Astra Microwave च्या Uttam रडार ऑर्डरमुळे संरक्षण इलेक्ट्रॉनिक्स वाढीची दृश्यमानता मजबूत

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि लक्ष्य किंमत

ICICI Securities ने Astra Microwave Products वरील खरेदी शिफारस कायम ठेवली असून लक्ष्य किंमत सध्याच्या Rs 1,711 बाजारभावावरून Rs 1,980 पर्यंत सुधारली आहे. संरक्षण इलेक्ट्रॉनिक्स, रडार, इलेक्ट्रॉनिक युद्ध, अवकाश आणि धोरणात्मक इलेक्ट्रॉनिक्स अनुप्रयोगांमध्ये कंपनीच्या अंतर्गत डिझाइन व उत्पादन क्षमतेच्या आधारावर कंपनी संरचनात्मक उत्पन्न वाढीच्या चक्रात प्रवेश करत असल्याचे ब्रोकरला वाटते.

Astra Microwave Products वैयक्तिक उपप्रणालींच्या पुरवठ्यापासून पूर्ण रडार, इलेक्ट्रॉनिक-युद्ध आणि काउंटर-UAV उपाय, तसेच IP-आधारित उत्पादने आणि सेमीकंडक्टर क्षमता देण्याकडे प्रगती करत आहे. यामुळे उपलब्ध बाजारपेठेचा विस्तार होतो आणि उच्च-मूल्य उत्पादने, जीवनचक्र महसूल व निर्यात संधींना पाठबळ मिळू शकते, असे ICICI Securities चे मत आहे.

Q1 FY27 आर्थिक कामगिरी

कमी अंमलबजावणीमुळे Q1 FY27 मधील अंमलबजावणी कमकुवत होती. ग्राहक मंजुरी, तपासणी आणि तांत्रिक मंजुरीतील तात्पुरते विलंब तसेच पुरवठा-साखळीतील अडचणींमुळे तिमाही कामगिरी मंदावल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले.

कमी अंमलबजावणीमुळे महसूल तिमाही-दर-तिमाही 63.8% घटला. बहुतांश विलंबित अंमलबजावणी H2 FY27 मध्ये भरून निघेल अशी व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे आणि FY27 साठी 15% पेक्षा जास्त, किंवा सुमारे Rs 1,350 कोटी महसूल-वाढीचे मार्गदर्शन त्यांनी कायम ठेवले. AMC, सुधारणांमुळे आणि जीवनचक्र महसुलामुळे EBITDA मार्जिन FY26 च्या साधारण अनुरूप राहण्याची, तसेच सुधारणा होण्याची शक्यता आहे.

ऑर्डर बुक आणि अंमलबजावणीची दृश्यमानता

जून 2026 पर्यंत Astra Microwave Products कडे स्वतंत्र ऑर्डर बुक Rs 2,156 कोटी आणि एकत्रित ऑर्डर बुक Rs 2,849 कोटी होते. बहुतांश विद्यमान ऑर्डर्सची अंमलबजावणी पुढील दोन वर्षांत होऊ शकते.

कंपनीला त्यानंतर महत्त्वाच्या Uttam रडार उपप्रणालींसाठी GST वगळून सुमारे Rs 1,870 कोटी किमतीची आतापर्यंतची सर्वात मोठी HAL ऑर्डर मिळाली. यामुळे एकत्रित ऑर्डर बुक सुमारे Rs 4,300 कोटींवर पोहोचले. पाच वर्षांच्या Uttam ऑर्डरनुसार सप्टेंबर 2027 पर्यंत पहिले 12 युनिट्स आणि त्यानंतर दरवर्षी 25 युनिट्सचे लक्ष्य आहे. FY30-31 पर्यंत अधिक वेगाने ऑर्डर पूर्ण करण्याचे व्यवस्थापनाचे उद्दिष्ट आहे.

Rs 2,205 कोटींची Uttam रडार ऑर्डर समाविष्ट करून, ICICI Securities ने सुमारे Rs 5,000 कोटी इतका ऑर्डर अनुशेष अंदाजित केला आहे, जो मागील बारा महिन्यांच्या महसुलाच्या 4.4 पट आहे. हा अनुशेष निकट कालावधीची दृश्यमानता देतो आणि मोठ्या उत्पादन चक्राच्या सुरुवातीचे संकेत देतो.

वाढीची पाइपलाइन आणि महसूल दृष्टिकोन

FY27 मध्ये Rs 1,600 कोटींपेक्षा जास्त ऑर्डर प्रवाह आणि FY28 मध्ये सुमारे Rs 1,600 कोटी महसूल अपेक्षित असल्याचे व्यवस्थापनाने म्हटले आहे. Uttam आणि इतर प्रमुख कार्यक्रमांची गती वाढल्याने FY29E पासून लक्षणीय वेग येण्याची अपेक्षा आहे.

ओळखलेल्या संधींमधून पुढील तीन ते चार वर्षांत Rs 8,000-9,000 कोटींच्या ऑर्डर्स निर्माण होऊ शकतात. यामध्ये QRSAM, ARC संयुक्त उपक्रम आणि Su-30, Virupaksha व Angad कार्यक्रमांचा समावेश आहे. Tejas Mk1A इलेक्ट्रॉनिक युद्ध, LCH, AMCA सक्रिय अँटेना अॅरे, सेमीकंडक्टर RF चिपसेट्स, BrahMos, काउंटर-UAV प्रणाली आणि निर्यातीमधून अतिरिक्त क्षमता आहे. ही नवीन उत्पादने व संधी सध्याच्या ऑर्डर बुक किंवा महसूल मार्गदर्शनात समाविष्ट नाहीत.

ARC संयुक्त उपक्रमाकडे सुमारे Rs 836 कोटींचे ऑर्डर बुक असून FY27 महसूल लक्ष्य सुमारे Rs 360 कोटी आहे.

अवकाश व्यवसायाचे विभाजन

अवकाश, हवामानशास्त्र आणि जलविज्ञान व्यवसायाचे एप्रिल 2027 पासून स्वतंत्रपणे सूचीबद्ध संस्थेमध्ये विभाजन करण्याचे नियोजन आहे. FY27 मध्ये या व्यवसायातून Rs 120-150 कोटी महसूल मिळेल अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा असून, पहिल्या स्वतंत्र वर्षात 18-20% करपूर्व नफा मार्जिनसह Rs 300 कोटींपेक्षा जास्त महसुलाचे लक्ष्य आहे.

मूल्यांकन आणि प्रमुख जोखीम

ICICI Securities ने संरक्षण व्यवसायाचे मूल्य FY28E उत्पन्नाच्या 65 पट लावले आहे, ज्यातून तो सुमारे 85% महसूल देईल आणि एकत्रित व्यवसायासारखे मार्जिन असेल असे गृहीत धरले आहे. महसुलात सुमारे 15% योगदान देणारे गृहीत धरलेले इतर व्यवसाय महसुलाच्या 10 पट मूल्यांकित आहेत.

• सरकारी करारांवरील अवलंबित्व
• उच्च कार्यरत भांडवलाची गरज
• महत्त्वाच्या कच्च्या मालाच्या घटकांची उपलब्धता