FY27 NIM दबाव असूनही Bajaj Housing Finance ची AUM वाढ मजबूत

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने Bajaj Housing Finance वर Neutral रेटिंग कायम ठेवले असून लक्ष्य किंमत Rs 95 आहे, जी सध्याच्या Rs 88 बाजारभावाच्या तुलनेत आहे. ब्रोकरेजच्या मते जून 2026 तिमाही संमिश्र होती: व्यापक वाढ आणि चांगली मालमत्ता गुणवत्ता सकारात्मक होती, परंतु जास्त उत्पन्न देणारी जुनी कर्जे संपुष्टात येऊन त्यांच्या जागी कमी उत्पन्नाच्या नव्या कर्जवाटपांनी स्थान घेतल्याने निव्वळ व्याज मार्जिनवरील दबाव कायम राहण्याची अपेक्षा आहे.

Motilal Oswal च्या मते, प्रमाण आणि जास्त उत्पन्न देणाऱ्या विभागांवरील लक्षाच्या आधारावर Bajaj Housing Finance मजबूत कर्जवाटप व व्यवस्थापनाखालील मालमत्ता वाढ कायम ठेवू शकते. मात्र, मूल्यांकनात कंपनीच्या मध्यम कालावधीतील वाढ व नफाक्षमतेची बरीच क्षमता आधीच समाविष्ट असल्याचे त्यांचे मत आहे. Rs 95 लक्ष्य किंमत प्रति शेअर FY28E बुक व्हॅल्यूच्या 2.7 पटांवर आधारित आहे. शेअर FY27E बुक व्हॅल्यूच्या 2.9 पटांवर व्यवहार करत होता, जे अपेक्षित वाढ आणि नफाक्षमता दर्शविण्यास पुरेसे असल्याचे ब्रोकरेजचे मत आहे.

1QFY27 आर्थिक कामगिरी

Bajaj Housing Finance ने 1QFY27 मध्ये सुमारे Rs 715 कोटी करानंतरचा नफा नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर 23% वाढला आणि Motilal Oswal च्या अंदाजापेक्षा सुमारे 5% अधिक होता. हा अंदाजापेक्षा चांगला निकाल प्रामुख्याने कर्जखर्चात झालेल्या तीव्र घटेमुळे होता. निव्वळ व्याज उत्पन्न वार्षिक आधारावर 9% वाढून सुमारे Rs 968 कोटी झाले, जे ब्रोकरेजच्या अंदाजाशी साधारण सुसंगत होते.

कर्जखर्च वार्षिकीकृत 5 बेसिस पॉइंट्सच्या समतुल्य होता, जो मागील वर्षातील 16 बेसिस पॉइंट्सच्या तुलनेत कमी होता. इतर उत्पन्न वार्षिक आधारावर 64% वाढून सुमारे Rs 207 कोटी झाले, जे अंदाजापेक्षा सुमारे 11% अधिक होते, तर निव्वळ एकूण उत्पन्न सुमारे 16% वाढून Rs 1,175 कोटी झाले. परिचालन खर्च 7% वाढून Rs 230 कोटी झाला आणि तरतुदीपूर्व परिचालन नफा 18% वाढून Rs 945 कोटी झाला; दोन्ही अंदाजांशी साधारण सुसंगत होते.

मालमत्ता गुणवत्ता आणि कर्जखर्च

व्यवस्थापनाने सांगितले की, असामान्यपणे कमी 1QFY27 कर्जखर्च सुमारे Rs 2,300 कोटींच्या थेट हस्तांतरणांमुळे झाला, ज्यामुळे Stage 1 तरतुदी मुक्त झाल्या. तसेच व्यापक आर्थिक आणि भू-राजकीय अनिश्चिततेदरम्यान 4QFY26 मध्ये झालेल्या वेगवान तरतुदींचा अभावही यामागे होता.

