स्टोअर विस्तार असूनही Avenue Supermarts वर क्विक-कॉमर्स, मार्जिन आणि परताव्याचा दबाव
Avenue Supermarts Ltd.
HOLD
₹3,847
₹3,825
₹4,000
3.98%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि प्रमुख चिंता
Avenue Supermarts वरील 28 जुलै 2026 च्या विश्लेषक-भेटीच्या अद्ययावतात, PL Research ने आपले HOLD रेटिंग कायम ठेवले आणि लक्ष्य किंमत Rs 4,103 वरून Rs 4,000 पर्यंत कमी केली.
PL Research ची सावध भूमिका मेट्रो बाजारांतील क्विक-कॉमर्स कंपन्यांकडून सातत्यपूर्ण स्पर्धात्मक तीव्रता, वेतनवाढीच्या महागाईत आणि प्रतिकूल विक्री मिश्रणामुळे मार्जिन विस्ताराला मर्यादित वाव, क्विक कॉमर्सच्या तुलनेत कमी होत जाणारा किंमत संरक्षण आणि D'Mart Ready साठी स्पष्ट नफाक्षमता आराखड्याचा अभाव दर्शवते. ब्रोकरच्या मते क्विक कॉमर्सचा विस्तार आणि बदलत्या ग्राहक पसंतीमुळे D'Mart च्या वाढीला लक्षणीय धोका आहे, तर समूहाचा ई-कॉमर्स व्यवसाय D'Mart Ready ने मागील काही वर्षांत गती गमावली आहे.
स्टोअर विस्तार आणि व्यवस्थापनाचा दृष्टिकोन
व्यवस्थापनाने दरवर्षी विद्यमान तळाच्या सुमारे 15% इतकी स्टोअर्स जोडण्याच्या दीर्घकालीन उद्दिष्टाचा पुनरुच्चार केला, जरी जमीन संपादन, मंजुरी आणि बांधकामाच्या वेळापत्रकानुसार प्रत्यक्ष भर वेगळी असू शकते. स्टोअर पाइपलाइन निरोगी असल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले आणि मध्यम कालावधीत हा विस्तार कायम ठेवण्याचा विश्वास व्यक्त केला.
ज्या बाजारांत जमीन संपादन कठीण आहे, तेथे Avenue Supermarts दीर्घकालीन भाडेकरार वापरण्यास अधिक तयार आहे. FY26 मध्ये उघडलेल्या 85 स्टोअर्सपैकी 15 भाडेतत्त्वावर होते, ज्यामुळे एकूण भाडेतत्त्वावरील स्टोअर्सची संख्या 68 झाली. दीर्घकालीन मालकीच्या तत्त्वज्ञानातील बदलाऐवजी भाडेपट्टा हा पूरक असल्याचे व्यवस्थापनाने म्हटले. व्यवहार्य ठिकाणी लहान स्वरूपांसह स्टोअरच्या आकाराबाबतही ते लवचिक आहे. व्यवस्थापनाच्या मार्गदर्शनात 14–15% एकूण मार्जिन, 5% PAT मार्जिन आणि मध्यम ते उच्च एक-अंकी समान-स्टोअर विक्री वाढ समाविष्ट आहे.
Q1FY27 आर्थिक कामगिरी
| मापदंड | Q1FY27 | वर्ष-दर-वर्ष बदल | PL Research अंदाजाच्या तुलनेत फरक |
|---|---|---|---|
| महसूल | Rs 18,795 कोटी | +14.9% | अंदाजापेक्षा 0.4% कमी |
| एकूण नफा | Rs 2,969 कोटी | +18.5% | — |
| एकूण मार्जिन | 15.8% | Q1FY26 मध्ये 15.3% | — |
| EBITDA | Rs 1,499 कोटी | +15.4% | अंदाजापेक्षा 0.7% कमी |
| EBITDA मार्जिन | 8.0% | — | — |
| समायोजित PAT | Rs 860 कोटी | +11.3% | अंदाजापेक्षा 0.9% कमी |
| तुलनात्मक वाढ | 5.5% | — | — |
FY26 मधील 85 भरांनंतर D'Mart ने तिमाहीत तीन स्टोअर्स जोडले, ज्यामुळे स्टोअर संख्या 503 झाली.
