कमोडिटी खर्चाच्या दबावातही व्यावसायिक वाहन मागणीमुळे वाढीला पाठबळ; Ashok Leyland ची कमाई अंदाजापेक्षा जास्त

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

अपेक्षेपेक्षा मजबूत Q1 FY27 उत्पन्न कामगिरी आणि व्यावसायिक वाहनांच्या मागणीतील सुधारित दृष्टिकोनानंतर Motilal Oswal Financial Services ने Ashok Leyland वरील आपला Buy दृष्टिकोन कायम ठेवला आहे. ट्रकव्यतिरिक्त व्यवसायांचा विस्तार करून कंपनीने व्यवसायातील चक्रीयता कमी केली असल्याचे ब्रोकरला वाटते. मार्जिन विस्तार, नियंत्रित भांडवली खर्च आणि निव्वळ रोख शिल्लक यांवरील भर परताव्याला आणि भविष्यातील वाढीच्या संधींमधील गुंतवणुकीला पाठबळ देईल.

Rs 198 चे लक्ष्य मूल्य FY28E EV/EBITDA च्या 13 पटांवर तसेच NBFC व्यवसायासाठी प्रति शेअर सुमारे Rs 10 वर आधारित आहे.

Q1 FY27 आर्थिक कामगिरी

Ashok Leyland ने Q1 FY27 मध्ये Rs 96,344 million महसूल नोंदवला, जो वर्ष-दर-वर्ष 10 टक्क्यांनी वाढला आणि Motilal Oswal च्या अंदाजानुसार साधारणपणे होता. वाढ पूर्णपणे विक्री प्रमाणावर आधारित होती; एकूण विक्री प्रमाण वर्ष-दर-वर्ष 10 टक्क्यांनी वाढून 48,763 युनिट्स झाले, तर प्रतियुनिट प्राप्ती साधारण स्थिर राहिली.

कच्च्या मालाच्या वाढलेल्या खर्चामुळे मार्जिन 10.1 टक्क्यांवर आल्याने EBITDA वर्ष-दर-वर्ष स्थिर राहिला. मात्र, EBITDA मार्जिन ब्रोकरच्या अंदाजापेक्षा 100 बेसिस पॉइंट्स पुढे होता. Motilal Oswal च्या Rs 650 million च्या अंदाजाच्या तुलनेत Rs 851 million चे अधिक इतर उत्पन्न मिळाल्याने समायोजित PAT वर्ष-दर-वर्ष 3 टक्क्यांनी वाढून Rs 6,091 million झाला, जो अंदाजापेक्षा 12 टक्के जास्त होता. कंपनीची निव्वळ रोख शिल्लक Rs 22,500 million होती, जी वर्षापूर्वी Rs 8,200 million होती.

व्यावसायिक वाहनांची मागणी आणि बाजारातील स्थिती

व्यवस्थापनाने सांगितले की देशांतर्गत व्यावसायिक वाहनांची मागणी जूनपासून लक्षणीय सुधारली, जुलै आणि ऑगस्टच्या सुरुवातीला अनुकूल राहिली, आणि Q2 मधील उद्योगवाढ Q1 मधील सुमारे 13-14 टक्क्यांपेक्षा जास्त असू शकते. FY27 मध्ये M&HCV उद्योगाची उच्च एक-अंकी वाढ आणि LCV साठी अधिक मजबूत दृष्टिकोन अपेक्षित आहे.

Q1 मध्ये, Vahan नोंदणीच्या आधारे देशांतर्गत M&HCV उद्योग विक्री प्रमाण वर्ष-दर-वर्ष 13 टक्क्यांनी आणि देशांतर्गत LCV विक्री प्रमाण 17 टक्क्यांनी वाढले. Ashok Leyland च्या M&HCV ट्रक विक्री प्रमाणात 15 टक्के वाढ होऊन ते 22,998 युनिट्स झाले, जी उद्योगापेक्षा चांगली होती. मात्र, देशांतर्गत M&HCV बाजार हिस्सा सुमारे 29 टक्के होता, जो FY26 मधील 30.2 टक्क्यांच्या तुलनेत कमी होता.

कमोडिटी खर्च आणि मार्जिन दृष्टिकोन

कच्च्या मालाच्या खर्चातील महागाई ही नजीकच्या काळातील चिंता कायम आहे. व्यवस्थापनाने नमूद केले की Q1 च्या गरजांपैकी 20-25 टक्के कमी-किमतीच्या प्रारंभिक साठ्यातून आले, ज्यामुळे नफा-तोटा खात्यावरचा तात्काळ परिणाम मर्यादित झाला. काही कमोडिटी आणि ओव्हरहेड खर्च अंतिम साठ्यातही भांडवलीकृत करण्यात आले असून वाहने विकली गेल्यावर ते नोंदवले जातील.

व्यवस्थापनाला Q2 मध्ये कमोडिटी दबाव शिखरावर जाण्याची, Q3 मध्ये कमी होण्याची आणि Q4 मध्ये अधिक स्पष्ट सुधारणा होण्याची अपेक्षा आहे. FY27 मधील एकत्रित किंमतवाढ M&HCV मध्ये सुमारे 2-2.25 टक्के आणि LCV मध्ये 3.5 टक्क्यांपेक्षा जास्त होती. पुढील किंमतनिर्धारण आणि सवलत अनुकूलनाचा विचार सुरू आहे.

खर्चाच्या दबावाचा सामना करण्यासाठी कंपनी उच्च-मार्जिन, उच्च-हॉर्सपॉवर M&HCV, संरक्षण, Power Solutions, LCV आणि ट्रकच्या मुख्य व्यवसायाबाहेरील इतर व्यवसायांना प्राधान्य देत आहे.

उत्पन्न अंदाज

Motilal Oswal ने FY27E मध्ये Ashok Leyland च्या विक्री प्रमाणात 6 टक्के आणि FY28E मध्ये 10 टक्के वाढीचा अंदाज व्यक्त केला आहे. ब्रोकरला FY26-28E महसूल, EBITDA आणि PAT CAGR अनुक्रमे 11 टक्के, 15 टक्के आणि 17 टक्के अपेक्षित आहे. FY27E मार्जिनवर इनपुट खर्चाचा 40 बेसिस पॉइंट्स परिणाम अपेक्षित असून त्यानंतर FY28E मध्ये सुधारणा होईल.

दीर्घकालीन वाढ उद्दिष्टे आणि भांडवल वाटप

प्रमुख दीर्घकालीन वाढ उद्दिष्टांमध्ये हे समाविष्ट आहे:

• 2-3.5 टन विभागातील LCV बाजार हिस्सा सध्याच्या सुमारे 20 टक्क्यांवरून 25 टक्क्यांपर्यंत वाढवणे.
• मध्यम कालावधीत सुटे भाग महसूल पुन्हा दुप्पट करणे.
• पुढील दोन ते तीन वर्षांत निर्यात विक्री प्रमाणात 20 टक्के CAGR साध्य करणे.
• संरक्षण व्यवसायाचा विस्तार करणे.

Ashok Leyland Saudi Arabia मधील वेगवान उत्पादन सुविधेचाही विचार करत आहे. तंत्रज्ञान, नवीन उत्पादने आणि पोर्टफोलिओतील रिक्त जागांसाठी पुढील दोन ते तीन वर्षांत भांडवली खर्च वाढण्याची अपेक्षा आहे. कंपनी FY27 मध्ये Optare-संबंधित सुमारे GBP25 million कर्जाची आणि पुढील वर्षी आणखी GBP25 million कर्जाची परतफेड करण्याची योजना आखत आहे.