Bharti Airtel प्रीमियमायझेशन आणि शुल्कवाढीच्या शक्यता मजबूत मुक्त रोख प्रवाह वाढीस आधार देतात

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

5 ऑगस्ट 2026 च्या निकाल अद्यतनात, Motilal Oswal Financial Services Ltd. (MOFSL) ने Bharti Airtel वरील आपले Buy रेटिंग कायम ठेवले. ब्रोकरेज Bharti Airtel ला पसंतीचा दूरसंचार पर्याय मानते, ज्याला मजबूत मुक्त रोख प्रवाह निर्मिती, सुधारते परतावा गुणोत्तर आणि ग्राहकांच्या प्रीमियमायझेशनमुळे समकक्षांपेक्षा चांगली सेंद्रिय ARPU वाढ यांचा आधार आहे.

MOFSL ने भागांच्या बेरजेवर आधारित मूल्यांकनानुसार Rs2,335 लक्ष्य किंमत निश्चित केली आहे, जी अहवालातील CMP Rs1,964 च्या तुलनेत आहे.

मजबूत 1QFY27 परिचालन कामगिरी

Bharti Airtel ने मजबूत 1QFY27 कामगिरी नोंदवली, ज्यात एकत्रित महसूल आणि EBITDA हे MOFSL च्या अंदाजांपेक्षा पुढे होते. समायोजित श्रेयस्कर PAT मध्ये वर्षागणिक वाढ झाली, मात्र जास्त वित्तीय खर्च आणि घसाऱ्यामुळे करपूर्व नफा आणि PAT अंदाजांपेक्षा कमी राहिले.

EBITDA मधील अपेक्षेपेक्षा चांगल्या कामगिरीला India wireless, Airtel Africa आणि Airtel Business यांचा आधार मिळाला. संयुक्त उपक्रमांपूर्वीचा नोंदवलेला PBT अंदाजापेक्षा कमी होता, कारण निव्वळ वित्तीय खर्च अंदाजापेक्षा 23% जास्त होता, तर घसारा आणि अमॉर्टायझेशनही जास्त होते. समायोजित श्रेयस्कर PAT अंदाजापेक्षा 7% कमी होता, मुख्यतः जास्त वित्तीय खर्चामुळे.

विभागीय कामगिरी

India Wireless

India wireless महसूल तिमाहीदरतिमाही 3.8% वाढला आणि EBITDA 4.1% वाढून Rs182 अब्ज झाला, ज्यातून सुमारे 65% वाढीव मार्जिन दिसते. वायरलेस ARPU तिमाहीदरतिमाही 2.6% वाढून Rs264 झाला, ज्याला तिमाहीतील एका अतिरिक्त दिवसाची आणि सुरू असलेल्या ग्राहक-मिश्रण प्रीमियमायझेशनची मदत झाली. निव्वळ भर 3.3 दशलक्ष होती.

Airtel Business आणि Airtel Africa

Airtel Business महसूल तिमाहीदरतिमाही 3% आणि वर्षागणिक 12% वाढला, तर त्याचे EBITDA मार्जिन तिमाहीदरतिमाही सुमारे 105 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 44% झाले.

Airtel Africa ने रुपयाच्या दृष्टीने तिमाहीदरतिमाही सुमारे 10% आणि वर्षागणिक 45% महसूल वाढ नोंदवली. EBITDA तिमाहीदरतिमाही सुमारे 9% आणि वर्षागणिक 52% वाढला.

Homes

Homes ची वाढ मध्यम झाली, निव्वळ भर मागील तिमाहीतील सुमारे 1.13 दशलक्षवरून 0.47 दशलक्षवर घसरली. ARPU तिमाहीदरतिमाही सुमारे 1% घसरून Rs523 झाला, ज्यातून संतुलित ग्राहक संपादन आणि स्थिर वायरलेस प्रवेश ग्राहक-परिसर उपकरणांसाठी जास्त खर्च दिसून येतो.

रोख प्रवाह, Capex आणि कर्जभार

उच्च गुंतवणूक असूनही, भाडेपट्टे आणि व्याजानंतरचा एकत्रित मुक्त रोख प्रवाह 1QFY27 मध्ये Rs140 अब्ज होता. वचनबद्ध capex वर्षागणिक 61% वाढून Rs134 अब्ज झाला, जो आगाऊ Airtel Africa capex मुळे वाढला. Indus Towers वगळता India capex वर्षागणिक 50% वाढून Rs80 अब्ज झाला.