विक्री मिश्रण आणि इतर व्यवसायाची कामगिरी
PL Research ने कमी अनुकूल विक्री मिश्रणाची नोंद केली. Q1FY27 मध्ये अन्नाचा हिस्सा Q1FY26 मधील 55.6% वरून 54.9% झाला, तर सर्वसाधारण माल आणि परिधान 25.5% वरून 25.5% झाले.
Avenue E-Commerce ने FY26 मध्ये Rs 307 कोटींचा PBT तोटा नोंदवला, जो FY25 मधील Rs 247 कोटींवरून वाढला. Align Retail Traders चा PBT 24% वाढून Rs 62 कोटी झाला.
उत्पन्न अंदाज आणि कार्यकारी पूर्वानुमाने
PL Research ला अनुक्रमे FY27E आणि FY28E मध्ये Rs 81,302 कोटी आणि Rs 96,197 कोटी विक्री अपेक्षित असून, दोन्ही वर्षांसाठी विक्री अंदाज 1.4% ने वाढवले आहेत. EBITDA अंदाज FY27E साठी 2.6% आणि FY28E साठी 4.9% ने वाढवले, तर EPS अंदाज अनुक्रमे 3.6% आणि 6.8% ने वाढवले.
| मापदंड | FY27E | FY28E |
|---|---|---|
| विक्री | Rs 81,302 कोटी | Rs 96,197 कोटी |
| विक्री अंदाज सुधारणा | +1.4% | +1.4% |
| EBITDA अंदाज सुधारणा | +2.6% | +4.9% |
| EPS अंदाज सुधारणा | +3.6% | +6.8% |
| अपेक्षित स्टोअर संख्या | 575 | 650 |
ब्रोकरचा अंदाज FY26–FY28 दरम्यान 15–16% बिल-कट वाढ, सुमारे 2% सरासरी बिल-मूल्य वाढ आणि EBITDA मार्जिनमध्ये अंदाजे 20 बेसिस पॉइंट्सची घट असा आहे, ज्यातून 14.4% EPS CAGR होईल. प्रति चौरस फूट विक्री FY26–FY28 दरम्यान सुमारे 1.6% CAGR ने वाढण्याची अपेक्षा आहे.
मार्जिन, भांडवली तीव्रता आणि परतावा गुणोत्तर
PL Research ला FY28E EBITDA मार्जिन 7.3% पर्यंत घसरण्याची अपेक्षा आहे आणि परतावा गुणोत्तरांवर दबाव कायम राहील असे वाटते. Capex FY20 मधील Rs 1,300 कोटींवरून FY26 मध्ये Rs 4,100 कोटींवर पोहोचला आणि FY29 पर्यंत सुमारे Rs 4,300 कोटींवर वाढण्याची अपेक्षा आहे.
ब्रोकरला वाढीव Capex अंतर्गत रोख निर्मितीपेक्षा जास्त राहण्याची अपेक्षा आहे, ज्यामुळे FY23 मधील सुमारे 16% वरून FY26 मध्ये सुमारे 13% पर्यंत घसरलेल्या ROE मध्ये सुधारणा मर्यादित राहील. अनुकूल तळामुळे Q2FY27 पासून EBITDA वाढ पुन्हा दुहेरी अंकात येण्याची अपेक्षा असली, तरी वेगाने वाढणारा Capex, संरचनात्मकदृष्ट्या कमी ROE आणि FY28E EPS च्या सुमारे 65 पटींचे मूल्यांकन यांमुळे मध्यम कालावधीतील पुनर्मूल्यांकनाला मर्यादित वाव असल्याचे PL Research मानते.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