मालमत्ता गुणवत्ता स्थिर राहिली असून, एकूण Stage 3 आणि निव्वळ Stage 3 अनुक्रमे 0.3% आणि 0.1% होते. तरतूद संरक्षण सलग तिमाहीत सुमारे 125 बेसिस पॉइंट्सने घटून 58.5% झाले. व्यवस्थापनाने सांगितले की LAP मधील एकूण अनुत्पादित मालमत्ता ऐतिहासिक 50–70 बेसिस पॉइंट्सच्या मर्यादेत राहिली आणि पगारदार IT कर्जदारांसह कोणत्याही गट, भौगोलिक क्षेत्र किंवा ग्राहक विभागात लक्षणीय ताण दिसला नाही.

एका खात्याचे Stage 2 मधून Stage 3 मध्ये स्थलांतर झाल्यानंतर विकासक-वित्त GNPA 12 बेसिस पॉइंट्स होते. व्यवस्थापनाने सांगितले की त्या खात्यासाठी आधीच लक्षणीय उच्च पातळीवर तरतूद करण्यात आली होती, ज्यामुळे अतिरिक्त तरतुदीची गरज मर्यादित झाली.

AUM आणि कर्जवाटप वाढ

जून 2026 पर्यंत व्यवस्थापनाखालील मालमत्ता वार्षिक आधारावर 24% वाढून सुमारे Rs 1,49,600 कोटी झाली, तर 1QFY27 कर्जवाटप 33% वाढून अंदाजे Rs 19,500 कोटी झाले. व्यवस्थापनाने FY27 साठी AUM वाढ 21–23% राहण्याचे मार्गदर्शन दिले, तर Motilal Oswal सुमारे 25% वाढीचा अंदाज व्यक्त करतो.

ब्रोकरेजला Bajaj Housing Finance कडून FY26–FY28E दरम्यान AUM आणि PAT चा चक्रवाढ वार्षिक वाढ दर अनुक्रमे सुमारे 24% आणि 20% राहण्याची अपेक्षा आहे. FY28E मध्ये मालमत्तेवरील परतावा आणि इक्विटीवरील परतावा अनुक्रमे सुमारे 2.1% आणि 13.5% राहील, असा त्याचा अंदाज आहे.

मार्जिन दृष्टीकोन

नोंदवलेला उत्पन्नदर सलग तिमाहीत सुमारे 8.9% वर साधारण स्थिर राहिला, तर निधी खर्च सुमारे 7 बेसिस पॉइंट्सने घटून 7.2% झाला. त्यामुळे स्प्रेड 1.7% वर स्थिर राहिले. मात्र, नोंदवलेला NIM सलग तिमाहीत सुमारे 14 बेसिस पॉइंट्सने घटून 3.7% झाला.

व्यवस्थापनाला FY27 NIM मध्ये 20–25 बेसिस पॉइंट्सची घट अपेक्षित आहे, ज्यात वर्षादरम्यान आणखी 6–10 बेसिस पॉइंट्सचा दबाव समाविष्ट आहे. निधी खर्च किंचित घटण्याच्या कलासह साधारण स्थिर राहण्याची अपेक्षा आहे.

Sambhav Housing विस्तार

Sambhav Housing चा मासिक कर्जवाटप दर 4QFY26 मधील Rs 410–425 कोटींवरून वाढून Rs 450–465 कोटी झाला. व्यवस्थापनाने नऊ महिन्यांत मासिक कर्जवाटप Rs 600 कोटींपेक्षा अधिक करण्याचे लक्ष्य ठेवले आहे.

Sambhav Housing च्या कर्जवाटपात परवडणाऱ्या घरांचा वाटा 33–36% राहण्याची अपेक्षा असून, उर्वरित वाटा जवळपास-प्राइम गृहकर्जातून येईल.

नफा अंदाजातील बदल

Motilal Oswal ने जास्त इतर उत्पन्न आणि कमी कर्जखर्चामुळे FY27E EPS अंदाज 3% वाढवला. मात्र, FY28E EPS अंदाज 1% कमी केला. अपेक्षित वाढ आणि नफाक्षमतेचा दृष्टीकोन शेअरच्या मूल्यांकनात पुरेसा समाविष्ट असल्याचे ब्रोकरेजचे मत कायम असून, त्याच्या Neutral शिफारशीला पाठबळ मिळते.