अॅडहेसिव्ह्ज मार्जिन सुधारणार असताना Astral चा पाइपिंग बाजारहिस्सा वाढला

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

12 ऑगस्ट 2026 च्या Q1 FY27 निकाल अद्यतनात, PL Research ने Astral Ltd वरील आपले खरेदी रेटिंग कायम ठेवले आणि DCF-आधारित लक्ष्य किंमत पूर्वीच्या Rs 1,779 वरून Rs 1,684 इतकी सुधारित केली. Rs 1,464 च्या CMP च्या तुलनेत, पॉलिमरमधील अस्थिरतेत Astral ची लवचिकता, प्लंबिंगमधील बाजारहिस्सा वाढ, मागणीतील सुधारणा आणि अॅडहेसिव्ह्जच्या नफाक्षमतेत सुधारणा हे गुंतवणूक प्रकरणासाठी महत्त्वाचे आधार असल्याचे ब्रोकरचे मत आहे.

PL Research ला FY26-28 दरम्यान पाइप्स आणि फिटिंग्ज व्यवसायात 13.5 टक्के खंड CAGR अपेक्षित आहे आणि FY26-28E मध्ये विक्री, EBITDA आणि PAT चा CAGR अनुक्रमे 18.4 टक्के, 22.1 टक्के आणि 33.8 टक्के राहील असा अंदाज आहे.

Q1 FY27 आर्थिक कामगिरी

Astral ने Q1 FY27 मध्ये Rs 15,780 million महसूल नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर 15.9 टक्के वाढला आणि PL Research च्या Rs 15,705 million च्या अंदाजाशी साधारण सुसंगत होता. एकूण मार्जिन वार्षिक आधारावर 120 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 40.6 टक्के झाले. EBITDA वार्षिक आधारावर 25.0 टक्के वाढून Rs 2,312 million झाला, जो ब्रोकरच्या अंदाजापेक्षा 5.0 टक्के अधिक होता, तर EBITDA मार्जिन अंदाजातील 14.0 टक्क्यांच्या तुलनेत 110 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 14.7 टक्के झाले. PAT Rs 1,202 million होता, जो वार्षिक आधारावर 51.8 टक्के वाढला आणि अंदाजापेक्षा 10.0 टक्के अधिक होता.

प्लंबिंग बाजारहिस्सा वाढ आणि दृष्टिकोन

प्लास्टिक पाइपिंग उद्योगात वार्षिक आधारावर अंदाजे 9-10 टक्के घट झाली, पण Astral ने प्लंबिंग खंड स्थिर ठेवून मूल्यवाढ 10.1 टक्के साधली. PL Research या कामगिरीकडे बाजारहिस्सा सातत्याने वाढत असल्याचा पुरावा म्हणून पाहते. प्लंबिंग महसूल Rs 10,500 million होता, जो वार्षिक आधारावर 10.1 टक्के वाढला, तर इतर उत्पन्नासह प्रति किलो प्लास्टिक-पाइप EBITDA Q1 FY26 मधील Rs 27.9 वरून Rs 35.3 पर्यंत सुधारला. प्लंबिंग EBITDA मार्जिन सुमारे 250 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 18.9 टक्के झाले.

व्यवस्थापनाने FY27 साठी सुमारे 10-15 टक्के खंडवाढ आणि सुमारे 16-18 टक्के EBITDA मार्जिनचे प्लंबिंग मार्गदर्शन कायम ठेवले. जुलैमध्ये प्लंबिंग खंड वार्षिक आधारावर सुमारे 40 टक्के वाढले आणि ऑगस्टमध्येही दुहेरी-अंकी वाढ कायम राहिली; याला चॅनेलमधील पुनर्भरण आणि अंतिम ग्राहकांच्या सुधारत्या मागणीची मदत झाली.

