मालमत्ता मुद्रीकरणामुळे ताळेबंद सुधारण्यास आधार मिळत असताना Ashoka Buildcon चे H2 मार्जिन सुधारणेचे लक्ष्य
Ashoka Buildcon Ltd.
BUY
₹114
₹120.3
₹150
31.58%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि लक्ष्य किंमत
कमकुवत अल्पकालीन अंमलबजावणी असूनही, शेअर बुक व्हॅल्यूपेक्षा कमी दराने व्यवहार करत असल्याने आणि मूल्यांकनाचा आधार कायम असल्याने PL Research ने Ashoka Buildcon वर BUY रेटिंग कायम ठेवले आहे. अंदाजांमध्ये किरकोळ कपात केल्यानंतर लक्ष्य किंमत Rs 152 वरून Rs 150 करण्यात आली आहे.
PL Research ने FY27E आणि FY28E विक्री अंदाज अनुक्रमे 2.3 टक्के आणि 2.7 टक्क्यांनी कमी केले. EBITDA अंदाजांमध्ये 2.3 टक्के आणि 2.7 टक्क्यांची कपात करण्यात आली, तर EPS अंदाज अनुक्रमे 1.0 टक्के आणि 1.4 टक्क्यांनी कमी करण्यात आले.
Q1FY27 आर्थिक कामगिरी
नवीन सुरू झालेल्या प्रकल्पांची गती हळूहळू वाढत असताना आणि देशांतर्गत रस्ते मंजुरी कमकुवत राहिल्याने Ashoka Buildcon ने Q1FY27 मध्ये मवाळ कामगिरी नोंदवली. स्वतंत्र महसूल वार्षिक आधारावर 1.7 टक्क्यांनी घटून Rs 1,287.9 कोटी झाला, जो PL Research च्या Rs 1,441.7 कोटींच्या अंदाजापेक्षा 10.7 टक्के कमी होता.
स्वतंत्र EBITDA वार्षिक आधारावर 23.9 टक्क्यांनी घटून Rs 93.0 कोटी झाला आणि अंदाजापेक्षा 27.6 टक्के कमी होता. नवीन प्रकल्प आणि विभागांशी संबंधित सुरुवातीच्या टप्प्यातील मोबिलायझेशन, स्थापना, कर्मचारी आणि प्रशासकीय खर्चांमुळे EBITDA मार्जिन वार्षिक आधारावर 211 बेसिस पॉइंट्सनी घटून 7.2 टक्के झाले. कमी वित्तीय खर्चामुळे परिचालनातील कमकुवतपणाचा काही अंशी परिणाम भरून निघाल्याने समायोजित PAT वार्षिक आधारावर 2.7 टक्क्यांनी वाढून Rs 31.5 कोटी झाला, मात्र तो अंदाजापेक्षा 29.2 टक्के कमी होता.
एकत्रित महसूल वार्षिक आधारावर 21 टक्क्यांनी घटून Rs 1,500 कोटी झाला, तर एकत्रित EBITDA 55 टक्क्यांनी घसरला. FY26 मध्ये मुद्रीकृत केलेल्या BOT आणि HAM मालमत्ता एकत्रित खात्यांतून बाहेर गेल्याचे हे प्रतिबिंब होते. Jaora-Nayagaon टोल महसूल वार्षिक आधारावर 7.5 टक्क्यांनी वाढून Rs 74.9 कोटी झाला.
| तपशील | Q1FY27 | वार्षिक बदल | अंदाजाच्या तुलनेत फरक |
|---|---|---|---|
| स्वतंत्र महसूल | Rs 1,287.9 कोटी | -1.7% | -10.7% |
| स्वतंत्र EBITDA | Rs 93.0 कोटी | -23.9% | -27.6% |
| EBITDA मार्जिन | 7.2% | -211 bps | — |
| समायोजित PAT | Rs 31.5 कोटी | +2.7% | -29.2% |
| एकत्रित महसूल | Rs 1,500 कोटी | -21% | — |
| एकत्रित EBITDA | — | -55% | — |
व्यवस्थापन मार्गदर्शन आणि उत्पन्नाचा दृष्टिकोन
पहिली तिमाही सपाट राहणे आणि पुरवठा साखळीतील अनिश्चिततेचा दाखला देत व्यवस्थापनाने FY27 महसूल-वाढीचे मार्गदर्शन 20 टक्क्यांवरून 10-15 टक्के केले. नोंदवलेल्या EBITDA मार्जिनचे मार्गदर्शन सुमारे 10 टक्क्यांवरून 9-9.5 टक्के करण्यात आले.
व्यवस्थापनाला H1 FY27 मवाळ राहण्याची अपेक्षा आहे, त्यानंतर प्रकल्पांची गती वाढल्याने H2 मध्ये लक्षणीय सुधारणा होईल. अधिक चांगल्या किमतीच्या प्रकल्पांचा वाटा वाढल्याने FY28 EBITDA मार्जिन 10.5-11 टक्के करण्याचे उद्दिष्ट आहे.