भाडेपट्टे वगळता एकत्रित निव्वळ कर्ज तिमाहीदरतिमाही Rs92 अब्ज ने घटून Rs818 अब्ज झाले, ज्यामुळे कर्जभार 0.79 पटांवरून 0.69 पट झाला.

व्यवस्थापनाचा दृष्टिकोन आणि वाढीचे चालक

व्यवस्थापनाने ARPU वाढ आणि ग्राहक प्रीमियमायझेशनसाठी अनेक घटक ओळखले:

• प्रीमियमायझेशन आणि अमर्यादित योजनांमध्ये अपग्रेड.
• Fastlane-सक्षम पोस्टपेड स्वीकार.
• फीचर फोनवरून स्मार्टफोनकडे स्थलांतर.
• रोमिंग आणि जास्त डेटा वापर.

Bharti Airtel ने 1QFY27 मध्ये 1 दशलक्षाहून अधिक पोस्टपेड जोडण्या केल्या, ज्यामुळे पोस्टपेड ग्राहक त्याच्या वायरलेस ग्राहकाधाराच्या सुमारे 8% झाले. व्यवस्थापनाने म्हटले की वापराशी संबंधित उद्योग किंमत रचना दीर्घ कालावधीत वार्षिक ARPU वाढीस सुमारे 4-5% समर्थन देऊ शकते.

Homes मध्ये, चांगले आयुष्य, ग्राहक अनुभव आणि कमी ग्राहक गळतीमुळे व्यवस्थापन फायबरला प्राधान्य देत आहे, तर स्थिर वायरलेस प्रवेश निवडकपणे तैनात करत आहे. रेडिओ capex मध्यम झाला असून, गुंतवणूक आता वाहतूक बॅकबोन, फायबर आणि डेटा केंद्रांवर केंद्रित आहे. स्वतंत्र 5G capex नगण्य राहतो.

Airtel Africa दीर्घकालीन वाढीची संधी आहे. Nxtra पुढील काही वर्षांत डेटा-केंद्र क्षमता सुमारे 120-130 MW वरून 1 GW पर्यंत वाढवण्याची योजना आखत आहे.

नफा अंदाज आणि मुक्त रोख प्रवाहाचा दृष्टिकोन

MOFSL ने FY27E आणि FY28E साठीचे एकत्रित EBITDA अंदाज मोठ्या प्रमाणावर अपरिवर्तित ठेवले. ARPU गृहितकांत सुमारे 2% वाढ Homes EBITDA मधील 7-10% कपात भरून काढते.

ब्रोकरेजने FY26-29E दरम्यान एकत्रित महसूल आणि नोंदवलेल्या EBITDA मध्ये सुमारे 14% CAGR चा अंदाज व्यक्त केला आहे. हा अंदाज 3QFY27 पासून India wireless शुल्कात गृहित धरलेली 15% वाढ, Homes विस्तार, आफ्रिकेतील दुहेरी अंकी स्थिर-चलन वाढ आणि स्थिर B2B वाढ यांमुळे आहे.

MOFSL ला FY26-29E दरम्यान एकत्रित Rs2.25 ट्रिलियन पेक्षा जास्त मुक्त रोख प्रवाह, FY28E पर्यंत भाडेपट्टे वगळता निव्वळ रोख आणि FY28E पर्यंत 20% पेक्षा जास्त RoCE अपेक्षित आहे.

मूल्यांकन चौकट आणि प्रमुख उत्प्रेरक

लक्ष्य किंमत भागांच्या बेरजेवर आधारित मूल्यांकनावर आहे, ज्यात India wireless आणि Homes साठी सुमारे 12 पट, DTH साठी 5 पट आणि Enterprise साठी 10 पट DCF-निहित सप्टेंबर 2028E EV/EBITDA मल्टिपल्स वापरले आहेत. मूल्यांकनात Indus Towers आणि Airtel Africa मधील Bharti Airtel च्या हिस्सेदारीवर 25% होल्डिंग-कंपनी सवलतही लागू केली आहे.

प्रमुख नजीकच्या कालावधीतील उत्प्रेरक म्हणजे अपेक्षित शुल्कवाढ आणि आगामी JPL IPO.