कच्च्या मालाचा दबाव कमी होण्याच्या अपेक्षेत Apollo Tyres ला मजबूत देशांतर्गत खंड दिसतो

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि प्रमुख घटक

Apollo Tyres वरील 10 ऑगस्ट 2026 च्या कंपनी अद्ययावतात ICICI Direct Research ने BUY मत कायम ठेवले आहे. मजबूत देशांतर्गत टायर मागणी, बाजारहिस्स्यात वाढ, कच्चा माल खर्चात अपेक्षित मवाळपणा आणि लक्षणीयरीत्या कर्जमुक्त झालेला ताळेबंद यामुळे शिफारसीला पाठबळ मिळते.

Apollo Tyres ही भारत आणि युरोपमध्ये कार्यरत टायर उत्पादक कंपनी आहे. विक्रीमध्ये भारताचा वाटा सुमारे 63% आहे. FY26 मधील उत्पादन मिश्रणात ट्रक/बस टायर 40%, प्रवासी वाहन टायर 38%, ऑफ-हायवे टायर 10% आणि इतर श्रेणी 12% होत्या.

• देशांतर्गत मागणी: भारतात बदली, OEM आणि निर्यात खंडात मजबूत वाढ.
• बाजारहिस्सा: व्यवस्थापनाच्या अंदाजानुसार Apollo ने हिस्सा परत मिळवला असून, TBR बदली हिस्सा 30% पेक्षा जास्त आणि प्रवासी कार बदली हिस्सा 21% पेक्षा जास्त आहे.
• क्षमता: 90% पेक्षा जास्त वापरामुळे क्षमता मर्यादा बनली आहे, तर आंध्र प्रदेश विस्तार FY27 च्या अखेरीस सुरू होऊन FY28 दरम्यान वाढण्याची अपेक्षा आहे.
• ताळेबंद: निव्वळ कर्जात लक्षणीय घट झाली असून, आर्थिक लवचिकतेला पाठबळ मिळाले आहे.

Q1FY27 आर्थिक कामगिरी

Q1FY27 मध्ये एकत्रित परिचालन उत्पन्न Rs 7,398 कोटी होते, जे वार्षिक आधारावर 12.8% आणि तिमाही आधारावर 0.8% वाढले. EBITDA वार्षिक आधारावर Rs 868 कोटींवर स्थिर राहिला, पण क्रमिक आधारावर 18.8% घसरला. EBITDA मार्जिन 11.7% होते, जे वार्षिक आधारावर 149 बेसिस पॉइंट्स आणि तिमाही आधारावर 284 बेसिस पॉइंट्सने कमी झाले. नोंदवलेला PAT Rs 349 कोटी होता, जो Q1FY26 मधील Rs 13 कोटी आणि Q4FY26 मधील Rs 631 कोटींच्या तुलनेत होता.

APMEA महसूल वार्षिक आधारावर 14.5% वाढून Rs 5,529 कोटी झाला, तर युरोप महसूल 10.3% वाढून Rs 2,039 कोटी झाला. विभागीय EBIT मार्जिन APMEA मध्ये 8.7% आणि युरोपमध्ये 0.7% होते.

भारतीय कामकाज आणि क्षमता विस्तार

व्यवस्थापनाने Q1FY27 मध्ये मजबूत भारतीय मागणी दर्शवली. बदली खंड वार्षिक आधारावर 13% वाढला, OEM खंड 10% वाढला आणि निर्यात 15% वाढली. सुमारे 12% खंडवाढीमुळे भारतीय महसूल विक्रमी Rs 5,460 कोटींवर पोहोचला, जो वार्षिक आधारावर 15.6% आणि क्रमिक आधारावर 4.3% वाढला.

व्यवस्थापनाच्या अंदाजानुसार Apollo ने बाजारहिस्सा परत मिळवला असून, TBR बदली हिस्सा 30% पेक्षा जास्त आणि प्रवासी कार बदली हिस्सा 21% पेक्षा जास्त आहे. 90% पेक्षा जास्त वापरामुळे क्षमता मर्यादा बनली आहे. Q1FY27 मध्ये भारतातील भांडवली खर्च Rs 500 कोटी होता आणि Q2 व Q3 मध्ये वाढण्याची अपेक्षा आहे. आंध्र प्रदेश विस्तार FY27 च्या अखेरीस सुरू होऊन FY28 दरम्यान वाढण्याची अपेक्षा आहे.

