LPG अपुरी वसुली वाढत असताना Bharat Petroleum च्या रिफायनिंग ताकदीने विपणन तोटे भरून काढले

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने Bharat Petroleum Corporation Limited (BPCL) वरील आपले तटस्थ मानांकन कायम ठेवले आणि सध्याच्या Rs 310 बाजारभावाच्या तुलनेत भागांच्या बेरीज-आधारित Rs 330 लक्ष्यभाव कायम ठेवला. दलाल संस्थेच्या मते BPCL ची मजबूत रिफायनिंग कामगिरी आणि कच्च्या तेलाच्या खरेदीतील लवचिकता सकारात्मक आहे, परंतु नजीकच्या काळातील कमकुवत विपणन अर्थकारण आणि नवीन भांडवली खर्च चक्र या प्रमुख चिंता आहेत.

Motilal Oswal ने BPCL च्या मुख्य व्यवसायाचे मूल्यांकन डिसेंबर 2027 च्या अंदाजित EBITDA च्या 6 पट आणि शहर वायू वितरण व्यवसायाचे FY28 च्या अंदाजित EBITDA च्या 15 पट केले आहे. मूल्यांकनात Mozambique LNG आणि इतर अपस्ट्रीम मालमत्तांसारख्या गुंतवणुकीचाही समावेश आहे. BPCL चा व्यवहार FY28 च्या अंदाजित पुस्तक मूल्याच्या 1.1 पट झाला, तर FY28 चा अंदाजित इक्विटीवरील परतावा 14.6 टक्के होता.

1QFY27 आर्थिक कामगिरी

BPCL चा 1QFY27 मधील स्वतंत्र परिचालन तोटा Rs 40.8 अब्ज होता, जो Motilal Oswal च्या Rs 123.3 अब्जच्या अंदाजित EBITDA तोट्यापेक्षा लक्षणीय कमी होता. नोंदवलेला करानंतरचा तोटा Rs 39.6 अब्ज होता, तर दलाल संस्थेचा अंदाजित तोटा Rs 103.4 अब्ज होता.

परकीय चलन तोटा, विपणन साठा नफा आणि मालमत्ता मूल्यघट तोटा वगळून समायोजित केलेला स्वच्छ PAT Rs 62 अब्ज होता, जो दलाल संस्थेच्या अंदाजापेक्षा 25 टक्के जास्त होता. अपेक्षेपेक्षा चांगली कामगिरी मुख्यतः रिफायनिंगमुळे झाली.

रिफायनिंग कामगिरी आणि कच्च्या तेलातील लवचिकता

रिफायनरी थ्रूपुट अपेक्षेनुसार 10.2 दशलक्ष मेट्रिक टन होता, तर निर्यात वगळून विपणन खंड 13.6 दशलक्ष मेट्रिक टन होता, जो Motilal Oswal च्या अंदाजापेक्षा 4 टक्के कमी होता. मजबूत डिझेल आणि विमान टर्बाइन इंधन क्रॅक्ससह BPCL च्या रिफायनरींमधील सुमारे 84 टक्के मध्यम-डिस्टिलेट उत्पन्नाने रिफायनिंग नफ्याला आधार दिला.

Bina ने सुमारे 87 टक्के मध्यम-डिस्टिलेट उत्पन्न आणि निर्यात शुल्क व उपकरापूर्वी प्रति बॅरल सुमारे US डॉलर 57 चे एकूण रिफायनिंग मार्जिन मिळवले. Mumbai आणि Kochi रिफायनरींचे मार्जिन अनुक्रमे प्रति बॅरल US डॉलर 34 आणि US डॉलर 39 होते. Motilal Oswal ने Singapore च्या एकूण रिफायनिंग मार्जिनच्या तुलनेत BPCL च्या प्रीमियमचे कारण रिफायनरी उत्पादन, उत्पादन वितरण आणि कच्च्या तेलाच्या खरेदीचे अनुकूलन असल्याचे म्हटले आहे.

Bina आणि Kochi 100 टक्के उच्च-सल्फर कच्च्या तेलावर आणि 50 टक्के Russian कच्च्या तेलावर प्रक्रिया करू शकतात, ज्यामुळे BPCL ला कच्च्या तेलाचे मिश्रण अनुकूलित करण्याची क्षमता मिळते.

व्यवस्थापनाची टिप्पणी आणि परिचालन निर्देशक

बाजारातील व्यत्ययांच्या पार्श्वभूमीवर व्यवस्थापनाने BPCL च्या लवचिक खरेदी धोरणावर प्रकाश टाकला. 1QFY27 मध्ये एकूण खरेदीपैकी स्पॉट कच्च्या तेलाची खरेदी 69 टक्के होती, जी वर्षभरापूर्वी 44 टक्के होती. Russian कच्च्या तेलाचा खरेदीतील वाटा 38 टक्के होता, जो 4QFY26 मध्ये 31 टक्के होता.

