ADHO आणि आरोहणमुळे वितरण विस्तारत असताना बजाज कन्झ्युमर केअरची वाढ वेग घेते

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

15 ऑक्टोबर 2026 च्या Q2FY27 निकाल अद्यतनात, चॉइस इन्स्टिट्यूशनल इक्विटीजने बजाज कन्झ्युमर केअर लि.वरील आपले BUY रेटिंग कायम ठेवले असून DCF-आधारित एक-वर्षीय लक्ष्य किंमत Rs 715 निश्चित केली आहे.

ब्रोकरचा कंपनीच्या दीर्घकालीन धोरणाबाबत सकारात्मक दृष्टिकोन कायम आहे. या धोरणाचा केंद्रबिंदू अल्मंड ड्रॉप हेअर ऑइल (ADHO) मधील सातत्यपूर्ण वाढ, गैर-ADHO पोर्टफोलिओचा विस्तार, प्रीमियमायझेशन आणि प्रोजेक्ट आरोहण-चालित वितरण विस्तार हा आहे. चॉइसच्या मते, FY26 ते FY29E दरम्यान सातत्यपूर्ण दुहेरी-अंकी वाढ आणि ऑपरेटिंग लिव्हरेजमुळे अनुक्रमे महसूल, EBITDA आणि PAT मध्ये 15 per cent, 22 per cent आणि 21 per cent CAGR मिळेल.

Q2FY27 आर्थिक कामगिरी

बजाज कन्झ्युमर केअरने Q2FY27 मध्ये Rs 3,328 million महसूल नोंदवला, जो वर्ष-दर-वर्ष 25.5 per cent वाढला आणि तिमाही-दर-तिमाही 2.6 per cent घटला. महसूल चॉइसच्या Rs 3,295 million च्या अंदाजापेक्षा 1.0 per cent अधिक होता. EBITDA वर्ष-दर-वर्ष 72.1 per cent वाढून Rs 823 million झाला, जो ब्रोकरच्या अंदाजापेक्षा 4.6 per cent अधिक होता, तर EBITDA मार्जिन वर्ष-दर-वर्ष 671 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 24.7 per cent झाले आणि अंदाजापेक्षा 85 बेसिस पॉइंट्स पुढे होते. PAT वर्ष-दर-वर्ष 65.9 per cent वाढून Rs 702 million झाला, जो चॉइसच्या अंदाजापेक्षा 4.9 per cent अधिक होता.

कमी ग्रॉस मार्जिन असूनही सातत्यपूर्ण ADHO गती आणि अपेक्षेपेक्षा मजबूत EBITDA मार्जिनमुळे निकाल अपेक्षेपेक्षा चांगला आला.

ADHO आणि गैर-ADHO वाढ

Q2FY27 मध्ये देशांतर्गत ADHO महसूल वर्ष-दर-वर्ष 30 per cent पेक्षा अधिक वाढला, ज्याला मजबूत दुहेरी-अंकी युनिट-वॉल्यूम वाढीचा आधार मिळाला. चॉइसने ADHO वॉल्यूम वाढ 11 ते 12 per cent असा अंदाज व्यक्त केला आहे. पोर्टफोलिओतील सुमारे 20 per cent हिस्सा असलेल्या प्राइस पॉइंट पॅक्सची कामगिरी चांगली राहिली.

व्यवस्थापनाला व्यापक वितरण, प्रीमियमायझेशन आणि ब्रँड बळकटीकरणातून पुढील वाढीची संधी दिसत आहे. वितरण विस्तारामुळे Q2FY27 वॉल्यूम वाढीत अंदाजे 2 ते 3 टक्के पॉइंट्सचे योगदान मिळाले.

नारळ पोर्टफोलिओच्या नेतृत्वाखाली गैर-ADHO ने मजबूत गती कायम ठेवली आणि नफाक्षमता सुधारली. बंजारा मोठ्या मास-मार्केट श्रेणींसाठी मुख्य दक्षिणी बाजारपेठांमध्ये नवीन SKUs ची चाचणी करत आहे, तर जनरल ट्रेडमध्ये नवीन आवळा तेल मिश्रणाची चाचणी केली जात आहे.

प्रोजेक्ट आरोहण आणि वितरण विस्तार

प्रोजेक्ट आरोहण हा गुंतवणूक प्रकरणातील प्रमुख चालक आहे. H2FY25 मध्ये आरोहण 1.0 सुरू झाल्यापासून, बजाज कन्झ्युमर केअरने 1 लाखांहून अधिक आउटलेट्स जोडले आहेत, 1,100 हून अधिक वितरण भागीदार नियुक्त केले आहेत आणि 670 व्हॅन्स बंद केल्या आहेत.

थेट वितरण मोठ्या प्रतिस्पर्ध्यांच्या स्तराच्या सुमारे 50 ते 60 per cent इतके आहे, ज्याचे मध्यम कालावधीतील लक्ष्य 75 ते 80 per cent आहे. Q2FY27 मध्ये सुरू करण्यात आलेल्या आरोहण 2.0 चे उद्दिष्ट सर्व 27 राज्यांमधील शहरी बाजारपेठांमध्ये थेट वितरण 10 per cent ने आणि ग्रामीण बाजारपेठांमध्ये 10 per cent पेक्षा अधिक वाढवण्याचे आहे.

व्यवस्थापनाने सूचित केले की, दीर्घकालीन अंमलबजावणी लाभ देण्यापूर्वी हा कार्यक्रम सामान्यतः एकदाच 200 ते 300 बेसिस पॉइंट्सची वाढ वाढवतो.

व्यवस्थापन मार्गदर्शन आणि प्रमुख जोखीम

व्यवस्थापनाने FY27 साठी उच्च-किशोर महसूल-वाढ मार्गदर्शन आणि कमी ते मध्यम-20 per cent श्रेणीतील दीर्घकालीन EBITDA मार्जिन मार्गदर्शन कायम ठेवले. वाढलेल्या कच्च्या मालाच्या खर्चाचा परिणाम कमी करण्यासाठी कंपनी Q3FY27 मध्ये ग्राहक किमतींमध्ये आणखी सुमारे 5 per cent बदल करण्याची योजना आखत आहे, ज्यात 2 ते 3 per cent दरवाढ आणि उर्वरित बदल ग्रामेज कमी करून करण्यात येईल.

कंपनी कमी कालावधीची, अधिक सडपातळ खरेदी पद्धतही वापरत असून गैर-मीडिया खर्च आणि इतर खर्चांचे सुसूत्रीकरण करण्याची योजना आखत आहे. कमॉडिटी खर्च ही निरीक्षणीय जोखीम कायम आहे. लाइट लिक्विड पॅराफिन आणि रिफाइंड मोहरी तेल निर्देशांक अनुक्रमे 152 आणि 155 वर आहेत, तर Q1FY25 मधील आधार 100 होता. कोप्रा निर्देशांक Q1FY27 मधील 149 वरून Q2FY27 मध्ये 171 वर गेला.

अंदाज

चॉइसने FY27E आणि FY28E साठीचे महसूल अंदाज अनुक्रमे 3.6 per cent आणि 2.7 per cent ने वाढवले. FY29E साठी, ब्रोकरने Rs 17,940 million महसूल, Rs 4,023 million EBITDA आणि Rs 3,381 million PAT चा अंदाज व्यक्त केला आहे.