PL Research ने स्वतंत्र FY27E महसूल Rs 6,507.6 कोटी, EBITDA Rs 585.7 कोटी आणि समायोजित PAT Rs 272.3 कोटी राहण्याचा अंदाज व्यक्त केला आहे. FY28E साठी हे अंदाज अनुक्रमे Rs 7,646.0 कोटी, Rs 707.3 कोटी आणि Rs 395.6 कोटी आहेत.
| स्वतंत्र अंदाज | FY27E | FY28E |
|---|---|---|
| महसूल | Rs 6,507.6 कोटी | Rs 7,646.0 कोटी |
| EBITDA | Rs 585.7 कोटी | Rs 707.3 कोटी |
| समायोजित PAT | Rs 272.3 कोटी | Rs 395.6 कोटी |
ऑर्डर बुक आणि नव्या व्यवसायाच्या संधी
Ashoka Buildcon चे ऑर्डर बुक Rs 15,250 कोटी होते, जे मागील स्वतंत्र महसुलाच्या सुमारे 2.6 पट आहे. यापैकी सुमारे 63 टक्के रस्ते आणि रेल्वेचा, तर सुमारे 33 टक्के वीज पारेषण आणि वितरणाचा आहे.
Q1 मध्ये मिळालेल्या Rs 780 कोटींव्यतिरिक्त, व्यवस्थापनाने FY27 च्या उर्वरित तीन तिमाहींत Rs 6,000-8,000 कोटींच्या ऑर्डर प्रवाहाचे मार्गदर्शन दिले आहे. सुमारे Rs 1,800 कोटींचे L1 प्रकल्प Q2 मध्ये रूपांतरित होण्याची अपेक्षा आहे.
बिड पाइपलाइन सुमारे Rs 1.75 लाख कोटींची असून त्यात NHAI आणि MoRTH, राज्य आणि रेल्वे प्रकल्प, वीज पारेषण आणि वितरण, नवीकरणीय EPC आणि आंतरराष्ट्रीय संधींचा समावेश आहे. कमकुवत देशांतर्गत रस्ते मंजुरीमुळे कंपनी रेल्वे, पारेषण आणि वितरण, इमारती आणि आंतरराष्ट्रीय बाजारांवर अधिक लक्ष केंद्रित करत आहे.
मालमत्ता मुद्रीकरण आणि ताळेबंद
मालमत्ता मुद्रीकरण ताळेबंदासाठी महत्त्वाचे उत्प्रेरक राहिले आहे, परंतु ते पुढे ढकलण्यात आले आहे. उर्वरित सहा ACL SPVs ची विक्री आता चार मालमत्तांसाठी सप्टेंबर किंवा ऑक्टोबर 2026 च्या सुरुवातीपर्यंत आणि अन्य दोनसाठी Q3 किंवा Q4FY27 मध्ये पूर्ण होण्याची अपेक्षा आहे, पहिल्या संचासाठी पूर्वीच्या जूनच्या वेळापत्रकाच्या तुलनेत.
एकूण अपेक्षित वसुली Rs 1,150 कोटी कायम आहे, ज्यात पहिल्या चार मालमत्तांमधून सुमारे Rs 700 कोटींचा समावेश आहे, जरी Rs 30-40 कोटी रोखून ठेवण्याची शक्यता आहे. Chennai ORR चे मुद्रीकरण डिसेंबर 2026 पर्यंत, तर Jaora-Nayagaon चे मुद्रीकरण मार्च 2027 किंवा H1FY28 पर्यंत करण्याचे लक्ष्य आहे.
स्वतंत्र कर्ज सुमारे Rs 1,200 कोटी आहे, ज्यात सुमारे Rs 700 कोटी तृतीय-पक्ष कर्जाचा समावेश आहे. मुद्रीकरणानंतर स्वतंत्र कर्ज Rs 500-600 कोटींपर्यंत कमी होण्याची व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे. मोबिलायझेशन अॅडव्हान्समुळे कार्यरत भांडवलात अनुक्रमिक आधारावर सुमारे Rs 250 कोटींची वाढ झाली. बिल न केलेल्या महसुलात आणि देणीदारांमध्ये समाविष्ट असलेली वीज पारेषण आणि वितरण येणी डिसेंबर 2026 पर्यंत मुक्त होण्याची अपेक्षा आहे.
मूल्यांकन
PL Research भागांच्या एकूण मूल्याच्या पद्धतीने Ashoka Buildcon चे मूल्यांकन करते. FY28E मुख्य EPC PAT Rs 286.2 कोटींना 8 पट गुणक लावून, प्रति शेअर Rs 82 चे मुख्य EPC इक्विटी मूल्य निश्चित केले आहे. त्यानंतर लक्ष्य किंमत Rs 150 निश्चित करण्यासाठी प्रति शेअर Rs 69 चे गुंतवणुकीचे बुक व्हॅल्यू जोडले आहे.
| मूल्यांकन घटक | प्रति शेअर मूल्य |
|---|---|
| मुख्य EPC इक्विटी मूल्य | Rs 82 |
| गुंतवणुकीचे बुक व्हॅल्यू | Rs 69 |
| लक्ष्य किंमत | Rs 150 |
प्रमुख निरीक्षणीय बाबी
- H2 मधील अंमलबजावणी आणि मार्जिन सुधारणा.
- ऑर्डर पाइपलाइनचे रूपांतरण.
- उर्वरित SPVs आणि इतर मालमत्तांचे वेळेवर मुद्रीकरण.
- वीज पारेषण आणि वितरण येण्यांची मुक्तता.
- देशांतर्गत रस्ते मंजुरीचा वेग.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