BPCL ने ऑगस्ट 2026 पर्यंतच्या कच्च्या तेलाच्या गरजा निश्चित केल्या होत्या आणि सप्टेंबरसाठी खरेदी करत होती. युद्धानंतर BPCL च्या पोहोचलेल्या कच्च्या तेलाच्या खर्चात आणि बेंचमार्कमधील फरक प्रति बॅरल US डॉलर 13-15 असल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले, जो त्यापूर्वी प्रति बॅरल US डॉलर 4-5 होता.

• किरकोळ विक्री नेटवर्क 25,485 आउटलेट्सपर्यंत पोहोचले.
• किरकोळ उत्पादकता प्रति आउटलेट प्रति महिना 157 किलोलिटर इतकी उद्योगातील आघाडीची होती.
• शहर वायू वितरण विक्री वर्षागणिक 60 टक्के वाढून 85 हजार मेट्रिक टन झाली.

विपणनावरील दबाव आणि LPG अपुरी वसुली

विपणन हा नजीकच्या काळातील प्रमुख धोका राहिला आहे. देशांतर्गत LPG अपुरी वसुली 4QFY26 मधील प्रति सिलिंडर सुमारे Rs 80 वरून 1QFY27 मध्ये प्रति सिलिंडर सुमारे Rs 510 पर्यंत वाढली आणि जुलै 2026 मध्ये प्रति सिलिंडर Rs 490 या उच्च पातळीवर राहिली. जून 2026 मध्ये BPCL चा एकत्रित नकारात्मक LPG बफर Rs 158 अब्ज होता.

भूराजकीय तणावांमुळे प्रति बॅरल US डॉलर 90-100 या उच्च कच्च्या तेलाच्या किमतींसह वाढलेले इंधन क्रॅक्स विपणन मार्जिनवर दबाव कायम ठेवतील, अशी Motilal Oswal ची अपेक्षा आहे. पेट्रोल, डिझेल आणि विमान टर्बाइन इंधनावरील उच्च Special Additional Excise Duty चा धोकाही दलाल संस्थेने नमूद केला आहे, जरी तेल विपणन कंपन्यांसाठी सरकारी पाठबळाची शक्यता कायम आहे.

Ministry of Petroleum and Natural Gas ने मार्च 2026 पर्यंतच्या देशांतर्गत LPG अपुऱ्या वसुलीसाठी Rs 75.9 अब्ज भरपाई मंजूर केली. तिमाहीत BPCL ने तीन हप्त्यांमधून Rs 19 अब्ज नोंदवले.

भांडवली खर्च आणि वाढीचे प्रकल्प

BPCL ने FY27 साठी Rs 250 अब्जचा भांडवली खर्च अंदाज कायम ठेवला आणि 1QFY27 मध्ये Rs 44 अब्ज खर्च केले.

Bina रिफायनरी विस्तार आणि पेट्रोकेमिकल प्रकल्प 30.7 टक्के पूर्ण झाला होता. BPCL ने Rs 59 अब्ज खर्च केले होते आणि Rs 300 अब्जची वचनबद्धता दिली होती. भूराजकीय आणि पुरवठा-साखळी समस्यांमुळे विलंब झाला, तरी प्रकल्पाच्या महत्त्वाच्या मार्गावर कोणताही लक्षणीय परिणाम नसल्याचे व्यवस्थापनाने सूचित केले.

दीर्घकालीन वाढीचे चालक

Mozambique LNG मधून पहिला वायू FY29 मध्ये अपेक्षित आहे. BPCL चा टप्पा I हक्क वार्षिक सुमारे 1.3 दशलक्ष मेट्रिक टन आहे, तर प्रति बॅरल US डॉलर 65 कच्च्या तेलावर अपेक्षित वार्षिक व्याजपूर्व, कर्जफेडीपूर्व रोख प्रवाह सुमारे US डॉलर 350 दशलक्ष आहे.

Brazil अपस्ट्रीममधून पहिले तेल आणि वायू अनुक्रमे FY31 आणि FY32 मध्ये अपेक्षित आहेत. हे प्रकल्प, BPCL च्या रिफायनिंग क्षमता, कच्च्या तेलाच्या खरेदीतील लवचिकता आणि शहर वायू वितरण कार्यांसह, दीर्घकालीन मूल्यांकन आणि वाढीच्या दृष्टिकोनाचा भाग आहेत.

प्रमुख धोके

• कमकुवत देशांतर्गत विपणन अर्थकारण आणि वाढलेली LPG अपुरी वसुली नफ्यावर दबाव कायम ठेवू शकते.
• उच्च कच्च्या तेलाच्या किमती आणि इंधन क्रॅक्समुळे विपणन मार्जिनवर दबाव राहू शकतो.
• पेट्रोल, डिझेल आणि विमान टर्बाइन इंधनावरील Special Additional Excise Duty मध्ये संभाव्य वाढ हा धोका कायम आहे.
• भूराजकीय आणि पुरवठा-साखळीतील व्यत्यय Bina रिफायनरी विस्तार आणि पेट्रोकेमिकल प्रकल्पाला विलंब करू शकतात.
• BPCL FY27 साठी Rs 250 अब्जच्या अंदाजासह महत्त्वपूर्ण भांडवली खर्च चक्रात प्रवेश करत आहे.