कच्चा माल खर्च आणि मार्जिनचा दृष्टिकोन

नजीकच्या काळातील मुख्य चिंता कच्च्या मालाची महागाई आहे. Q1FY27 मध्ये कच्चा माल खर्च सुमारे 17% वाढला आणि मुख्यतः नैसर्गिक रबरमुळे Q2 मध्ये आणखी सुमारे 8% क्रमिक वाढीची व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे.

Apollo ने Q1FY27 दरम्यान 7-9% दरवाढ लागू केली. खर्चातील महागाई पूर्णपणे भरून काढण्यासाठी अंदाजे 15-16% वाढ आवश्यक असताना, TBR मध्ये एकत्रित वाढ सुमारे 9% आणि इतर श्रेणींमध्ये 11% होती. दरवाढीपैकी केवळ 3-4% Q1 महसुलात प्रतिबिंबित झाली.

Q2 पासून दरवाढीचा अधिक पूर्ण लाभ मिळेल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. Q3 पासून नैसर्गिक रबराचे भाव कमी होण्यास सुरुवात होण्याची अपेक्षा असून, H2FY27 पासून मार्जिन पुनर्प्राप्तीला पाठबळ मिळू शकते.

युरोपीय कामकाज आणि कार्यक्षेत्र अनुकूलन

युरोपने Euro 147 दशलक्ष महसूल नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर 0.5% वाढला, आणि EBITDA Euro 13 दशलक्ष होता. EBITDA मार्जिन 8.9% होते, जे वर्षभरापूर्वीच्या 10.8% च्या तुलनेत होते. Enschede बंद करणे आणि उत्पादनातील संक्रमणामुळे नोंदवलेल्या कामगिरीवर परिणाम झाला, जरी मुख्य प्रवासी कार बदली वाढ दुहेरी अंकांत राहिली.

नेदरलँड्स प्रकल्पाने जून 2026 मध्ये उत्पादन थांबवले. त्याची सुमारे 750,000-टायर क्षमता मोठ्या प्रमाणात हंगेरीकडे स्थलांतरित होत आहे, तर कमी श्रेणीतील 14-इंच आणि 15-इंच टायर हंगेरीहून भारतात येत आहेत. संक्रमण सप्टेंबर-ऑक्टोबर 2026 च्या सुमारास पूर्ण होण्याची अपेक्षा आहे.

हंगेरीतील प्रवासी कार क्षमता दररोज सुमारे 17,000 वरून 21,000 टायरपर्यंत वाढण्याची अपेक्षा असून, H2FY27 पासून वाढ सुरू होईल. कार्यक्षेत्र अनुकूलनानंतर युरोपियन EBITDA मार्जिन उच्च-किशोर टक्केवारीत ठेवण्याचे व्यवस्थापनाचे लक्ष्य आहे. चिनी टायरवरील अँटी-डम्पिंग शुल्क, हंगेरीतील वाढ आणि नेदरलँड्समधील आच्छादित खर्च काढून टाकणे यामुळे सुधारणा अपेक्षित आहे.

आर्थिक अंदाज आणि कर्जभार

अहवालात नियंत्रित कर्जभाराचा उल्लेख आहे; निव्वळ कर्ज FY20 मधील सुमारे Rs 6,000 कोटींवरून Q1FY27 मध्ये सुमारे Rs 1,700 कोटींवर आले आहे. EBITDA च्या तुलनेत निव्वळ कर्ज 0.4 पट होते.

मूल्यांकन आणि शिफारस

पहिल्या पानावर 12 महिन्यांची लक्ष्य किंमत Rs 510 दर्शवली आहे. मात्र, तपशीलवार रेटिंग परिच्छेदात 7 पट FY28E EV/EBITDA आधारे Rs 425 चे मूल्यांकन नमूद आहे, ज्यामुळे अहवालात विसंगती निर्माण होते. त्यामुळे ICICI Direct ने Apollo Tyres वरील BUY मत कायम ठेवले आहे.

प्रमुख जोखीम

• देशांतर्गत मागणीत अपेक्षेपेक्षा कमकुवत पुनर्प्राप्ती.
• कच्च्या मालाचे भाव उच्च राहिल्यास दीर्घकाळ मार्जिनवरील दबाव.