या निर्णयामुळे प्रमाणात घट झाली. गैर-व्यापार प्रमाण वार्षिक आधारावर 21 टक्क्यांनी घसरले, तर व्यापार प्रमाण 2 टक्क्यांनी कमी झाले. तरीही, व्यापार विक्री Q4FY26 मधील एकूण विक्रीच्या 74 टक्क्यांवरून 78 टक्क्यांपर्यंत वाढली. व्यवस्थापनाने दक्षिण भारतात कमी, शून्य किंवा नकारात्मक EBITDA असलेले जवळपास 1 mt प्रमाण जाणीवपूर्वक कमी केले. प्रीमियम सिमेंटचा व्यापार विक्रीत 34 टक्के वाटा होता.
| Q1FY27 निर्देशक | नोंदवलेले | वार्षिक / अन्य तुलना |
|---|---|---|
| एकत्रित महसूल | Rs95 bn | वार्षिक आधारावर 8 टक्के कमी; अंदाजापेक्षा 9 टक्के कमी |
| सिमेंट प्रमाण | 17.3 mt | वार्षिक आधारावर 8 टक्के कमी; अंदाजापेक्षा 6.6 टक्के कमी |
| मिश्रित निव्वळ विक्री प्राप्ती | Rs5,491 प्रति टन | तिमाही आधारावर 1 टक्के वाढ |
| एकत्रित EBITDA | Rs15.9 bn | वार्षिक आधारावर 19 टक्के कमी; व्यापकपणे अंदाजानुरूप |
| EBITDA मार्जिन | 16.7 टक्के | वार्षिक आधारावर 233 बेसिस पॉइंट्स कमी |
| प्रति टन EBITDA | Rs918 | वार्षिक आधारावर 11 टक्के कमी; तिमाही आधारावर 26 टक्के वाढ |
| समायोजित PAT | Rs6 bn | वार्षिक आधारावर 24 टक्के कमी; अंदाजापेक्षा 60 टक्के जास्त |
मिश्रित निव्वळ विक्री प्राप्ती तिमाही आधारावर 1 टक्क्यांनी सुधारून Rs5,491 प्रति टन झाली, परंतु अधिग्रहित मालमत्तांच्या एकत्रीकरणामुळे ती ब्रोकरच्या अंदाजापेक्षा कमी राहिली. एकत्रित EBITDA वार्षिक आधारावर 19 टक्क्यांनी घटून Rs15.9 bn झाला, जो व्यापकपणे अंदाजानुरूप होता, तर EBITDA मार्जिन वार्षिक आधारावर 233 बेसिस पॉइंट्सने घटून 16.7 टक्के झाले.
प्रति टन EBITDA Rs918 होता, जो वार्षिक आधारावर 11 टक्के कमी पण तिमाही आधारावर 26 टक्के जास्त आणि ब्रोकरच्या Rs851 प्रति टन अंदाजापेक्षा अधिक होता. कमी क्लिंकर घटक आणि कार्यकारी कार्यक्षमतेमुळे खर्च तिमाही आधारावर Rs206 प्रति टन कमी झाला, जरी आयातित इंधन महागाई आणि पॅकेजिंग खर्चाने लाभाचा काही भाग भरून निघाला. Rs6 bn चा समायोजित PAT वार्षिक आधारावर 24 टक्के कमी होता, पण ब्रोकरच्या अंदाजापेक्षा 60 टक्के जास्त होता.
प्रमाण पुनर्प्राप्ती आणि क्षमता विस्तार
व्यवस्थापनाने सुधारत्या मागणी आणि जुलैतील व्यापार प्रमाणाच्या पाठबळावर FY27 साठी सुमारे 8 टक्के प्रमाणवाढीचे मार्गदर्शन पुन्हा दिले. अधिक मजबूत व्यापार प्रमाण आणि क्षमता वाढीद्वारे बाजारहिस्सा परत मिळण्याची अपेक्षा आहे.
कार्यप्रणाली अनुकूल करण्यासाठी Ambuja Cement ने काही ACC मालमत्ता आणि एका अधिग्रहित मालमत्तेसह, सुमारे सहा महिन्यांसाठी जुन्या क्षमतेपैकी सुमारे 3.5 mtpa क्षमता तात्पुरती बंद केली आहे. क्षमता वापर सुमारे 65 टक्के होता, तर मध्यमकालीन लक्ष्य 70-75 टक्के आहे.
1 mtpa क्षमतेचा Kalamboli आणि 2.4 mtpa क्षमतेचा Warisaliganj Q2FY27 मध्ये कार्यान्वित होण्याची अपेक्षा आहे. या वाढींमुळे FY27-अखेर क्षमता सुमारे 119 mtpa पर्यंत जाण्याची अपेक्षा आहे. FY27 भांडवली खर्चाचे मार्गदर्शन सुमारे Rs65 bn आहे.
Orient Cement सुमारे 87 टक्के वापरावर कार्यरत आहे, तर Penna Cement आणि Sanghi Cement मध्ये वापर व नफाक्षमता सुधारण्याची संधी आहे. जुन्या ACC, Sanghi आणि Penna युनिट्सना Ambuja Cement च्या प्रति टन EBITDA कामगिरीच्या जवळ आणणे आवश्यक असल्याचे Prabhudas Lilladher नमूद करते, ज्यासाठी अनेक तिमाही लागू शकतात.
खर्च कपात आणि हरित ऊर्जा उपक्रम
व्यवस्थापनाने FY27 मध्ये सिमेंट खर्च सुमारे Rs4,250 प्रति टन आणि FY28 मध्ये Rs4,000 प्रति टन ठेवण्याचे लक्ष्य ठेवले आहे. FY27 बचत कार्यक्रमात लॉजिस्टिक्स, नवीकरणीय ऊर्जा, क्लिंकर व कच्च्या मालाचे अनुकूलन, उत्पादन कार्यक्षमता आणि स्थिर खर्च उपक्रम समाविष्ट आहेत. सुमारे Rs130-150 प्रति टन अतिरिक्त बचत अपेक्षित आहे.
नवीकरणीय वीज क्षमता 973 MW पर्यंत पोहोचली असून FY28 पर्यंत 1,122 MW चे लक्ष्य आहे. अपशिष्ट उष्णता पुनर्प्राप्ती क्षमता 228 MW वरून 376 MW पर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे. FY28 मधील 60 टक्के लक्ष्याच्या तुलनेत Q1FY27 मध्ये हरित विजेचा वाटा 34 टक्के होता.
उत्पन्नाचा दृष्टिकोन
Prabhudas Lilladher ने FY26-28E दरम्यान Ambuja Cement चे एकत्रित प्रमाण आणि EBITDA अनुक्रमे 8 टक्के आणि 14 टक्के चक्रवाढ वार्षिक वाढ दराने वाढण्याचा अंदाज व्यक्त केला आहे.
| अंदाज निर्देशक | FY27E | FY28E |
|---|---|---|
| EBITDA | Rs76.3 bn | Rs90.5 bn |
गृहितकावरील प्रमुख जोखीम
- खर्च-बचत कार्यक्रमाची कमकुवत अंमलबजावणी.
- अधिग्रहित मालमत्तांच्या स्थिरीकरणास विलंब.
- बाजारहिस्सा परत मिळवण्यात असमर्थता.
- निव्वळ विक्री प्राप्ती कमकुवत राहणे.
- आयातित इंधन किंवा मालवाहतूक महागाई.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
