एजन्सी गुंतवणुकीनंतरही Canara HSBC Life च्या पारंपरिक मिश्रणाने VNB मार्जिन वाढवले

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने Canara HSBC Life Insurance वरील आपले खरेदी रेटिंग कायम ठेवले आणि सध्याच्या Rs 150 बाजारभावावरून लक्ष्य किंमत वाढवून Rs 180 केली. ब्रोकरने विमा कंपनीचे मूल्यांकन FY28E अंतर्निहित मूल्याच्या 1.7 पट केले आहे.

20 जुलै, 2026 च्या निकाल अद्यतनात उद्योगातील आघाडीची वाढीची गती आणि Q1 FY27 मध्ये VNB मार्जिन अंदाजापेक्षा 100bp अधिक असल्याचे नमूद केले आहे. संरचनात्मकदृष्ट्या सुधारत असलेले बँकअॅश्युरन्स इंजिन, प्रीमियमयुक्त HSBC प्रवाह, एजन्सी विस्तार, शाखा सक्रियीकरण, उत्पादन-मिश्रणातील सुधारणा आणि परिचालन लाभ यांच्या आधारावर Motilal Oswal Canara HSBC Life कडे बहुवर्षीय चक्रवाढीची संधी म्हणून पाहते.

Q1 FY27 आर्थिक कामगिरी

Canara HSBC Life ने Q1 FY27 मध्ये नवीन-व्यवसाय APE, एकूण प्रीमियम, VNB आणि PAT या सर्वांमध्ये वाढीसह मजबूत परिचालन कामगिरी नोंदवली. मुख्यतः पारंपरिक उत्पादनांचे जास्त योगदान असल्याने VNB मार्जिनमध्ये लक्षणीय वाढ झाली.

नूतनीकरण प्रीमियममध्ये 22 टक्के वाढ, पहिल्या वर्षाच्या प्रीमियममध्ये 17 टक्के वाढ आणि एकरकमी प्रीमियममध्ये 33 टक्के वाढ यामुळे एकूण प्रीमियम वाढला.

पारंपरिक उत्पादन-मिश्रणामुळे मार्जिन विस्तार

VNB मार्जिनमधील सुधारणेचा प्रमुख चालक उत्पादन-मिश्रण होता. पारंपरिक APE मध्ये वर्ष-दर-वर्ष 50 टक्के वाढ झाली, ज्यामुळे Q1 FY26 मधील 51 टक्क्यांवरून Q1 FY27 मध्ये त्याचे योगदान 64 टक्के झाले आणि VNB-मार्जिन विस्तारात 2.7 टक्केवारी गुणांची भर पडली.

अस्थिर इक्विटी बाजारांमुळे ULIP APE मध्ये 13 टक्के घट झाली. अनुकूल उत्पन्न-वक्र हालचालींनी मार्जिनमध्ये 0.7 टक्केवारी गुणांची भर घातली, जी मुख्यतः GST सवलतीशी संबंधित 1.9 टक्केवारी गुणांच्या खर्च परिणामाने अंशतः भरून निघाली. एकूण उत्पादन-मिश्रण सामान्य होत असताना FY27 व्यवसायात ULIPs चा वाटा 45-50 टक्के राहील अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

वितरण आणि वाढीचा दृष्टिकोन

वितरणाचा केंद्रबिंदू बँकअॅश्युरन्सच राहिला आहे. Q1 FY27 वैयक्तिक APE मध्ये Canara Bank चा वाटा 59 टक्के, HSBC Bank चा 21 टक्के, इतर बँकांचा 6 टक्के आणि पर्यायी माध्यमांचा 15 टक्के होता. अलीकडे सुरू केलेल्या एजन्सी माध्यमाने Rs 150 दशलक्ष APE दिला.

सध्या व्यवसायात सुमारे 10 टक्के योगदान देणारी पर्यायी माध्यमे, एजन्सीचे योगदान वाढत गेल्याने पुढील काही वर्षांत 15-20 टक्क्यांपर्यंत वाढतील अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. गट कर्ज जीवन विम्यात 35-40 टक्के वाढ, GST-संबंधित मागणीच्या अनुकूलतेमुळे वैयक्तिक संरक्षणात मजबूत विस्तार आणि एकूण संरक्षण पोर्टफोलिओमध्ये दुहेरी-अंकी FY27 वाढ अपेक्षित आहे.

कंपनीने एकूण उद्योगात 1.8 टक्के आणि खासगी जीवन विमा कंपन्यांमध्ये 2.8 टक्के बाजारहिस्सा कायम ठेवला. FY27 मध्येही समान वाढीचा मार्ग कायम राहील अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

प्रमुख जोखीम आणि लक्ष ठेवण्याचे मुद्दे

एजन्सी माध्यम विस्ताराचा नजीकच्या काळातील खर्च, अस्थिर ULIP मागणी आणि कमजोर टिकाऊपणा हे प्रमुख लक्ष ठेवण्याचे मुद्दे आहेत.

• पुढील दोन ते तीन वर्षांत एजन्सी गुंतवणुकीमुळे VNB मार्जिनमध्ये सुमारे 2 टक्के घट होईल, त्यानंतर चौथ्या वर्षापासून ते मार्जिनवर्धक ठरेल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.
• एकूण खर्च गुणोत्तर वर्ष-दर-वर्ष 19.6 टक्क्यांवरून 20.7 टक्क्यांवर गेले. GST बदल वगळल्यास हे गुणोत्तर व्यापकपणे स्थिर राहिले असते आणि प्रमाण, परिचालन लाभ व कार्यक्षमता उपक्रमांमुळे हळूहळू सुधारेल, असे व्यवस्थापनाने सांगितले.
• 37-महिन्यांच्या गटावगळता सर्व गटांमध्ये टिकाऊपणा कमी झाला. तेरा-महिन्यांचा टिकाऊपणा 82.5 टक्क्यांच्या तुलनेत 81.8 टक्के, तर 61-महिन्यांचा टिकाऊपणा 60.1 टक्क्यांच्या तुलनेत 52.7 टक्के होता.
• AUM Rs 497 अब्ज होते आणि सॉल्व्हन्सी 198 टक्के होती, जी वर्षापूर्वी 200 टक्के होती.

ब्रोकरचे अंदाज आणि दीर्घकालीन दृष्टिकोन

Motilal Oswal ने FY27E आणि FY28E APE अंदाज अनुक्रमे Rs 33.6 अब्ज आणि Rs 40.3 अब्जवर कायम ठेवले, मात्र Q1 कामगिरीनंतर VNB-मार्जिन अंदाज प्रत्येकी 50bp ने वाढवून 23.0 टक्के आणि 23.5 टक्के केले.

Rs 7.7 अब्ज आणि Rs 9.5 अब्जचे सुधारित FY27E आणि FY28E VNB अंदाज 2.2 टक्के वाढ दर्शवतात. पुढे परिचालन RoEV सुमारे 19 टक्के राहील, अशी ब्रोकरची अपेक्षा आहे.