नवीन भौगोलिक क्षेत्रे, व्यापक वितरण, उत्पादनांची भर आणि क्षमता विस्तार यांमुळे बाजारहिस्सा वाढीला आधार मिळत आहे. कानपूर प्रकल्प उच्च क्षमतेने कार्यरत असून त्याची बहुतांश विक्री झाली आहे, तर हैदराबाद प्रकल्प सुमारे 50 टक्के क्षमतेने कार्यरत आहे आणि भविष्यातील विस्तारासाठी जमीन उपलब्ध आहे. PVC वरील किमान आयात किंमतीमुळे पॉलिमर किंमतीतील अस्थिरता कमी होईल आणि डीलरच्या साठ्याची दृश्यता सुधारेल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. पॉलिमर किंमतीत आणखी सुधारणा झाल्यास मार्जिन आणि साठ्यातील नफ्याला आधार मिळू शकतो.

अॅडहेसिव्ह्ज व्यवसाय: मार्जिनमध्ये सुधारणा अपेक्षित

अॅडहेसिव्ह्ज व्यवसायाने Q1 FY27 मध्ये Rs 4,500 million महसूल नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर 26.8 टक्के वाढला; यात देशांतर्गत अॅडहेसिव्ह्जमध्ये 24.9 टक्के वाढ समाविष्ट आहे. किंमतवाढीला विलंब झाल्याने व्यवसायाकडे अधिक खर्चाच्या कच्च्या मालाचा साठा राहिला आणि विभागीय EBITDA मार्जिन वार्षिक आधारावर सुमारे 20 बेसिस पॉइंट्सने कमी होऊन 10.1 टक्के झाले.

कमी कच्चा माल खर्च आणि सरासरी 6-8 टक्के किंमतवाढीचा लाभ अधिक स्पष्ट झाल्याने Q2 FY27 पासून सामान्यीकरणाची व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे. FY27 मध्ये देशांतर्गत अॅडहेसिव्ह्ज महसूल सुमारे 15-20 टक्के वाढेल आणि EBITDA मार्जिन 15-17 टक्क्यांकडे सुधरेल, असे मार्गदर्शन आहे. UK अॅडहेसिव्ह्ज व्यवसायात दुहेरी-अंकी महसूलवाढ आणि 8-10 टक्के EBITDA मार्जिन अपेक्षित आहे.

पेंट्स, अधिग्रहण आणि भांडवली खर्च

पेंट्सचा महसूल वार्षिक आधारावर 48.7 टक्के वाढून Rs 745 million झाला. Astral Chemie ने DSS मधील 60 टक्के हिस्सा Rs 391 million ला विकत घेतला; Q1 FY27 मध्ये DSS ने Rs 67 million महसूल आणि Rs 9 million EBITDA चे योगदान दिले. व्यवस्थापनाचे लक्ष्य FY27 मध्ये पेंट्स महसूल 22-25 टक्के वाढवण्याचे आहे, मात्र EBITDA मार्जिन कमी एक-अंकी राहतील अशी अपेक्षा आहे.

Astral ने Q1 FY27 मध्ये कॅपेक्सवर Rs 1,370 million खर्च केले आणि FY27 मध्ये Rs 3,000-3,500 million कॅपेक्स अपेक्षित आहे. CPVC रेझिन प्रकल्पाचे बांधकाम डिसेंबर 2026 पर्यंत पूर्ण करण्याचे नियोजन कायम आहे, त्यानंतर Q4 FY27 मध्ये चाचण्या आणि स्थिरीकरण होईल. या प्रकल्पामुळे दीर्घकालीन मागील एकीकरण आणि रेझिन उपलब्धता मजबूत होण्याची अपेक्षा आहे.

अंदाज आणि प्रमुख निरीक्षणीय घटक

PL Research ने FY27E आणि FY28E विक्री व EBITDA अंदाज प्रत्येकी 0.6 टक्क्यांनी आणि EPS अंदाज अनुक्रमे 1.4 टक्के व 0.8 टक्क्यांनी कमी केले.

निरीक्षणासाठी प्रमुख घटक:

• PVC आणि कच्च्या मालाच्या किमतीतील अस्थिरता.
• चॅनेल पुनर्भरणानंतर अंतिम ग्राहकांची सातत्यपूर्ण मागणी.
• अॅडहेसिव्ह्ज किंमतवाढीची अंमलबजावणी.
• अॅडहेसिव्ह्ज मार्जिनमधील सुधारणा.
• CPVC रेझिन प्रकल्पाची अंमलबजावणी.